Creșterea economică și impactul acesteia asupra Trezoreriei SUA
Să ne uităm mai întâi la trezoreriile americane , deoarece aceasta este zona pieței obligațiunilor care este afectată în mod direct de economie. Cea mai bună modalitate de a înțelege relația dintre economie și obligațiuni este de a gândi la ratele dobânzilor ca la costul banilor.
Atunci când economia este puternică, cererea pentru bani este mai mare, deoarece o activitate mai mare înseamnă că există mai mult nevoie de bani pentru finanțarea proiectelor. Cererea mai mare, la rândul său, conduce la costuri - în acest caz, ratele dobânzilor.
În plus, o creștere economică puternică face ca inflația să fie mai probabilă - cel puțin în teorie. Rezervele Federale ale Statelor Unite ("Fed"), la rândul lor, au șanse mai mari de a stimula ratele dobânzilor pentru combaterea inflației . Iar atunci când se așteaptă ca ratele pe termen scurt să crească, în mod obișnuit vor urma ratele pe termen mai lung.
Rezultatul pentru Trezorerie este că o creștere mai puternică are de obicei rezultate mai mari și prețuri mai mici (deoarece prețurile și randamentele se mișcă în direcții opuse ).
Pe de altă parte, creșterea economică mai lentă reduce cererea de bani, deoarece persoanele fizice și firmele sunt mai puțin probabil să preia împrumuturi pentru a finanța proiecte și achiziții. Cererea mai mică de împrumut înseamnă că prețurile - în acest caz, ratele dobânzilor - scad în natură.
De asemenea, o creștere mai slabă înseamnă că Fed are mai multe șanse să reducă ratele pe termen scurt pentru a sprijini economia. Ca rezultat, randamentele Trezoreriei pe termen mai lung scad in mod tipic atunci cand cresterea economica este de asteptat sa scada.
Impactul tendințelor de creștere asupra altor segmente ale pieței obligațiunilor
În timp ce toate zonele pieței obligațiunilor își iau în cele din urmă punctul de vedere al trezoreriei - deoarece, în mod corect sau altfel, obligațiunile guvernamentale americane sunt considerate cea mai sigură investiție în lume și, prin urmare, sunt linia de bază pentru restul pieței - anumite tipuri de obligațiuni să beneficieze de o creștere mai puternică decât să fie rănită de ea.
În mod tipic, aceste zone sunt obligațiuni cu randament ridicat , obligațiuni ale piețelor emergente și obligațiuni corporative cu rating scăzut. De ce asta?
În primul rând, randamentele lor sunt destul de ridicate încât mișcările modeste ale randamentelor trezoreriei au un impact mai mic asupra performanței lor. De exemplu, în cazul în care Trezoreria pe 10 ani înregistrează 2,0%, o garanție garantată cu ipotecă, cu un randament de 2,5% (o diferență de 0,5 puncte procentuale) este afectată într-o măsură mai mare decât o obligațiune corporativă inferioară investiției 8,5% (o diferență de 6,5 puncte procentuale).
În al doilea rând, obligațiunile corporațiilor și ale piețelor emergente se bazează pe puterea lor financiară subiacentă. Cu cât sunt mai bune bilanțurile, soldurile de numerar și tendințele afacerii subiacente, cu atât este mai puțin probabil ca acestea să se întoarcă (adică să rateze o plată a principalului sau a dobânzii). Iar cu cât probabilitatea de neplată este mai mică, cu atât vor fi solicitate investitorii mai mici pentru a compensa riscul de a investi în acea garanție specială.
Ca rezultat, în timp ce creșterea economică puternică poate fi negativă pentru Trezoreriile, este mult mai probabil ca acesta să fie un factor pozitiv pentru obligațiunile cu randament mai ridicat, în cazul în care bonitatea emitentului este o preocupare principală pentru investitori. Acest lucru contribuie la explicarea motivului pentru care investitorii ar trebui să se diversifice mai degrabă decât să pună accentul pe un segment al pieței obligațiunilor.
Mai jos sunt rezultatele a șase sectoare importante ale piețelor de obligațiuni în diferite medii economice de la 1 ianuarie 1994 până la 31 martie 2012, potrivit Deutsche Bank. Acest lucru arată că, în timp ce creșterea puternică tinde să preseze profitul total al obligațiunilor guvernamentale, în general are un impact pozitiv asupra segmentelor de piață cu risc sporit:
Creșterea PIB-ului SUA mai mică de 0%
- Obligațiuni guvernamentale americane: 10,82%
- GNMA: 8,96%
- Obligațiuni corporative de gradul de investiții: 2,94%
- Obligațiuni municipale: 3,56%
- Emise de piață emergente: -2,12%
- Obligațiuni cu randament ridicat: -12,13%
Creșterea PIB 0% -2%
- Obligațiuni guvernamentale americane: 7,04%
- GNMA: 6,67%
- Titluri de gradul de obligațiuni corporative: 7,49%
- Obligațiuni municipale: 5,97%
- Emise de piață emergente: 9,86%
- Obligațiuni cu randament ridicat: 5,00%
Creșterea PIB-ului 2% -4%
- Obligațiuni guvernamentale americane: 6,29%
- GNMA: 6,98%
- Obligațiuni corporative de gradul de investiții: 9,02%
- Obligațiuni municipale: 7,14%
- Emise de piață emergente: 14,63%
- Obligațiuni cu randament ridicat: 11,57%
Creșterea PIB-ului Mai mare de 4%
- Obligațiuni guvernamentale americane: 3,35%
- GNMA: 4,91%
- Obligațiuni corporative de gradul de investiții: 4,35%
- Obligațiuni municipale: 3,79%
- Emise de piață emergente: 14,27%
- Obligațiuni cu randament ridicat: 7,59%