Un ghid pentru utilizarea curbelor de randament în analizele de sus în jos
Care este curba randamentului?
Majoritatea investitorilor presupun că ratele dobânzilor pe termen scurt și lung se mișcă în aceeași direcție, dar acest lucru nu este întotdeauna cazul.
Ratele dobânzilor pe termen scurt sunt stabilite de băncile centrale . De exemplu, Comitetul Pieței Deschise din cadrul Federal Reserve, sau FOMC, stabilește rata fondurilor federale, care este un punct de referință pentru ratele dobânzilor pe termen scurt. Băncile comerciale pot împrumuta în mod esențial sume nelimitate de bani la aceste rate ale dobânzii și care creează un etaj pentru piață. Scopul manipulării ratelor dobânzilor pe termen scurt este acela de a stimula sau răci creșterea economică.
Ratele dobânzilor pe termen lung sunt determinate de forțele pieței. Aceste rate ale dobânzilor se bazează pe așteptările pieței privind inflația viitoare. De exemplu, ratele pe termen scurt, care sunt stabilite prea puțin, ar putea conduce la creșteri viitoare ale anticipațiilor inflaționiste și la creșterea ratelor dobânzilor pe termen lung. Există, prin urmare, scenarii în care ratele dobânzilor pe termen scurt ar putea fi în scădere, iar ratele dobânzilor pe termen lung vor crește, dacă piața consideră că ratele pe termen scurt sunt prea mici.
O curbă a randamentului este creată prin reprezentarea ratelor dobânzilor - sau a randamentelor obligațiunilor - prin diferite scadențe. De exemplu, o curbă a randamentului poate consta dintr-o perioadă de 1 lună, 3 luni, 6 luni, 9 luni, 1 an, 3 ani, 5 ani, 10 ani, 20 ani și 30 de ani randamentele obligațiunilor la un moment dat. Panta și forma curbei randamentelor spun investitorilor ceva despre starea pieței la un moment dat - inclusiv informații care ar putea fi de valoare predictivă.
Predicarea ciclurilor de piață
Un nivel rezonabil al inflației este un indicator sănătos pentru economie, iar ratele dobânzilor pe termen lung arată unde piața se așteaptă ca inflația să fie pe termen lung.
O curbă a randamentelor care sugerează că ratele dobânzilor vor crește în următorii doi ani înseamnă că ați putea dori să luați în considerare majorarea alocărilor pentru companiile ciclice, cum ar fi bunurile de lux, având în vedere creșterea așteptată a economiei. Pe de altă parte, o curbă a randamentelor care sugerează că ratele dobânzilor vor scădea în următorii câțiva ani înseamnă că este posibil să doriți să luați în considerare investiții mai defensive, cum ar fi cele de consum .
Curbele de randament inversate sau curbele de randament de aplatizare se numara printre cele mai comune semnale pentru o recesiune sau declin in economie. De exemplu, în decembrie 2017, creșterea economică puternică și lipsa inflației au determinat aplatizarea curbei randamentului, ceea ce a dus la numeroși analiști care solicită o încetinire a creșterii economice în 2018. Deși această mișcare este fără precedent și nimeni nu știe cât de mult timp dinamica ciudată va dura.
Curbele de randament au devenit puțin mai dificil de utilizat în scopuri de predicție de la recesiunea economică globală. Cu ratele dobânzilor la niveluri scăzute, ratele dobânzilor pe termen scurt nu pot fi reduse mult mai mult, ceea ce înseamnă că curba randamentului este dictată numai de randamentele pe termen lung determinate de așteptările pieței.
Aceste așteptări ale pieței tind să se schimbe și mai dramatic în funcție de economie, ceea ce face dificilă predicțiile pe termen lung.
Sfaturi pentru investitorii internaționali
Curbele de randament la nivel global reprezintă o modalitate excelentă pentru investitorii internaționali de la vârf în jos pentru a anticipa performanța economiei și pentru a găsi oportunități de investiții.
În cazul piețelor emergente și al piețelor de frontieră , este important să rețineți că randamentele obligațiunilor pot depinde de factori externi. Un exemplu foarte bun ar fi o economie dependentă de exporturile de energie pentru creștere, ceea ce limitează capacitatea curbelor de randament de a prezice cu exactitate în ce direcție se află o economie dincolo de așteptările pieței energetice. Alte economii pot fi dependente de binefăcătorii sau chiar de valute străine, cum ar fi dolarul american.
De asemenea, este important să rețineți că curbele de randament ar trebui să fie doar o parte a strategiei de diligență diversificată.
Adesea, curbele de randament sunt utilizate în timpul unei analize de sus în jos a oportunităților de investiții. Investitorii pot restrânge ce sectoare pot beneficia cel mai mult de tendințele ratelor dobânzilor înainte de a se scufunda în fundamentele acestor sectoare și apoi să caute acțiuni străine individuale, Certificate de depozit americane (ADR) sau fonduri tranzacționate la bursă (ETF).