Lecția de investiții 3 - Analizarea unui bilanț
Ce se întâmplă cu stocul răscumpărat
Atunci când o companie își cumpără propriile acțiuni, are posibilitatea de a alege.
Ea poate fie 1.) să se așeze pe acele acțiuni reacționate, potențial să le revândă publicului pentru a-și ridica numerar sau să le folosească într-o achiziție pentru a cumpăra concurenți sau alte întreprinderi sau poate 2.) retrage aceste acțiuni, astfel încât numărul total de acțiuni este permanent redus, provocând fiecare cota rămasă să reprezinte o participație mai mare procentaj din proprietate în cadrul firmei, inclusiv o reducere mai mare a dividendelor și a profiturilor, calculată prin EPS primar și diluat .
Bună și rea a răscumpărărilor de acțiuni
Niciunul dintre acțiunile enumerate mai sus nu este în mod necesar mai bun decât celălalt, deoarece depinde în întregime de capacitatea de gestionare a alocării de capital. Din punct de vedere istoric, o afacere ca Teledyne, în mâinile lui Henry Singleton, a folosit stocul de trezorerie ca un maestru, crescând valoarea intrinsecă pentru proprietarii pe termen lung care au rămas cu întreprinderea. Singleton a cumpărat un pachet de acțiuni în cazul în care acțiunile companiei sale au fost ieftine și au fost emise ca valută supraevaluată atunci când a fost evaluată prea bogat, obținându-și mâinile pe active mai productive.
În alte cazuri, Treasury Stock a distrus multă valoare deoarece companiile plătesc prea mult pentru propriile acțiuni sau emite acțiuni pentru a plăti pentru achiziții atunci când aceste acțiuni sunt subevaluate. Pe această temă, deși nu este în întregime legată de Trezorerie, unul dintre cele mai cunoscute exemple de a ieși din America de corporații în ultimii ani a fost o afacere în care vechea companie Kraft, scoasă din Philip Morris, a achiziționat Cadbury, plătiți pentru achiziția supraevaluată.
Compania de holding a lui Warren Buffett, Berkshire Hathaway, a deținut o poziție majoră în Kraft, iar Buffett a fost atât de dezgustat de afacere, încât a rupt-o de la personalul său avocat obișnuit și la criticat ca fiind "deosebit de stupid", votând împotriva clădirii imperiului CEO-ului Irene Rosenfeld condamnând-o la televizor și în scris. (Buffett si-a revansat in cele din urma, insa Kraft sa impartit in doua companii, redenumind Mondelez International si Kraft Foods Group.
Rosenfeld a plecat cu cei din urmă, în timp ce acesta din urmă a rămas cu brandurile foarte profitabile, dar încet-în creștere, cum ar fi cafeaua Maxwell House și budinca Jell-O. Buffett și un grup de cumpărători cu care a lucrat pentru a cumpăra HJ Heinz au încheiat o licitație pentru Kraft Foods Group, care a fuzionat-o cu Heinz pentru a crea compania Kraft Heinz. Berkshire Hathaway deține acum în jur de 25% din ea și este indirect una dintre cele mai mari imperii de alimente ambalate din lume.)
Exemple de stoc de trezorerie în lumea reală
În afara manualelor și în lumea reală, unul dintre cele mai mari exemple pe care le veți vedea vreodată de la Trezoreria stocului pe un bilanț este Exxon Mobil, unul dintre puținele specializări de petrol de pe planetă și descendentul principal al lui John D. Rockefeller's Standard Oil imperiu.
Începând cu sfârșitul anului trecut, în 2015, a avut loc un volum de 229.734.000.000 de dolari din Trezorerie, aproape un sfert de un trilion de dolari în acțiuni răscumpărate nu a fost anulat.
Asta pentru ca Exxon Mobil are o politica de returnare a fluxului de numerar excedentar catre proprietari printr-un amestec de dividende si rascumparari de actiuni, care stau pe stoc cu intentia de ao folosi, din nou, intr-o zi. De fapt, în fiecare deceniu sau două, are tendința să cumpere o companie energetică majoră, să plătească pentru tranzacția cu acțiuni, să dilueze proprietarii prin retipărirea acelor acțiuni, apoi să utilizeze fluxul de numerar pentru a cumpăra acel stoc înapoi, desființând diluarea.
Este o victorie pentru toți cei implicați, deoarece proprietarii obiectivului de achiziție care doresc să rămână investiți nu trebuie să plătească impozit pe câștigurile de capital din fuziune, în timp ce proprietarii Exxon Mobil ajung cu echivalentul economic efectiv al unei societăți cu capital integral, tranzacția cu numerar, procentul de proprietate revenit după un timp, în timp ce titanul de petrol și gaze naturale utilizează fluxul de numerar din fluxurile de câștiguri stabilite și acumulate pentru a reconstrui poziția stocului de trezorerie.
Viitorul stocului de trezorerie
Din când în când, se vorbesc în anumite colțuri ale industriei contabile cu privire la faptul dacă ar fi sau nu o idee bună să se schimbe regulile pentru modul în care stocul de trezorerie este purtat în bilanț. În prezent, stocul de trezorerie se realizează la cost istoric. Unii cred că ar trebui să reflecte valoarea de piață a acțiunilor companiei, deoarece, teoretic, societatea ar putea să le vândă pe piața deschisă sau să le folosească pentru a cumpăra alte firme, convertindu-le înapoi în bani sau în active productive. Această gândire trebuie să prevaleze încă.
În cele din urmă, trebuie să înțelegeți că unele state limitează cantitatea de acțiuni deținută de o corporație ca o reducere a capitalului social al acționarilor la un moment dat, deoarece este o modalitate de a scoate resursele din afacere de către proprietari / acționari, ceea ce poate, la rândul lor, drepturile legale ale creditorilor. În același timp, unele state nu permit societăților să transporte deloc trezoreria în bilanț, în loc să le ceară să retragă acțiunile.