Misinterpretarea datelor
"Peste 75% din toate opțiunile deținute până la expirare expiră fără valoare ... De aceea ar trebui să faceți ceea ce profesioniștii fac și să vândă opțiuni altor persoane. La urma urmei, dacă majoritatea vor expira fără valoare, de ce să nu le mai colectați niște bani astăzi, în timp ce ei încă mai au valoare?
Un alt consilier afirmă că "vânzarea opțiunilor de call acoperite și plasarea în numerar a garanțiilor este o strategie mai inteligentă decât opțiunile de cumpărare deoarece 90% din opțiuni expiră fără valoare".
Adevărul este că nici una dintre aceste credințe nu este aproape de a fi exacte. Prima persoană citată este pur și simplu greșită în convingerile sale, deoarece ignoră riscul asociat opțiunilor de vânzare. Pentru mine, afirmațiile sale sugerează că vânzarea de opțiuni goale - ca alternativă la vânzarea opțiunilor acoperite - este o strategie înțeleaptă. Cu toate acestea, este plină de risc.
Declarația celei de-a doua persoane este de asemenea defectuoasă, dar conține o nugetă a adevărului. Mai mulți comercianți cred că este "mai deștept" să vândă, decât să cumpere, opțiuni. Cu toate acestea, trebuie acordată atenție limitării riscului.
Sunt de acord cu concluzia că scrierea apelurilor acoperite este o strategie solidă pentru majoritatea investitorilor. NOTĂ: Nu este la fel de valoros pentru comercianții pe termen scurt.
Numerele
Potrivit statisticilor istorice ale OCC pentru anul 2015 (pentru activitatea în conturile clienților și firmelor), defalcarea este următoarea:
- Poziția închisă prin vânzarea opțiunii: 71,3%
- exercitat : 7,0%
- Deținut și lăsat să expire fără valoare: 21,7%
Aceste date din OCC sunt corecte. Deci, de ce atât de mulți oameni cred că 90% din opțiuni expiră fără valoare? Practic, este o greșeală în gândirea logică.
Să aruncăm o privire la un exemplu simplu: Notă: interesul deschis este măsurat doar o dată pe zi. Să presupunem că o opțiune specifică are un interes deschis (OI) de 100 și că 70 dintre aceste opțiuni sunt închise înainte de expirare.
Acest lucru lasă un OI de 30. Dacă 7 sunt exersați și 23 expiră fără valoare, atunci 77% din interesul deschis (din dimineața zilei de expirare) expiră fără valoare. Cei care nu înțeleg această subtilitate susțin că atât de mult din interesul deschis expiră fără valoare.
Adevărul este că un procent ridicat din interesul deschis care rămâne până la expirarea zilei expiră fără valoare. Acesta este un număr foarte diferit de interesul total deschis.
Apeluri acoperite de scriere și expirarea opțiunilor
Cei mai mulți novici opționali iubesc scrierea apelurilor acoperite atunci când opțiunea expiră fără valoare. Adevărul este că acest lucru este adesea un rezultat foarte satisfăcător. Comercianții dețin în continuare acțiunile, prima de opțiune este în bancă și este timpul să scrieți o nouă opțiune și să colectați o altă primă.
Cu toate acestea, acea mentalitate este puțin oarecare. Sigur, atunci când cumpărați acțiuni la 49 USD, scrieți apeluri cu un preț de lansare de 50 USD, iar opțiunile expiră cu prețul acțiunilor la 49 USD (sau ceva mai mare) - strategia a funcționat la fel de bine precum se poate aștepta, iar comerciantul se bătește pe spate.
Cu toate acestea, există două situații în care comerciantul care a obținut acest rezultat fericit (opțiunile expiră fără valoare) a făcut probabil o greșeală gravă în așteptarea expirării opțiunilor - o greșeală care și-a costat niște bani.
Să ne uităm la aceste situații de discuții rare.
- Prețul acțiunilor a scăzut . S-ar putea să vă simțiți bine să scrieți o opțiune pentru 200 de dolari și să o vedeți expiră fără valoare. Cu toate acestea, dacă acest lucru se întâmplă deoarece prețul stocului dvs. de bază scade de la prețul dvs. de cumpărare de 49 $ la (de exemplu) $ 41, acesta nu se poate simți foarte bine. Sigur, în loc să pierdeți 800 de dolari pe acțiuni, pierderea dvs. este de numai 600 dolari pentru că ați vândut opțiunea. Dar acest lucru nu este suficient de bun.
Ce vei face acum? Dacă refuzați să acceptați realitatea unui preț de 41 de dolari și doriți să vindeți opțiuni cu aceeași lovitură de 50 USD, există două probleme potențiale. dacă apelul de 50 USD este încă disponibil, prima va fi destul de scăzută. Sper că nu ați adoptat scris de apel acoperit cu intenția de a vinde opțiuni de la 10 $ sau 20 $ atunci când investiția inițială este de 4.700 $ (cu 4.900 $ mai puțin cu prima de 200 $). Sunteți dispus să scrieți opțiuni lovite la 45 de dolari, știind că, dacă sunteți destul de norocoși să vedeți prețul acțiunilor să recupereze atât de mult, rezultatul ar fi un blocat în pierdere? Ideea este că viitorul devine tulbure și cunoașterea continuării necesită o experiență ca un comerciant / investitor.
Tehnica adecvată ar fi fost aceea de a gestiona riscul de poziție odată ce prețul acțiunilor sa mutat sub o limită aleasă anterior.
- Volatilitatea implicită a fost recent destul de ridicată, însă a scăzut până la data expirării. Opțiunea scriitorilor îl place atunci când volatilitatea implicită este cu mult peste nivelul istoric, deoarece pot colecta o primă mai mare decât cea normală atunci când scriu opțiunile de apel acoperite. De fapt, prima de opțiune poate fi atât de atractivă pentru a vinde că unii comercianți ignoră riscul și comerțul cu un număr necorespunzător de mare de contracte opționale (a se vedea discuția privind dimensiunea poziției ).
Pentru a obține o idee despre cât de mult poate varia prima de opțiuni ca schimbări implicite de volatilitate , consultați articolul despre prima de volatilitate față de opțiune.
Luați în considerare acest scenariu. Dumneavoastră dețineți o poziție de apel acoperită, după ce ați vândut apelul de 50 USD pe un stoc la prețul de 49 de dolari, când piața bursieră primește brusc jignele. Acesta ar putea fi rezultatul unui mare eveniment politic, cum ar fi alegerile prezidențiale sau posibilitatea ca Marea Britanie să părăsească Uniunea Europeană ( Brexit ).
În condițiile obișnuite de pe piață, sunteți foarte încântați să colectați 150-170 $ atunci când scrieți un apel acoperit de o lună. Dar, în acest scenariu de volatilitate ipotetic, cu implicații ridicate - cu numai 3 zile înainte de expirarea opțiunii - opțiunea pe care ați vândut-o este prețul de 1,00 USD. Acest preț este atât de absurd de mare (în mod obișnuit, este prețat în jur de 0,15 dolari), că pur și simplu refuzați să plătiți atât de mult și decideți să țineți până când opțiunile expiră. Dar comerciantul cu experiență nu-i pasă de prețul acestei opțiuni într-un vid. În schimb, acel trader mai sofisticat analizează, de asemenea, prețul opțiunii care expiră o lună mai târziu. În acest mediu IV îmbogățit, el observă că opțiunea mai târziu datată se tranzacționa la 3,25 USD. Deci, ce face comerciantul nostru inteligent? El / ea intră într-o ordine de răspândire pentru a vinde răspândirea apelului, colectând diferența, sau 2,25 dolari pe acțiune.
Comerțul implică cumpărarea opțiunii pe termen scurt (la prima neatractivă de 1,00 USD și
vânzând opțiunea de luna viitoare la prima foarte atractivă de 3,25 USD. creditul net în numerar pentru comerț este de 225 USD. Acest numerar este creditul pe care sperați să îl păstrați atunci când noua opțiune expiră fără valoare. Rețineți că aceasta este mult mai mare decât venitul normal de 150-170 $ pe lună. Sigur că va trebui să plătiți un preț "teribil" pentru a acoperi opțiunea vândută mai devreme, dar singurul număr care se ia în calcul este suma netă de numerar colectată atunci când se transferă poziția în luna următoare - pentru că acesta este noul dvs. profit potențial pentru luna următoare .
Opțiunile de scriere și de a le vedea expiră fără valoare este adesea un rezultat bun. Trebuie doar să știți că nu este întotdeauna un lucru bun.