Începând cu anul 2000, creșterea bruscă a prețurilor la metale și o influență crescândă a piețelor financiare asupra prețurilor la metale au dus la o discuție și o analiză pe scară largă a cauzelor volatilității prețurilor materiilor prime.
Prețurile volatile ale mărfurilor
De mult timp a fost înțeles că prețurile materiilor prime sunt în mod inerent mai volatile decât multe alte bunuri de consum pur și simplu datorită unor elemente despre care economistii se referă ca fiind inelasticitatea prețurilor.
Cu alte cuvinte, dacă cererea de cupru crește brusc, producția globală nu poate răspunde imediat.
Minele trebuie să fie permise și concentratorii construiți. De asemenea, consumatorii nu pot înlocui întotdeauna un metal cu altul atunci când prețurile cresc sau scad.
Efectul volatilității este dificil de măsurat, dar este, în general, considerat negativ deoarece aduce cu ea incertitudine cu privire la nivelurile viitoare ale prețurilor. Atunci când producătorii și consumatorii nu au o idee bună asupra prețurilor viitoare, sunt mai puțin probabil să investească în noi producții sau aplicații pentru un metal.
Potrivit unui articol publicat de Rezerva Federală în 2012, deceniul dintre 2002 și 2012 a înregistrat o creștere accentuată a volatilității prețurilor materiilor prime, precum și corelația schimbărilor de preț între mărfuri.
Măsurarea volatilității
Volatilitatea este în general măsurată ca deviații mai mari decât cele normale față de prețul mediu pe termen lung pentru un metal dat.
Autorii subliniază modul în care ratele scăzute ale dobânzilor au tendința de a reduce volatilitatea prețurilor materiilor prime, deoarece costurile de transport mai mici permit consumatorilor să dețină un inventar mai mare, eliminând astfel șocurile temporare de preț (de exemplu, grevele de mină sau defecțiunile de alimentare).
Ratele scăzute ale dobânzilor nu au nicio influență asupra șocurilor persistente (de exemplu, creșterea cererii de pe piețele emergente).
Evaluând empiric această dihotomie, autorii au concluzionat că o volatilitate crescută pe parcursul deceniului a fost rezultatul creșterii șocurilor persistente pe piețele de mărfuri (a se citi: cererea crescândă a Chinei).
Documentul Rezervei Federale evidențiază, de asemenea, impactul politicii monetare asupra prețului mărfurilor asupra influenței instrumentelor financiare.
Piețele financiare și Volatilitatea prețurilor la mărfuri
În același timp, Banca Centrală de Rezervă a Australiei a publicat, de asemenea, o lucrare care a subliniat influența piețelor financiare asupra volatilității prețurilor materiilor prime.
În această lucrare, autorii susțin că (1) deoarece creșterile de prețuri au fost la fel de mari pentru multe mărfuri fără piețe financiare bine dezvoltate ca și pentru cele cu piețe futures și derivate și (2) au constatat o eterogenitate semnificativă a mișcărilor de preț între produsele de bază indiferent de existența piețelor financiare, fundamentele rămân factorul dominant în determinarea prețurilor materiilor prime, nu influența mare și în creștere a instrumentelor financiare.
Ei concluzionează prin faptul că "creșterea prețurilor și a volatilității după 2000 nu este fără precedent, având loc în timpul altor mari șocuri globale de aprovizionare și cerere pe parcursul secolului trecut", și că "(t) aici există o lipsă de dovezi convingătoare până în prezent) că piețele financiare au avut un efect negativ semnificativ asupra piețelor de mărfuri pe perioade de timp relevante pentru economie ".
Modul în care piețele financiare au afectat metalele minore
O examinare a efectului piețelor financiare asupra metalelor mai mici, minore, cum ar fi indiul, bismutul , molibdenul sau metalele pământurilor rare, ar putea ajunge probabil la concluzii complet diferite.
Continuând cu unele literaturi, think-tank-ul francez CEPII a publicat mai recent un document de lucru care analizează dacă volatilitatea prețurilor materiilor prime reflectă incertitudinea macroeconomică.
Cercetătorii au descoperit că metalele prețioase precum aurul și argintul, adevărate pentru a forma, sunt transformate în un refugiu sigur în momente de incertitudine. Alte piețe de mărfuri indică, de asemenea, sensibilitate față de incertitudinea macroeconomică. Aceste perioade de incertitudine, cum ar fi în timpul recesiunii globale post-2007, nu conduc neapărat la o volatilitate mai mare a prețurilor.
Ciclul prețurilor piețelor de mărfuri
În cele din urmă, un document de lucru al Biroului Național de Cercetare Economică elaborat de David Jacks în 2013 a examinat tendințele ciclului de prețuri pe 30 de piețe de mărfuri de peste 160 de ani.
Constatările lui Jacks - că a existat o creștere a lungimii și a dimensiunii boomelor de mărfuri și a ciclurilor de bust de la căderea sistemului Bretton Woods - l-au determinat să creadă că perioadele de curs valutar fluctuante în mod liber contribuie la frecvența și amploarea volatilității prețurilor .
În cazul în care se crede că cercetarea ar putea avea loc, prețurile la metale și alte mărfuri au cunoscut o volatilitate mai mare decât media începând cu anul 2000. Acest lucru nu sa datorat șocurilor în creștere, neprevăzute de ofertă și cerere, dar schimbării fundamentale pe piața mondială.
În timp ce impactul noilor instrumente financiare (futures, instrumente financiare derivate, fonduri de investiții etc.) a fost resimțit pe multe piețe metalice, nu sa dovedit că acestea sunt cauza volatilității mai mari.
În cele din urmă, volatilitatea mai mare a prețurilor pe piețele de mărfuri a coincis cu răspândirea ratelor de schimb flotante în mod liber. În timp ce China se îndreaptă către o mai mare flexibilitate pentru renminbi, acest lucru poate contribui în continuare la perioadele viitoare de boom și bust.
surse:
Gruber, Joseph W. și Robert J. Vigfusson. Ratele dobânzii și volatilitatea și corelația prețurilor la mărfurile. Consiliul guvernatorilor Sistemului Federal de Rezervă. Documente de discuții internaționale în domeniul finanțelor. Noiembrie 2012
URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdf
Dwyer, Alexandra, George Gardner și Thomas Williams. Piețele globale de mărfuri - Volatilitatea și finanțarea prețurilor. Banca de rezervă din Australia. Buletin trimestru iunie 2011.
URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon și Tovonony Razafindrabe. Volatilitatea prețurilor materiilor prime reflectă incertitudinea macroeconomică? Documentul de lucru CIPII. Martie 2015.
URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdf
Jacks, David S. De la Boom la Bust: o tipologie a prețurilor reale ale mărfurilor pe termen lung. Biroul Național de Cercetări Economice. Hârtie de lucru. Martie 2013.