Contractele futures de succes depind de convergență, procesul prin care prețurile futures converg cu prețurile fizice la expirarea contractului futures sau a datei de livrare.
În timp ce prețurile futures sunt foarte corelate cu prețul fizic al mărfurilor pe durata contractului futures, corelația nu este perfectă până la livrare. Diferența dintre luna activă sau prețul futures în apropiere și prețul fizic al unei mărfuri este baza. Formula pentru calcularea bazei este:
Numerar (minus) Futures = Bază
Luați în considerare exemplul unui agricultor care crește porumb pe suprafața sa. Fermierul știe că recolta culturii de porumb va avea loc în timpul sezonului de toamnă. Pentru a proteja riscul prețurilor, fermierul va vinde deseori contracte futures noi pe divizia Chicago Board of Trade (CBOT) a Chicago Mercantile Exchange (CME). Contractele futures din decembrie (noi culturi) de porumb vor fi instrumentul utilizat pentru acoperirea sau blocarea unui preț pentru cultura agricultorilor.
Să luăm în considerare un exemplu în care prețul în numerar pentru porumb este de 3,90 USD pe bushel pe piața fizică. Dacă prețul futures pe decembrie pentru porumb este de 4,00 USD per bushel și fermierul vinde futures, baza este de 10 cenți sub (diferența dintre prețul fizic și prețul futures pentru porumb). Termenul de mai jos se referă la faptul că prețul în numerar este sub prețul futures la momentul tranzacției de acoperire împotriva riscurilor .
Atunci când baza se află sub aceasta înseamnă că piața este normală sau în contango - nu există un deficit de aprovizionare. În cazul în care baza este depășită (prețul în numerar este mai mare decât prețul futures) înseamnă că piața este o piață premium sau este în retrocedare - există un deficit de aprovizionare.
Atunci când agricultorul folosește o strategie de acoperire a riscurilor ca cea descrisă, agricultorul schimbă riscul de preț pentru riscul de bază. Riscul de bază este riscul ca diferența dintre prețul în numerar și prețul futures să se diferențieze de la unul la altul. Prin urmare, agricultorul are încă un risc asupra culturii sale, nu un risc de prețuri strict, ci un risc de bază. Fermierul a pus pe piept un hedging scurt prin vânzarea de contracte futures. Hedge-ul creează o poziție în care fermierul este acum baza.
Dacă prețul în numerar al porumbului crește față de prețul futuresi, există o condiție de consolidare. Acest lucru poate fi rezultatul faptului că baza devine mai pozitivă sau mai puțin negativă. În exemplul nostru, o mișcare de la 10 cenți până la 5 cenți ar fi o întărire a bazei. Acest lucru ar avea ca rezultat un rezultat economic mai bun pentru agricultor. În cazul în care baza sa mutat de la 10 cenți până la 15 cenți în conformitate cu aceasta ar duce la un rezultat economic mai rău pentru agricultor. Acesta este un exemplu al unei condiții de slăbire în care baza devine mai negativă sau mai puțin pozitivă.
Când vine momentul pentru fermier să-și vândă cultura de porumb pe piața fizică, fermierul închide poziția futures. Fermierul va recupera poziția scurtă care a reprezentat acoperirea prețului. Dacă diferența dintre numerar și contracte futures (baza) este de 10 cenți în momentul încheierii tranzacției, acoperirea a fost perfectă. În cazul în care baza este mai mică de 10 centi sub, agricultorul pierde bani pe bază de hedging. În cazul în care baza este mai mare de 10 centi sub, agricultorul face bani pe bază de hedging.
Exemplul nostru a fost considerat un agricultor, un producător, dar consumatorii care cumpără contracte futures pentru a acoperi viitorul risc de preț al unei mărfuri, de asemenea, schimbă riscul de preț pentru riscul de bază, numai în cealaltă direcție. Fermierul folosește contracte futures pentru a proteja împotriva prețurilor mai mici; consumatorul folosește contractele futures pentru a proteja împotriva prețurilor mai mari.
Consumatorul ar cumpăra contracte futures, care reprezintă un hedging lung. În virtutea acoperirii lungi, consumatorul ar fi o bază scurtă. Prin urmare, consumatorul are riscul opus al fermierului. Dacă baza slăbește, consumatorul are un rezultat economic pozitiv din cauza acoperirii speculative și, dacă se consolidează, consumatorul are un rezultat economic negativ.
Riscul de bază apare atunci când participanții pe piață folosesc piețele futures pentru a acoperi o achiziție sau o vânzare care va avea loc la o dată ulterioară. Baza tinde să fie un termen folosit atunci când se face referire la piețele agricole. Baza are aplicații pentru toate contractele futures unde este prezentă o numerar sau un element fizic pentru hedgers care pot fi fie producători, fie consumatori ai unei mărfi.