Iată Dolarul, din nou
În ultimii 10 ani, în 2008 a avut loc o perioadă de forță agresivă a dolarului, pe măsură ce criza creditelor a început să se desfășoare, a existat o penurie globală de dolari și o mutare agresivă în Trezoreriile Statelor Unite, care sunt considerate cele mai sigure investiții din lume. Am observat, de asemenea, o puternică cotă de dolar în 2014, când Rezerva Federală a început să discute despre politica monetară și restul lumii, cum ar fi Banca Centrală Europeană și Banca Japoniei și, cel mai recent, Banca Angliei a fost relaxarea politicii de încurajare a creșterii economice și de susținere a sectorului exporturilor .
Forța agresivă a dolarului din a doua jumătate a anului 2014 a fost însoțită de o piață apropiată de prăbușiri și mărfuri, în special cu piața petrolului. În spatele crizei de pe marfuri, am văzut mai multe valute de mărfuri, cum ar fi dolarul australian, dolarul din Noua Zeelandă și dolarul canadian scăzând agresiv față de dolarul american.
Începând cu data de 9 noiembrie 2016, indicele dolarului american (DXY) a atins un nivel mai ridicat decât în 2003, și datorită celor 21 de luni de consolidare din martie 2015 până în noiembrie 2016, unii se tem că puterea dolarului dureroasă pe care am văzut-o 2008 și 2014 sunt din nou la noi.
Efectul Trump
Piețele tind să se miște cel mai agresiv atunci când surprinderea le captează. Modelele financiare numesc adesea acest șoc exogen. În timp ce victoria Trump pentru cursa prezidențială americană din 2016 nu se potrivește cu definiția tradițională a șocului exogen, numită uneori și o lebădă neagră, ea arată o tendință crescătoare a evenimentelor aparent improbabile care se întâmplă să treacă.
Înainte de alegerile americane, majoritatea economiștilor și participanților la piață au crezut că votul din partea UE în referendumul UE, care ar avea ca rezultat un " Brexit ", a fost aproape imposibil, dar la sfârșitul anului tabu "pleacă de la vot". În ciuda votului pentru referendumul UE care a avut loc la 24 iunie 2016, piața se confruntă încă cu o volatilitate de șoc post-Brexit. Această volatilitate a dus la mișcări accentuate ale valorii GBP în lunile pieței la fața locului după luni de la vot, deoarece mulți comercianți sunt încă nesiguri în privința modului în care economia britanică se va îndrepta în afara relației tradiționale a acordului comercial comun al pieței UE.
Deplasarea rapidă spre săptămâna după ce alegerile prezidențiale din SUA și piețele financiare par să acționeze într-o stare de fericire confuză. Confuzia poate fi găsirea unei origini, deoarece mulți înțeleg că candidatul oricăror alegeri tinde să aibă opinii mai radicale decât președintele sau oficialul ales. Cu toate acestea, deoarece Donald Trump se poziționează ca un outsider care dorește să se joace după propriile reguli, mulți se așteaptă ca programele sale să reia tendința de globalizare pentru a beneficia de dolar în detrimentul altor economii.
În procesul de învățare despre piețele valutare 101, una dintre forțele dominante care determină valorile valutare este fluxul de capital și comerțul.
Fluxurile comerciale provin din fluxul de ordine al exporturilor și importurilor către o țară. Fluxurile de capital provin din fluxul de ordine al investițiilor în și din țară.
În mod normal, comerțul se întâmplă cu țara considerată a avea un avantaj absolut sau comparativ în producerea unui bun dorit mai mult decât alte țări. O mare parte din deprecierea monedei care a avut loc cu un program mai relaxat de politică monetară a fost numit ca furnizând un avantaj competitiv pentru ca exporturile să fie achiziționate la nivel global. Cu toate acestea, după cum am explicat anterior, o mare parte a acestor economii sa încheiat cu valute inadecvat mai puternice din cauza surplusului surprinzător de mare al contului curent .
Fluxurile de capital se bazează pe investiții în străinătate datorită economiilor stabile, în care economiile se stabilizează, cu o rată a rentabilității care depășește prima de risc cerută de a investi într-o altă țară.
În cea mai mare parte a lumii marii crize financiare, când băncile centrale au decis să scadă ratele de referință sub zero în unele cazuri, în majoritatea cazurilor în jurul valorii de zero, economiile cu rate de împrumut relativ mai mari au avut tendința de a atrage capital din întreaga lume în ceea ce era cunoscut ca "vânătoare pentru randament".
Componenta inflației
Așteptările relative ale inflației reprezintă o componentă esențială a evaluărilor valutare. Una dintre cele mai ușoare căi de a captura așteptările inflaționiste se află pe piața suverană cu venit fix, și în special prin căutarea unor randamente mai mari. Randamentele mai mari au tendința de a comunica și de a nu-și dorea să se stabilească pentru plățile cu cupoane fixe atunci când este posibilă o inflație care se poate mânca la puterea de cumpărare a investitorului sau pot avea câștiguri mai bune pe alte piețe, cum ar fi acțiunile sau mărfurile.
Miercuri după alegerile prezidențiale, nota americană de 10 ani a Trezoreriei a crescut cu cea mai mare sumă pe parcursul zilei. Miscarea brusca a randamentelor mai mari, care este insotita de o scadere a pretului activului, comunica un randament in obligatiuni cu plati fixe prin cupon.
Afirmația sau logica care stau la baza este că Congresul suprem major din Statele Unite, sub un președinte republican care și-a construit o carieră privind utilizarea bilanțurilor pentru a construi infrastructura, ar susține probabil un stimul fiscal care ar putea duce la inflație. Alte bănci centrale majore se luptă încă cu dezinflație sau deflație și au analizat noi forme de relaxare a politicii monetare.
Inflația în așteptare a Statelor Unite asupra stimulării fiscale potențiale ar putea determina o divergență mai mare a politicii monetare, la fel cum am văzut în 2014. Divergența agresivă a politicii monetare a câștigat numele, "tantru conic" și a fost creditată pentru că a întârziat parțial Federal Reserve pentru a preveni prea multe discordii în economia globală. Cu toate acestea, doar câțiva ani mai târziu, putem găsi Fed-ul în același joc, dar cu mai puține alternative.
Diferențierea politicii monetare
Cel mai ușor loc pentru a vedea potențialul pentru o divergență extremă de politică monetară este între Banca Japoniei și Rezerva Federală în cazul în care Rezerva Federală a început să câștige mai multe ori pe an. În luna septembrie, Banca Japoniei a introdus controlul curbei randamentului [insert link.] Premisa lor a fost stabilirea randamentului de 10 ani la 0%, ceea ce ar ajuta la împrumuturi pentru finanțarea proiectelor de infrastructură induse de guvern, cu o rată de rentabilitate specifică. Acest tip de curbă fixă a randamentelor prin cumpărarea guvernamentală a datoriilor publice ar putea fi considerată o formă de bani pentru elicoptere sau o investiție aproape fără risc în proiecte guvernamentale.
În săptămânile care au urmat alegerilor prezidențiale din Statele Unite, am văzut că spread-ul dintre nota de 10 ani a Trezoreriei Statelor Unite și obligațiunile guvernamentale japoneze de 10 ani au crescut cu aproape 230 puncte de bază de la ~ 150 de puncte de bază. Extinderea extremă a titlurilor de datorie publică comparabilă arată divergența politicii monetare și a jucat un rol esențial și ar putea continua să joace un rol important în creșterea puternică a dolarului USD / JPY față de nivelul de 99/101 pe care l-am văzut în această vară.
În plus față de yenul japonez slab, prețul EUR față de dolarul american a scăzut și la 2016 minime după alegerile prezidențiale din SUA. Mulți se uită la conflictele politice, precum și la posibila ușurare a Băncii Centrale Europene, deoarece Fedul poate fi sprijinit în strângere agresivă pentru a influența inflația ca motiv pentru a cumpăra dolari SUA față de alte valute importante.
Componenta Comercială
Componenta comercială care a condus la rezistența dolarului este o speculație parțială și o deducere parțială a logicii că țările care au beneficiat cel mai mult de liberul schimb sunt susceptibile de a fi rănite pe seama lor în beneficiul dolarului american în următorii ani. Logica acestui argument derivă din schimbarea probabilă a acordurilor comerciale în cadrul administrației prezidențiale americane în așteptare.
Luni, 21 noiembrie 2016, președintele ales, Donald Trump, a menționat că va încerca să retragă Statele Unite din Parteneriatul Trans-Pacific sau TPP. În mod specific, Trump a declarat: "Voi emite notificarea noastră de intenție de retragere din Parteneriatul Trans-Pacific, un potențial dezastru pentru țara noastră. "În schimb, vom negocia negocierile comerciale echitabile și bilaterale care vor aduce locurile de muncă și industria înapoi pe țărmurile americane".
CTE are Japonia și Statele Unite, împreună cu alte economii asiatice, cu potențialul de a se alătura Chinei și arată dorința președintelui ales Trump de a nu participa la tranzacții comerciale în care Statele Unite nu au o valoare actuală netă pozitivă. La scurt timp după ce Trump și-a exprimat intenția de a scoate SUA din CTE, premierul Shinzo Abe din Japonia a menționat că vă veți destrăma fără implicarea Statelor Unite, afirmând că "TPP nu ar avea sens fără Statele Unite".
În timp ce TPP este un exemplu, este util să arătăm cum Statele Unite ar putea începe să scoată din tranzacțiile comerciale intenționate care ar putea pune capul idealului macroeconomic al comerțului liber la scară mondială.
În plus, pe măsură ce economiile mai mici sau cele cu surplusuri comerciale nete, cum ar fi țările dependente de exporturi sau dependente de mărfuri , încep să simtă mânia potențială a noii administrații, s-ar putea continua să se răcească fluxul comercial anticipat. O astfel de inversare ar putea continua să vadă consolidarea USD și o slăbire a altor valute care depind de comerțul exterior și de finanțare.
Ce să urmăriți înainte
Pentru o scurtătură pe ce să urmăriți, țineți cont de indicele dolarului pentru a vedea dacă înălțimile de 14 ani continuă. O altă piață financiară cheie care ar putea fi urmărită ar fi datoria guvernamentală și, mai precis, spread-urile dintre datoria guvernamentală similară scadenței, cum ar fi SUA-Japonia, pe o perioadă de 10 ani, pe termen lung.
În cazul în care curba randamentelor și spread-urile vor continua să se extindă, probabil că ar fi indicată o creștere a valorii dolarului și a probabilității de yen, precum și slăbiciune în alte valute negative ale ratelor dobânzii . O altă piață a datoriilor suverane de urmărit este randamentul SUA pe doi ani. Randamentul american de 2 ani este considerat ca un indicator pentru politica anticipată a Rezervei Federale în următorii ani. În ultimele două luni, am văzut că randamentul american pe 2 ani se deplasează de la ~ 75 puncte de bază la aproape 110 puncte de bază. Având în vedere tendința rezervei federale de a crește cu 25 de puncte de bază atunci când consideră că este necesar, o astfel de creștere a randamentului de doi ani indică o jumătate de jumătate a rezervelor către Rezerva Federală au devenit prețuri de la alegerile până în 2018.
O creștere suplimentară a randamentului pe doi ani ar însemna o acțiune mai agresivă din partea Rezervei Federale în lumina inflației anticipate, care ar putea provoca în continuare tendința puternică a dolarului american de a accelera.
Pe lângă datoriile suverane, comercianții pot supraveghea performanța piețelor emergente în raport cu dolarul american. Începând cu sfârșitul anului 2016, piețele emergente populare, care ar putea da o poveste despre puterea suplimentară a USD pe o scară mai largă, ar fi Randul Africii de Sud, Peso mexican și chinezul yuan .