Ce putem învăța din lecțiile din 1994
Rata a fost de 0,50 la sfârșitul anului 2016 și a început să crească de acolo, ajungând la 1,25 la sută în 2017. Rezervele federale au indicat că vor reduce rata până la 1,5 la sută în 2017, dar acest lucru nu sa întâmplat la începutul anului Noiembrie.
Fedul a menționat, de asemenea, că ne putem aștepta la o rată de 2% în 2018 și la 3% până la 2019.
Deși calendarul exact nu este cunoscut, un lucru este destul de sigur: Fed va continua să ridice ratele în diferite momente cândva în viitor. Investitorii de obligațiuni se vor confrunta cu o nouă provocare în acest sens: potențialul de slăbire a prețurilor în fondurile de obligațiuni pe termen scurt .
Mediul vechi
Aceasta va reprezenta o schimbare importantă față de mediul înconjurător care a avut loc începând cu criza financiară din 2008 și la scurt timp după aceea. Nivelul scăzut al ratei fondurilor alocate în acel moment și cunoașterea de către investitori a faptului că ratele ar rămâne neschimbate pentru o perioadă de mai mulți ani, care permitea obligațiunilor pe termen scurt să furnizeze profituri constante chiar și în timpul vânzării pe piața obligațiunilor din 2013.
Anul calendaristic care revine pentru ETF-ul Vanguard Bond Short-Term (BSE) în perioada 2008 - 2013 a scăzut de la 8,5% în 2008 până la 0,15% în 2013.
Aceste întoarceri nu sunt spectaculoase, dar cu siguranță au îndeplinit așteptările investitorilor pentru performanțe constante cu volatilitate scăzută. Pe măsură ce Fed-ul începe să majoreze din nou ratele, mediul pentru datoria pe termen scurt ar putea să nu fie atât de pozitiv, în funcție de cât de mari sunt acestea. Dar cât de rău ar putea obține?
Lecțiile din 1994
Standardul actual pentru performanța slabă a obligațiunilor pe piață este 1994, când indicele Bonds Aggregate Barclays a scăzut cu 2,92%, cel mai slab randament din ultimii 34 de ani . Cauza acestei recesiuni a fost decizia Fedului de a spori agresiv ratele dobânzilor, de la 3% la începutul anului la 5,5% până la sfârșitul anului. Această mișcare a încorporat șase creșteri ale dobânzilor, inclusiv trei mișcări trimestriale, două creșteri cu jumătate de punct și o trecere cu trei sferturi pentru a închide ciclul pe 15 noiembrie.
Aceasta a reprezentat o strategie surprinzător de agresivă, care a prins investitorii în gardă și, în cele din urmă, a contribuit la prăbușirea prețurilor derivate complexe deținute de unele fonduri mutuale și alți investitori mari. Pierderile din aceste instrumente derivate au reprezentat factorul cheie al falimentului infam al Orange State în decembrie 1994.
Pentru investitorii individuali, volatilitatea pieței obligațiunilor a avut loc sub forma unor pierderi considerabile în fondurile de obligațiuni . Poate că cele mai surprinzătoare s-au datorat randamentelor negative ale fondurilor de obligațiuni pe termen scurt . Investitorii dețin în mod obișnuit fonduri de obligațiuni pe termen scurt ca vehicule cu risc scăzut pentru a-și menține principalul, astfel încât pierderile din acest segment tind să fie mai supărătoare decât o încetinire a investițiilor, cum ar fi fondurile de acțiuni unde volatilitatea poate fi așteptată.
Wall Street Journal a raportat următoarele în articolul său din 1 februarie 2010: Obligațiunile pe termen scurt poartă riscul de creștere a ratelor :
"În 1994, când Fed a lansat o serie agresivă de creșteri ale ratelor, aproximativ 120 de fonduri au suferit pierderi (calendar) trimestriale de peste 2 procente. Multe dintre ele erau fonduri de obligațiuni municipale, ciocănite de falimentul Orange County, California "
În mod separat, firma de planificare financiară Cambridge Connection LLC a raportat că:
"În 1994 ... creșterea ratelor dobânzilor pe termen scurt a înregistrat o scădere, în medie, cu 4,75% în valoarea activelor nete ale fondurilor de obligațiuni pe termen scurt. Pentru mulți indivizi, aceasta însemna o pierdere de capital pe care nu erau pregătiți să sufere ".
De ce au fost atinse atât de greu obligațiunile pe termen scurt în 1994, dar nu și în 2013? Răspunsul este că politica Fed este factorul principal care conduce randamentele obligațiunilor pe termen scurt, ceea ce înseamnă că acestea tind să se mențină mult mai bine decât datoria pe termen lung atunci când Fed este așteptat să mențină rate scăzute ca în 2013.
În schimb, acțiunea agresivă a Fed din 1994 a stabilit scena pentru pierderi mai mari în fondurile de obligațiuni pe termen scurt.
Ar putea să se întâmple din nou din 1994?
În unele moduri, lecțiile din 1994 sunt încă relevante astăzi. Atunci când investitorii încep să se concentreze asupra creșterii ratei dobânzilor Fed, obligațiunile pe termen scurt vor începe cu siguranță să înregistreze venituri mai mici și - în funcție de tipul de fond - volatilitate mai mare decât au avut în anii trecuți. În mod evident, acest lucru va deveni mai mult o problemă pentru piață, deoarece rata crește în următorii câțiva ani, dacă într-adevăr există.
Acestea fiind spuse, există două motive importante pentru care investitorii nu trebuie să se îngrijoreze de o repetare a anului 1994, deoarece Fed începe să crească ratele. În primul rând, Fed are tendința de a-și telegrafia mișcările mult mai eficient și mai fiabil decât acum 20 de ani. Este foarte puțin probabil ca actualul Fed să aleagă să perturbe piețele printr-o serie violentă și surprinzătoare de creșteri ale ratei, așa cum a procedat în 1994.
În al doilea rând, impactul potențial al instrumentelor derivate este mai îngrădit acum decât în 1994, din cauza unor reglementări mai stricte privind instituțiile financiare.
Ambii acești factori indică o epocă de rentabilitate redusă pentru fondurile de obligațiuni pe termen scurt, dar nu și tipul de încetinire care a avut loc în 1994.
Beneficiul potențial al majorării ratei dobânzii la Fed
Impactul nu va fi atât de rău, deoarece Fed crește ratele. Pe măsură ce rata fondurilor de finanțare crește, tot așa vor fi randamentele pe fondurile de obligațiuni pe termen scurt. Dar rețineți că acest proces nu se întâmplă peste noapte. Se întâmplă treptat în timp, deoarece participațiile la fonduri sunt mature, iar managerii de portofoliu le înlocuiesc cu titluri noi, cu randament mai mare. Randamentele mai mari, la rândul lor, permit investitorilor să câștige mai multe venituri din portofoliile lor. Randamentele mai mari au compensat și unele dintre pierderile care apar în prețurile obligațiunilor, ceea ce poate contribui la stabilizarea randamentelor totale .
Linia de fund
Pierderile la fondurile de obligațiuni pe termen scurt nu sunt susceptibile de a fi grave atunci când și dacă Fed ridică din nou dobânzile și este puțin probabil să se potrivească cu cele înregistrate în 1994. Cu toate acestea, este probabil probabil ca fondurile de obligațiuni pe termen scurt vor deveni mai puțin fiabile în ceea ce privește capacitatea lor de a vă menține banii în siguranță. Dacă păstrarea principalului este prioritatea dvs. principală, este timpul să începeți să vă gândiți la alternative .