Doi termeni importanți de mărfuri care descriu structura pieței
Comercianții de mărfuri au o limbă proprie. Prețul cotat pentru o marfă este adesea prețul în numerar sau spot, dar, de cele mai multe ori, este prețul contractului futures pe luna activă tranzacționat pe un cont futures - și aceste prețuri spun doar o parte a povestirii când vine vorba de valoarea o marfă.
Un comerciant a analizat o imagine mult mai largă pentru a înțelege valoarea mărfurilor.
Gradul de mărfuri
Structura pieței include prime sau reduceri pentru diferite grade de mărfuri, precum și spread-uri de procesare în cazul în care o marfă este produsul altui produs.
Poate include și înlocuirea unei mărfuri cu alta, precum și a spread-urilor între mărfuri și a spread-urilor de calendar.
Spreadurile de calendar sunt diferențele de preț pe care aceeași mărfură exactă le are pentru diferite perioade sau ore de livrare. Ele oferă adesea un analist unele dintre cele mai bune informații cu privire la starea actuală a ofertei și a cererii într-o anumită materie primă.
În "mărfuri vorbesc", doi termeni descriu condițiile de piață legate de spread-urile calendarului: contango și backwardation .
Contango nu este un nou dans
Atunci când un comerciant de mărfuri se referă la contango, această condiție de piață este cea în care prețurile în lunile de livrare îndepărtate sunt mai mari decât în lunile de livrare mai iminente. Iată un exemplu folosind contractele futures pe termen scurt:
Decembrie 2014: 1192.40 dolari
Februarie 2015: 1194.00 dolari
August 2015: 1195,10 dolari
Decembrie 2015: 1202.00 dolari
Decembrie 2016: 1214,00 dolari
Decembrie 2017: 1236,90 dolari
Observați cum fiecare contract futures amânat se tranzacționează la un preț progresiv mai mare pe o piață contango. Termenii "transportare pozitivă" și "piață normală" sunt sinonime cu contango.
Retragerea este literală
Atunci când prețurile din apropiere sunt mai mari decât prețurile amânate, această piață se află în retrocedare. Prețurile în lunile de livrare amânată sunt progresiv mai mici pe o piață retroactivă sau înapoiată.
Acest exemplu folosește contractele NYMEX pentru țiței:
Noiembrie 2014: 89,83 dolari
Decembrie 2015: 88,73 dolari
Decembrie 2016: 84,05 dolari
Decembrie 2017: 83,05 dolari
Decembrie 2018: 82,83 dolari
Decembrie 2019: 82.00 dolari
Observați cum fiecare tranzacție futures amânată se tranzacționează la un preț progresiv mai mic pe o piață înapoiată. Termenii "transport negativ" și "piață premium" sunt sinonimi cu retrocedarea.
De ce are importanță retrocedarea?
Dacă există o lipsă de aprovizionare pe termen scurt sau lung într-o marfă, șansele sunt că structura pieței va avea tendința de retrocedare. Prețurile mai mari din apropiere ar putea constrânge cererea sau elasticitatea, încurajând în același timp producătorii să crească producția cât de repede pot pentru a beneficia de prețuri mai rapide de livrare.
Gândiți-vă la prețul fripturii. În cazul în care contractele futures pe bovine cresc din cauza unui deficit, consumatorii ar putea decide să cumpere carne de porc ca înlocuitor dacă carnea de porc este mai ieftină. În același timp, producătorii de proteine animale vor încerca să mărească livrările de carne de vită pentru a profita de prețurile mai mari.
De ce contează Contango?
În schimb, un excedent într-o marfă se va exprima, în general, ca un contango atunci când vine vorba de spread-urile calendarului. Teoria din spatele contango este că livrările abundente la un orizont apropiat nu garantează aprovizionarea abundentă în viitorul mai îndepărtat.
De fapt, dacă proviziile sunt extrem de ridicate, producătorii ar putea să reducă producția viitoare. Excedentul va scădea apoi, iar prețurile vor crește datorită reducerii producției.
Din perspectiva consumatorului, proviziile mari care duc la scăderea prețurilor ar putea crește cererea. Gândiți-vă la prețurile benzinei . Când scad, oamenii tind să conducă mai mult și acest lucru reduce în mod natural consumabilele umflate. În mărfuri, piețele contango există, de asemenea, deoarece finanțarea, stocarea și asigurarea bunurilor abundente provoacă acele prețuri futures crescute progresiv, în virtutea necesității de a efectua stocuri excedentare.
Exemplele de fripturi și benzină ilustrează faptul că, din punct de vedere pur economic, prețurile materiilor prime sunt eficiente. Înțelegerea contango și backwardation-ul vă poate ajuta în analizarea caracteristicilor curente de ofertă și de cerere a oricărei piețe de mărfuri.
Mărfuri într-o piață de urși - un exemplu istoric
Prețurile mărfurilor au intrat într-o piață de urși când au atins maxime în 2011. Acea piață a urcat cu aburi în 2015 din două motive: dolarul a avut o relație inversă cu prețurile materiilor prime sau materiilor prime și sa mutat mai mult, iar prețurile materiilor prime au reacționat prin scăderea prețurilor.
În același timp, a existat o încetinire economică în China . China a fost partea de cerere a ecuației pentru mărfuri timp de mulți ani. Piața taurului care sa încheiat în 2011 a fost în parte datorită consumului chinez și stocării materiilor prime. Cu încetinirea Chinei, cererea de mărfuri a scăzut.
Chiar și într-un mediu cu rată scăzută a dobânzii, contractul futures pe termen de un an pentru contractele futures pe termen lung față de contractul amânat de un an - a explodat la peste 20% în diferite momente ale anului.
Contantul de contango din decembrie 2015 / decembrie 2016 NYMEX a fost de peste 10% la 8 septembrie 2015, cu mult peste rata dobânzii pentru perioada respectivă. Contanul pe multe piețe de mărfuri din septembrie 2015 a indicat o combinație de cantități mari de bunuri și de cerere redusă.
Contango și backwardation-ul reprezintă un indicator în timp real al fundamentalelor ofertei și cererii .