Cu alte cuvinte, o mișcare a randamentului Trezoreriei de 10 ani de la 2,2% la 2,6% indică condiții de piață negative , în timp ce o trecere de la 2,6% la 2,2% indică performanțe pozitive ale pieței.
Dar de ce funcționează relația în acest fel? Răspuns simplu: nu există un prânz gratuit în investiții.
Cheia înțelegerii relației este aceea de a realiza că, din momentul în care obligațiunile sunt emise până la data la care ajung la maturitate, ele tranzacționează pe piața liberă - unde prețurile și randamentele se schimbă întotdeauna. Ca rezultat, randamentele converg la punctul în care investitorii sunt plătiți aproximativ același randament pentru același nivel de risc.
Acest lucru împiedică investitorii să achiziționeze o notă de trezorerie americană de 10 ani cu randament până la scadență de 8%, atunci când un altul obține 3% - nu mai mult decât un magazin ar putea percepe 5 dolari pentru un galon de lapte atunci când magazinul de pe stradă se percepe 3 dolari. Cea mai bună modalitate de a obține un sentiment al relației dintre prețuri și randamente este de a examina câteva exemple.
Rata creșterii, scăderea prețurilor
Luați în considerare o obligațiune corporativă care vine pe piață într-un anumit an cu un cupon de 4% (să o numim "Bond A").
Ratele de preaviz cresc în următoarele 12 luni, iar un an mai târziu aceeași societate emite o nouă obligațiune (Bond B) - dar de data aceasta cu un randament de 4,5%.
În acest moment, de ce ar investi un investitor Bond A cu un randament de 4% atunci când ar putea cumpăra Bond B cu un randament de 4,5%? Nimeni nu ar face asta, desigur, astfel încât prețul Bond A trebuie să ajusteze în jos pentru a atrage cumpărători.
Dar cât de departe scade prețul?
Iată cum funcționează matematica: Bondul A este cotat la 1000 USD cu un cupon de 4%, iar randamentul inițial până la scadență este de 4%. Cu alte cuvinte, plătește anual 40 de dolari. Pe parcursul anului următor, randamentul la Bond A sa mutat la 4,5% pentru a fi competitiv cu ratele predominante (așa cum se reflectă în randamentul de 4,5% al Bondului B).
Întrucât cuponul rămâne întotdeauna același, prețul trebuie să scadă la 900 de dolari, pentru ca randamentul obligațiunilor să rămână același cu cel al Bondului B. De ce? Deoarece 40 de dolari împărțit la 900 de dolari echivalează cu un randament de 4,5%. Relația nu este exactă în viața reală, dar acest exemplu contribuie la ilustrarea modului în care funcționează procesul.
Rata de cădere, prețurile cresc
În acest exemplu, apare scenariul opus. Aceeași companie emite Bond A cu un cupon de 4%, dar de această dată randamentele scad. Un an mai târziu, compania poate emite noi datorii la 3,5%. Ce se întâmplă cu prima emisiune? În acest caz, prețul Bond A trebuie să se ajusteze în sus, deoarece randamentul său este în concordanță cu cea mai recentă emisiune.
Din nou, Bond A a venit pe piață la 1000 USD cu un cupon de 4%, iar randamentul său inițial până la scadență este de 4%. În anul următor, randamentul la Bond A sa mutat la 3,5% pentru a se potrivi cu mișcarea în ratele predominante (reflectată în randamentul de 3,5% al Bond B).
Deoarece cuponul rămâne același, prețul trebuie să crească la 1142.75 USD. Datorită acestei creșteri a prețului, randamentul scade (deoarece cuponul de $ 40 împărțit cu 1142,75 dolari este egal cu 3,5%).
Trageți-i pe toți împreună
Obligațiunile care au fost deja emise și care continuă să tranzacționeze pe piața secundară trebuie să își reevalueze în mod constant prețurile și randamentele pentru a rămâne în concordanță cu ratele dobânzii curente. Ca urmare, o scădere a randamentelor predominante înseamnă că un investitor poate beneficia de aprecierea capitalului în plus față de randament.
În schimb, în timp ce ratele în creștere pot duce la pierderi principale, afectând valoarea obligațiunilor și a fondurilor de obligațiuni . Cu toate acestea, există modalități prin care un investitor își poate proteja portofoliile de ratele în creștere. Pentru a afla cum, vedeți articolul meu Cum să protejezi împotriva ratelor în creștere .