Care este raportul de acoperire a dobânzilor?
Rata de acoperire a dobânzii este o măsură a numărului de ori pe care o societate le-ar putea face plățile de dobânzi aferente datoriilor sale cu câștigul său înainte de dobânzi și impozite, cunoscut și ca EBIT.
Acoperirea dobânzii reprezintă echivalentul unei persoane care suportă cheltuielile cu dobânda combinată din ipoteca sa, datoria de pe cardul de credit , împrumuturile pentru automobile, împrumuturile pentru studenți și alte obligații, apoi calcularea numărului de plăți cu venitul anual înainte de impozitare . Pentru deținătorii de obligațiuni, raportul de acoperire a dobânzii ar trebui să funcționeze ca un indicator de siguranță . Vă dă un sentiment în ce măsură profiturile companiilor pot scădea înainte ca acestea să înceapă să plătească obligațiunile. Pentru acționari, rata de acoperire a dobânzii este importantă deoarece oferă o imagine clară a sănătății financiare pe termen scurt a unei afaceri.
În general, cu cât rata de acoperire a dobânzii este mai scăzută, cu atât este mai mare povara datoriei companiei și cu atât mai mare este posibilitatea falimentului sau a falimentului.
Converse este, de asemenea, adevărat. Adică, cu cât este mai mare rata de acoperire a dobânzii, cu atât este mai mică șansa de neplată.
Excepții există. De exemplu, o companie de utilități cu o singură unitate de producție de energie electrică într-o zonă predispusă la dezastre naturale este probabil mult mai riscantă, în ciuda faptului că are un raport de acoperire a dobânzii mai mare decât o firmă mai diversificată din punct de vedere geografic cu o valoare puțin mai scăzută.
Toți ceilalți sunt egali, cu excepția cazului în care posedă un avantaj major de compensare care face ca riscul de neplată să scadă, o societate cu un raport de acoperire cu dobândă redusă va avea aproape sigur ratinguri de obligațiuni slabe, crescând costul capitalului; de exemplu, obligațiunile sale vor fi clasificate ca obligațiuni junk, mai degrabă decât obligațiuni de gradul de investiții .
Cum se calculează raportul de acoperire a dobânzii
Pentru a calcula rata de acoperire a dobânzii folosind cifrele constatate în contul de profit și pierdere, împărțiți EBIT (câștiguri înainte de dobânzi și impozite) cu cheltuielile cu dobânzile totale.
EBIT (câștiguri înainte de dobânzi și impozite) ÷ Cheltuieli cu dobânzile = rata dobânzii
Ghid general pentru raportul de acoperire a dobânzilor
Ca regulă generală, investitorii nu ar trebui să dețină un stoc sau o obligațiune care să aibă un raport de acoperire a dobânzii sub 1,5. Rata de acoperire a dobânzii mai mică de 1,0 indică faptul că întreprinderea se confruntă cu dificultăți în generarea de numerar necesar pentru a-și plăti obligațiile de dobândă. Istoria și stabilitatea profiturilor sunt extrem de importante. Câștigurile mai consecvente ale unei companii, ajustate în special pentru ciclicitate , cu cât rata de acoperire a dobânzii poate fi mai mică. Anumite întreprinderi pot să apară ca având o rată de acoperire a interesului ridicat datorită unui lucru cunoscut sub numele de capcana de valori .
Cu toate acestea, EBIT are deficiențe, deoarece companiile plătesc impozite. Prin urmare, este înșelătoare să se acționeze ca și când nu ar face-o. Un investitor înțelept și conservator ar lua pur și simplu câștigurile companiei înainte de dobândă și va împărți cu cheltuielile cu dobânzile. Aceasta ar oferi o imagine mai exactă a siguranței, chiar dacă este mai rigidă decât este absolut necesară.
Benjamin Graham și raportul de acoperire a dobânzilor
Tatăl investitorilor valori și întregul sector de analiză a titlurilor de valoare, investitorul legendar Benjamin Graham, a scris o sumă considerabilă în timpul carierei sale cu privire la importanța ratei de acoperire a dobânzii, în special în ceea ce privește investitorii de obligațiuni care fac selecții de obligațiuni. Graham credea că selectarea valorilor mobiliare cu venit fix era în primul rând cu privire la siguranța fluxului de dobânzi pe care proprietarul obligațiunii trebuia să le furnizeze venituri pasive .
El a afirmat și, din toată inima, concurez că un investitor care deține orice tip de activ cu venit fix trebuie să se așeze cel puțin o dată pe an și să reia rapoartele de acoperire a dobânzii pentru toate exploatațiile sale. Dacă situația se deteriorează pentru o anumită problemă, istoria a arătat că există adesea o perioadă de timp în care nu este deosebit de dureros să se treacă la o obligație practic identică, cu o acoperire mult mai bună a dobânzii, pentru costurile nominale. Acest lucru nu este întotdeauna cazul și poate că nu va continua să fie în viitor, ci se datorează faptului că mulți investitori pur și simplu nu acordă atenție exploatațiilor lor.
De fapt, vedem că această situație se joacă în prezent. JC Penney se confruntă cu probleme financiare considerabile. Are obligațiuni pe scadențe de 100 de ani pe care le-a emis în 1997, lăsând încă 84 de ani înainte de scadență. Retailerul are o probabilitate foarte decentă de a intra în faliment sau de a se confrunta cu alte scăderi, dar obligațiunile continuă să producă 11,4%, atunci când ar trebui să obțină mult mai mult, având în vedere riscul inerent în poziție. De ce nu se schimbă proprietarii de obligațiuni ale JC Penney la exploatații mai sigure? Aceasta este o întrebare bună. Se întâmplă din nou și din nou, companie după companie. Este natura piețelor datoriilor. Un investitor inteligent și disciplinat poate evita acest tip de nebunie prin acordarea atenției din când în când.
Graham a numit această rată de acoperire a dobânzii ca parte din "marja de siguranță"; un termen pe care la împrumutat de la inginerie, explicând că atunci când a fost construit un pod, se poate spune că este construit pentru 10.000 de lire sterline, în timp ce limita maximă reală de greutate ar putea fi de 30.000 de lire sterline, reprezentând o marjă de siguranță de 20.000 de lire pentru a se potrivi unor situații neașteptate.
Situații în care rata de acoperire a dobânzilor poate deteriora rapid
O situație în care rata de acoperire a dobânzii ar putea să se deterioreze brusc este atunci când ratele dobânzilor cresc rapid și o companie are o mulțime de datorii cu rată fixă foarte scăzută care vin să refinanțeze că va trebui să treacă la mai scumpe pasive. Această cheltuială suplimentară cu dobânzile va afecta rata de acoperire, deși nimic altceva nu sa schimbat.
O altă situație, poate chiar mai frecventă, este atunci când o afacere are un grad ridicat de pârghie de exploatare. Aceasta nu se referă la datoria per se, ci mai degrabă la nivelul cheltuielilor fixe în raport cu vânzările totale . Dacă o companie are o pârghie de exploatare ridicată și o scădere a vânzărilor, aceasta poate avea un efect șocant disproporționat asupra venitului net al firmei. Acest lucru ar duce la o scădere bruscă și la fel de excesivă a ratei de acoperire a dobânzii, care ar trebui să trimită steaguri roșii pentru orice investitor conservator. (În schimb, această situație conduce la un tip special de operațiune de investiții care determină, de fapt, ca oamenii să caute proprietatea asupra întreprinderilor rele atunci când cred că economia este probabil să se redreseze, având în vedere că se confruntă cu creșteri mai mari, .)