Nu este necesar să înțelegem procesul complet al modului în care producătorii de piață stabilesc ofertele inițiale de ofertă / cerere și modul în care aceste cotații sunt modificate în timpul zilei de tranzacționare. Dar știe că fiecare producător de piață are obligația de a publica o ofertă și de a cere preț pentru fiecare opțiune pe care o tranzacționează.
Acest lucru se realizează prin intermediul computerului. Cu alte cuvinte, MM introduce toți parametrii pe care vrea să le folosească la determinarea valorii unei opțiuni și calculatorul calculează ofertele / sumele licitate.
Pentru următoarea discuție, presupuneți că opțiunile pentru un anumit stoc sunt tranzacționate astăzi pentru prima dată. Să presupunem că aceste opțiuni sunt de așteptat să atragă un număr decent de cumpărători și vânzători, deoarece este un stoc "fierbinte" care a avut recent oferta publică inițială (IPO).
Există puține istorii de tranzacționare pe acest stoc și, prin urmare, date foarte slabe de volatilitate. Markerii nu dispun de dovezi solide pentru estimarea volatilității viitoare a stocului. Cu toate acestea, trebuie să facă o astfel de estimare. Programul de calculator folosit pentru a genera cotațiile sumă licitată / solicită necesită o estimare a volatilității pentru stocul de bază.
Producătorii de piață nu vor utiliza aceleași estimări de volatilitate în prima zi de tranzacționare - și aceste estimări pot varia într-o gamă largă.
Astfel, atunci când factorii de decizie de piață publică pentru prima dată prețul licitării și cererii, este rezonabil să se aștepte la unele diferențe de opinie.
Producătorii de piață (MM) care oferă prețuri ridicate vor cumpăra opțiuni de la alții care utilizează o volatilitate mai mică și stabilesc prețuri mai mici. Ideea este că nu este nevoie de mult timp pentru ca echilibrul să fie stabilit.
Dacă un MM licitează 2,50 USD pentru o anumită opțiune și fiecare alt comerciant vinde această opțiune, suma licitată va scădea rapid. Acesta va scădea până când nu vor mai fi mai mulți vânzători. [Sigur, MM poate dori să cumpere un număr mare de contracte și să păstreze oferta ridicată, dar aceasta este o așteptare nerezonabilă.]
Atunci când factorii de decizie de piață nu cumpără sau nu se vând unul altuia, se stabilește un echilibru. Acum, producătorii de piață vor tranzacționa în principal cu clienții (dumneavoastră și cu mine, precum și cu instituțiile). La echilibru, ofertele / ofertele reprezintă un citat de consens - pentru acel moment în timp.
Distrugerea echilibrului
Atunci când cantitatea de opțiuni de cumpărare sau de vânzare devine mai mare decât factorii de decizie (împreună cu oricine altcineva care tranzacționează activ opțiunile) doresc să cumpere la prețul de ofertă sau să vândă la prețul de vânzare, atunci oferta / oferta (" piața ").
- Când există prea multe opțiuni de vânzare, acest lucru determină scăderea prețului de ofertă. Poate cu un ban - probabil cu cinci cenți, poate și cu o altă valoare. Odată ce această ofertă anterioară dispare, atunci cel care licitează cel mai mare preț (și poate este un producător de piață sau oricine altcineva) are oferta sa pentru ca lumea să vadă. De exemplu, atunci când producătorii de piață cumpără colectiv 1,200 (de exemplu) opțiuni de apel la prețul de ofertă, această sumă licitată dispare (dacă nimeni altcineva nu dorește să plătească acest preț) și apare următoarea sumă licitată cea mai mare, împreună cu cantitatea dorită dimensiunea ofertei). Uneori, vânzătorul actual refuză să renunțe la prețul său de vânzare și se stabilește noua piață: prețul actual al vânzătorului devine prețul de publicat. În alte momente, vânzătorul "lovește" noua ofertă și vinde la acel preț. Acest proces de vânzare la prețul ofertei continuă până când se va stabili încă o dată echilibrul. Acest lucru se întâmplă atunci când vânzătorul nu dispune de opțiuni de vânzare sau când nu mai este dispus să vândă la cel mai înalt preț curent oferit.
Rețineți că echilibrul poate dura destul de mult sau poate dispărea rapid.
- Când există prea multe opțiuni de cumpărare, efectul asupra prețului de cerere este similar.
Definirea volatilității implicite
Indiferent de cât de des se întâmplă, acele perioade de echilibru au loc. Să ne concentrăm atenția asupra acelor vremuri. Nu există suficientă activitate de tranzacționare pentru a schimba piețele, iar prețul licitării / prețului de vânzare rămâne constant. Să presupunem, de asemenea, că prețul de bază al acțiunilor rămâne neschimbat în aceste vremuri.
În cazul în care prețul mediu al ofertei / ofertei este considerat ca fiind valoarea justă "consens" (pentru acel moment în timp), atunci este ușor să priviți la un calculator și să citiți estimarea actuală a volatilității pentru acea opțiune. Această "estimare a volatilității curente" este volatilitatea implicită pentru acea opțiune la momentul respectiv. [Acest lucru poate părea nerealist, dar dacă acest lucru este nou pentru dvs., acceptați faptul că fiecare opțiune are propria estimare a volatilității individuale și că o estimare a volatilității unice pentru stocul de bază nu este ceva utilizat în lumea modernă.] Nota istorică: Când opțiunile tranzacționate inițial pe o bursă (1973), formatorii de piață au folosit o singură estimare a volatilității pentru toate opțiunile pentru un anumit stoc, atâta timp cât au expirat în același timp.
Fiecare expirare diferită (și numai trei în acele zile, cu trei luni în afară) are propria estimare a volatilității.
Producătorii de piață (de exemplu, computerele care generează cotații) pot și își pot actualiza frecvent estimările de volatilitate - fie manual, fie prin utilizarea unui algoritm. Cu alte cuvinte, atunci când acceptăm prețul curent al pieței drept adevărata valoare justă a oricărei opțiuni, atunci estimarea volatilității utilizată pentru a stabili că prețul corect este ( implicit ) estimarea "corectei" volatilității. Prin urmare, termenul: volatilitatea implicită.
Pur și simplu a declarat: Prețul opțiunii actuale (premium) reprezintă valoarea justă, deoarece estimarea actuală a volatilității (volatilitatea implicită) este estimarea corectă.
Majoritatea comercianților profesioniști învață să accepte că volatilitatea implicită este exactă (sau aproape exactă) și își face tranzacțiile pe baza prețurilor actuale. Acesta este un plan de sunet. Am învățat (pe calea cea mai grea) că parierea că volatilitatea estimată este corectă și că volatilitatea implicită este greșită (cu alte cuvinte că opțiunile sunt greșit incorect) - este o strategie de pierdere. Cu alte cuvinte, o estimare a volatilității publicată anterior este mult mai puțin utilă decât opinia combinată a fiecăruia dintre comercianții care tranzacționează activ opțiunile specifice.
Atunci când volatilitatea implicită este greșită pentru un comerciant, este posibil să se construiască poziții acoperite care "cumpără volatilitate" atunci când IV este scăzut sau "vinde volatilitatea" când IV este mare.