Cum să analizați o declarație privind veniturile
De ce au două câștiguri diferite pe numărul de acțiuni?
Când vă plimbați în declarația de profit și pierdere a unei companii, trebuie să o faceți pe două niveluri.
- Primul se uită la întreaga afacere. Și anume, cât de profitabilă este compania în ansamblu?
- Al doilea este examinarea profitului pe acțiune. Companiile cotate la bursă sunt tăiate în bucăți individuale, fiecare dintre acestea reprezentând o parte a plății globale de proprietate. Cât de mult din venitul după impozitare este fiecare parte individuală a companiei îndreptățită să primească?
Pentru investitorul individual, a doua cifră este ceea ce contează. Dacă o companie generează din ce în ce mai mult profit în fiecare an, dar foarte puține din acest profit adițional se îndreaptă către acționari pe bază de acțiuni, prosperitatea afacerii nu înseamnă prea mult, deoarece ar putea fi o investiție teribilă . Acest lucru se poate întâmpla dintr-o varietate de motive - cum ar fi emiterea de noi acțiuni pentru fuziuni și achiziții, opțiunile de acțiuni acordate directorilor sau titluri de valoare diluante, cum ar fi garanțiile sau stocul preferat convertibil . Aceasta este o problemă destul de frecventă și una pe care o veți descoperi probabil mai des decât nu.
Echipele de management cu actiune prietenoasa se concentreaza pe rezultatele pe actiune, prioritizand-le pe marimea companiei. O astfel de conducere înțelege că, de fiecare dată când se emite o nouă acțiune, proprietarii existenți, în realitate, vând o parte din activele lor de afaceri curente și lăsându-i pe cei care primesc această cotă.
Din fericire, contabilii care au elaborat regulile GAAP pentru situațiile financiare găsite în raportul anual și depunerea 10-K au venit cu o soluție. Nu este perfectă și nu va prinde totul, dar este un loc minunat pentru a începe. Ei au decis să solicite societăților să prezinte două cifre ale câștigurilor pe acțiune în divulgarea lor.
Calculul EPS de bază și EPS diluat
Cele două cifre cerute de GAAP sunt EPS de bază și EPS diluat.
- Prima cifră este cunoscută sub numele de EPS de bază . Rezultatul de bază pe acțiune este un calcul simplu și simplu, care încearcă să ia venitul net aplicabil acțiunilor comune pentru o perioadă și să îl împartă cu numărul mediu de acțiuni restante pentru aceeași perioadă. De exemplu, dacă o afacere avea venituri nete de 100.000.000 $ aplicabile acțiunilor comune pentru cel mai recent an fiscal și a început în acel an cu 20.000.000 de acțiuni restante și sa încheiat în acel an cu 15.000.000 de acțiuni restante, calculul de bază EPS ar fi 100.000.000 $ ([ 20.000.000 + 15.000.000] ÷ 2) sau 5.71 $.
- A doua cifră este cunoscută sub numele de EPS diluat . Rezultatul pe acțiune diluat ajustează cifra de câștig pe acțiune pe acțiune, incluzând toată diluția potențială care, dacă ar fi declanșată la prețurile și condițiile actuale, ar avea ca rezultat câștigul raportat pe acțiune mai mic decât ar fi fost altfel. De exemplu, folosind ilustrația noastră anterioară, dacă ar exista 5.000.000 de acțiuni care ar putea fi emise în orice moment din cauza unei garanții convertibile deținute de un investitor inițial eligibil pentru conversie la un preț mai mic decât prețul de piață curent, formula ar avea nevoie de pentru a ține cont de asta. Diluat EPS ar fi 100.000.000 dolari ([[20.000.000 + 15.000.000] + 5.000.000] ÷ 2), sau 4.44 dolari.
Unele gânduri cu privire la utilizarea EPS diluată atunci când analizăm o afacere
Un lucru de ținut minte în legătură cu EPS diluat este faptul că conversiile antidiluante nu sunt incluse în calcul. Acest lucru ar duce la creșterea câștigurilor pe acțiune, ceea ce este puțin probabil să se întâmple în lumea reală. (Ce persoană sănătoasă ar exercita o opțiune subacvatică sau o garanție convertibilă la un preț care îi va determina să plătească mai mult decât ar putea obține dacă mergea pe piața deschisă și cumpăra acțiuni?) Aceasta înseamnă, de exemplu, că opțiunile de acțiuni subacvatice nu sunt incluse în calculul EPS diluat, dar opțiunile de acțiuni care sunt eligibile pentru conversie și au un preț de lansare sub prețul curent al pieței sunt.
Din punct de vedere practic, atunci când înțelegeți aceste calcule, implicațiile devin clare: dacă o companie are o foarte mare diluție potențială asupra cărților sale, iar prețul acțiunilor se diminuează fie datorită unei situații specifice unei companii, unei recesiuni sau unei ample colapsul pieței de capital, toată această diluție ar putea să dispară din calculul EPS diluat.
Dacă nu țineți seama de faptul că nivelurile de stocuri viitoare mai mari vor reintroduce brusc toată această diluție, câștigurile dvs. proiectate ar putea fi departe de marcaj. Într-o oarecare măsură, cel puțin în ceea ce privește opțiunile de acțiuni, dacă prețul acțiunilor rămâne deprimat pentru o perioadă lungă de timp, unele opțiuni de acțiuni vor expira, dar acest lucru este, de obicei, un confort rece deoarece managementul va emite noi opțiuni de acțiuni la Preț.
O regulă generală de reținut este că EPS diluat va fi întotdeauna mai mic decât EPS de bază dacă societatea a generat un profit, deoarece profitul trebuie împărțit între mai multe acțiuni. De asemenea, dacă o companie suferă o pierdere, EPS diluat va avea întotdeauna o pierdere mai mică decât EPS de bază, deoarece pierderea este împărțită pe mai multe acțiuni.
Privind la Intel ca exemplu
Cifrele de mai jos sunt de la Intel, o companie de tehnologie, în urma boom-ului dot-com, care a demonstrat toate acestea destul de bine. Privind graficul de mai jos, observați că în 2000, diferența dintre EPS de bază EPS și EPS diluat sa ridicat la aproximativ 0,06 dolari. Dacă considerați că compania a avut peste 6,5 miliarde de acțiuni restante, vă dați seama că lichidarea a primit mai mult de 390 milioane dolari în valoare de la investitori și dându-i managementului și angajaților. A fost o sumă imensă de bani. Mai târziu, în 2001, pe măsură ce piețele au continuat să se prăbușească, o mulțime de opțiuni pe acțiuni s-au scufundat și, prin urmare, efectul de diluare sa evaporat temporar în calculul EPS diluat.
Tabelul INTEL-1
| Intel Extras: Raportul anual 2001 | ||
| Rezultatul pe acțiune din operațiuni continue | 2001 | 2000 |
| EPS de bază | $ 0,19 | $ 1,57 |
| Diluat EPS | $ 0,19 | $ 1,51 |