Investitorii noi ar trebui să aleagă siguranța pe termen lung atunci când cumpără o obligațiune
Valoarea investitorului și tatăl analizei securității, Benjamin Graham, au plăcut să spună: "Mai mulți bani au fost pierduți, ajungând la un randament suplimentar [pe o investiție de obligațiuni] decât au fost luați la barilul unei arme".
Uneori, acest lucru provine din faptul că se aventurează prea mult un profil de maturitate, mărind durata obligațiunilor. De cele mai multe ori se întâmplă ca investitorii neexperimentați să vadă randamentele disponibile pentru așa-numitele obligațiuni junk , observând doar ratele ridicate ale dobânzii pe care le plătesc fără a lua în considerare probabilitățile înalte de neplată (citiți: nu primiți banii înapoi la data obligațiunea se maturizează și, în schimb, este posibil să primească notificări, compania a depus falimentul). Adesea, ar fi mai bine să cumpere un fond de obligațiuni conservator sau un fond de indici de obligațiuni care 1.) nu folosește niciun efect de levier și 2.) funcționează la un cost redus . Până când vor învăța mai puțin, e prea târziu. Oamenii au o tendință misterioasă de a-și arunca banii câștigați cu greu în lucruri pe care nu le pot descrie unui al treilea elev, care este de obicei un steag roșu.
Pentru a crește șansele de a proteja cu succes banii familiei, generând venituri pasive din obligațiuni, trebuie să știți cum funcționează calitatea creditului; în special, modul în care agențiile de rating al obligațiunilor clasifică obligațiunile pe baza șansei pe care emitentul o va întârzia, lipsa unei dobânzi sau a unei plăți principale.
Când investiți în obligațiuni, luați în considerare riscul de credit
Mai întâi, hai să facem o copie de rezervă pentru o clipă. Indiferent dacă împrumutați bani unui prieten sau unei corporații Fortune 500, există riscul ca fondurile să nu fie rambursate. Se întâmplă lucruri neașteptate. Nu există nici o evitare a acestui lucru. Din acest motiv, cu cât este mai mare situația veniturilor , bilanțului și situației fluxurilor de trezorerie a debitorului, cu atât este mai mică rata dobânzii pe care probabil că o cereți, deoarece știți că există mai puține șanse să rămâneți foarte înalți și uscați.
Această relație este, în general, adevărată, indiferent de toți ceilalți factori, în medii cu rată ridicată a dobânzii și medii cu rată scăzută a dobânzii.
Pentru obligațiunile municipale , există mai multe teste de siguranță pe care le puteți executa pentru a vă proteja investiția. Pentru obligațiunile corporative, puteți calcula calitatea creditului companiilor utilizând propriile eforturi, trecând prin situațiile financiare și elaborând lucruri cum ar fi rata de acoperire a dobânzii sau rata de acoperire a plăților fixe. Acestea vă informează cu privire la veniturile pe care o firmă le-ar putea pierde înainte de a fi în pericol să nu genereze suficiente bani pentru a vă trimite ceea ce a promis. Alternativ, puteți obține ratingurile de credit pentru o anumită obligațiune de la o firmă, cum ar fi Standard and Poor's, Moody sau Fitch. Aceste întreprinderi angajează sute de analiști care nu fac altceva decât să calculeze astfel de numere zi și zi, atribuind o notă de scrisă mult asemănătoare cu cele pe care le-ați primi pe un test de ortografie în școala elementară. În ciuda unor eșecuri de profil, în special în timpul crizei subprime, agențiile de rating de obligațiuni au făcut, în general, o activitate bună de estimare a ratelor de nerambursare prin intermediul ratingurilor de credit.
Fiecare agenție de rating principal este în mare măsură aceeași în ceea ce privește rezultatul și metodologia, dar pentru scopurile acestui articol, vom baza pe sistemul de clasare Standard and Poor's.
S & P împarte obligațiunile în categoria "gradul de investiție" și "gradul neinvestitiv" utilizând clasele de scrisori unice (a se vedea mai jos). Rețineți că anumite părți din aceste definiții au fost considerate ca fiind citate aproape direct din literatura proprie a S & P, formatarea fiind ușor modificată pentru a facilita înțelegerea unui nou investitor de obligațiuni.
Standard și Poor's Rating de obligațiuni de gradul de investiții
Titlurile de gradul de investiții sunt considerate mai sigure decât alte obligațiuni, deoarece resursele emitenților sunt suficiente pentru a indica o bună capacitate de rambursare a obligațiilor. Multe reglementări și legi din Statele Unite prevăd în mod special instituții și planuri cu obligații fiduciare, cum ar fi companiile de asigurări și fondurile de pensii, să investească exclusiv sau în principal în obligațiuni de gradul de investiții. Departamentele de încredere ale băncilor , ca exemplu, vor fi investite aproape exclusiv în această arenă.
- AAA = capacitate extrem de puternică de a-și îndeplini angajamentele financiare.
- AA = Capacitate foarte mare de a-și îndeplini angajamentele financiare.
- A = capacitate puternică de a-și îndeplini angajamentele financiare, dar oarecum susceptibile la condiții economice nefavorabile și schimbări în circumstanțe.
- BBB = Capacitatea adecvată de a-și asuma angajamente financiare, dar mai mult supusă unor condiții economice nefavorabile.
Standard și Poor's Non-Investment Grad Ratingul obligațiunilor de gradul (aka "Junk Bonds")
Legăturile de calitate inferioară sunt în mod inerent speculative. Există o șansă decentă să nu primiți integral sau parțial plățile principale sau de dobânzi. Acestea sunt deosebit de periculoase atunci când sunt achiziționate cu bani împrumutați, așa cum a fost recent, cu câteva fonduri de obligațiuni cu rentabilitate ridicată, care încearcă să compenseze dobânzile scăzute prin returnarea artificială a stoarcerilor. Mă terorează pierderile la care s-au expus niște investitori, crezând că sunt în siguranță, deoarece cuvântul "legătura" este în literatură.
- BB = Mai puțin vulnerabilă pe termen scurt, dar se confruntă cu incertitudini majore în desfășurare cu afacerile, condițiile financiare și economice nefavorabile.
- B = Mai vulnerabil la afacerile, condițiile financiare și economice nefavorabile, dar are în prezent capacitatea de a-și asuma angajamente financiare.
- CCC = În prezent vulnerabil și dependent de condiții favorabile de afaceri, financiare și economice pentru a-și îndeplini angajamentele financiare.
- CC = În prezent extrem de vulnerabil.
- C = Obligații în prezent extrem de vulnerabile și alte circumstanțe definite.
- D = Neplata obligațiilor financiare.
Atât titlurile de gradul investițional, cât și titlurile de valoare neangajată cu rating AAA prin CCC pot fi modificate cu un semn plus (+) sau minus (-) pentru a indica clasarea relativă în cadrul categoriei sale. De exemplu, AAA + este considerată ca fiind cea mai bună calitate de investiție, în timp ce BBB- este considerată cea mai slabă calitate de obligațiuni de investiții. Între timp, BB + este considerată cea mai înaltă calitate speculativă, sau legătura cu junk, în timp ce CCC - este considerată cea mai slabă calitate speculativă sau junk bond.
Dacă vedeți un titlu de valoare "NR sau NA", înseamnă că nu este evaluat sau nu este disponibil. Dacă vedeți o obligațiune evaluată "WD" înseamnă "Rating retras". Există diverse motive pentru care acest lucru poate fi cazul, dar dacă întâlniți acest lucru, probabil că este bine să evitați securitatea. O regulă primară a investițiilor conservatoare nu obține niciodată ceva pe care nu îl înțelegeți pe deplin. Există o mulțime de obligațiuni de calitate superioară și de investiții disponibile (piața de obligațiuni este semnificativ mai mare decât piața de valori în ceea ce privește valoarea agregată), astfel încât nu există nici o scuză pentru a face lucrurile mai complicate decât trebuie să fie. Aceasta este una dintre acele momente în care se aplică regula "KISS" .
Aceste ratinguri de obligațiuni reprezintă un predictor excelent al riscului de creditare a obligațiunilor. Este relativ rar ca o obligațiune de gradul de investiție să cadă în statutul de obligațiuni junk (atunci când se întâmplă acest lucru, legătura este menționată ca un "înger căzut"). Atâta timp cât aveți o politică strictă de a vinde obligațiuni care se încadrează sub cerința minimă de rating acceptabilă, chiar dacă aceasta înseamnă declanșarea unei pierderi de capital, puteți evita în mare măsură experiențele oribile pe care le vedeți pentru oamenii care cumpără lucruri cum ar fi stocurile de penny. (Și nu, înainte de a vă întreba, investiția în stocurile de penny este aproape întotdeauna o idee proastă .) Pentru a oferi un exemplu din lumea reală a ceea ce înseamnă asta în cifre brute, să analizăm câteva perioade istorice când economia era în dificultate.
- Ratele de imprumut implicate in timpul marii recesiuni din 2009: In profunzimea recesiunii mari din 2009, alimentata de buzunarele sub-prime si imobilele imobiliare, Wall Street se implanta, Main Street isi varsa locurile de munca si economia era in scadere spirală. În acel an, doar 0,32% din toate obligațiunile de gradul de investiții au fost defaúate. Pentru cea mai proastă catastrofă de după Marea Depresiune, asta e fenomenală. Între timp, în acelasi an, 9,6% din obligatiunile de gradul neinvestitiv au intrat în faliment. Venitul din dobânzi mai mare a fost iluzoriu. S-ar putea să fi adunat cecuri mai grele pentru un timp, dar a venit la un cost mare, transformând adesea profiturile momentan în pierderi.
- Rata de dobanda a dobanzii in timpul crizei din 11 septembrie 2001: In 2001, economia nationala a intrat intr-o recesiune ca urmare a atacurilor din New York, Pennsylvania si Washington, DC, in timp ce 0.23% titluri de gradul de investiții.
- Rata de default a dobânzii în timpul crizei de economii și împrumut din 1991: Recesiunea și consecințele crizei S & L din Statele Unite au trimis defecțiuni la obligațiunile de gradul de investiții de 0,14%, iar obligațiunile de gradul de investiție de non-investiții la 11,05%. Diferența dintre cele două numere este incredibilă.
Având în vedere decalajul destul de sever între performanța dintre obligațiunile de gradul de investiții și obligațiunile de gradul de investiție, de ce investitorii continuă să fie tentați să achiziționeze participații riscante cu venit fix? Aceștia văd promisiunile de dobândă de două cifre și s-au lăudat într-un sentiment fals de securitate, de-a lungul anilor, cum ar fi 1983, când rata de neplată a titlurilor de investiții a fost de 0,76% și de doar 2,93% Când economia se descurcă bine, există o tendință naturală umană de a extrapola acest lucru în viitor și să presupunem că se va întâmpla întotdeauna bine. Nu e așa, bineînțeles, și lucrurile merg spre sud, oamenii pierd foarte mulți bani și ciclul începe din nou. Acest lucru nu este vorba de inteligenți, specialiști din punct de vedere financiar nu pot să facă bani în obligațiuni junk - ei absolut pot - doar este capătul adânc al piscinei și 99% din populație nu are afaceri înot acolo.
Ce înseamnă acest lucru pentru investitorii medii de obligațiuni
Moralul pentru investitorul tipic de obligațiuni este: Dacă nu puteți evalua valorile mobiliare individuale pentru risc, rămâneți în întregime cu obligațiuni de gradul de investiție, de preferință cele care au rating A sau mai mare. Randamentele dvs. vor fi substanțial mai mici - la momentul publicării acestui articol, o obligațiune corporativă de 10 ani cu valoare nominală AA ar produce un randament de 2,14%, în timp ce cotele CCC sau mai mici au fost aproape 9,57% și 10,00% mai probabil să evite efectiv pierderile cauzate de neîndeplinirea obligațiilor de către o contrapartidă. Dacă aveți de gând să luați un astfel de risc, există adesea modalități mult mai inteligente de a face acest lucru.