Aflați despre cele două tipuri de riscuri care afectează investițiile în obligațiuni
Riscul ratei dobânzii
Riscul ratei dobânzii este vulnerabilitatea unei obligațiuni sau a unei clase de active cu venit fix la mișcările ratelor dobânzilor predominante.
Obligațiunile cu risc ridicat de rată a dobânzii tind să funcționeze bine atunci când ratele scad, dar vor scădea cu mult atunci când ratele dobânzilor vor crește. (Rețineți că prețurile și randamentele obligațiunilor se deplasează în direcții opuse ). Ca urmare, titlurile sensibile la rata dobânzii tind să funcționeze cel mai bine atunci când economia se înrăutățește, deoarece o creștere mai lentă va duce probabil la scăderea ratelor.
Risc de credit
Riscul de credit, pe de altă parte, este sensibilitatea obligațiunilor la neplată sau posibilitatea ca o parte din principalul și dobânda să nu fie plătite investitorilor. Împrumuturile individuale cu un risc ridicat de credit funcționează bine atunci când puterea lor financiară subiacentă se îmbunătățește, dar slăbește atunci când finanțele lor se deteriorează. Toate clasele de active pot avea, de asemenea, un risc de credit ridicat; acestea tind să se descurce bine atunci când economia se întărește și are o performanță slabă atunci când încetinește.
O privire asupra riscului prin clasa Bond Asset
În timp ce unele zone sunt mai sensibile la ratele dobânzilor - cum ar fi Trezoreriile SUA , Titluri de valoare Trezorerie protejate împotriva inflației (TIPS), titluri garantate cu ipotecă și obligațiuni corporative și municipale de înaltă calitate - altele, cum ar fi obligațiuni cu randament ridicat, obligațiunile cu dobândă redusă și obligațiunile municipale de calitate inferioară sunt mai sensibile la riscul de credit.
Înțelegerea acestei diferențe este esențială pentru realizarea unei diversificări eficiente a portofoliului de obligațiuni.
US Treasuries și TIPS
Obligațiunile guvernamentale sunt considerate a fi aproape libere de riscul de credit, deoarece guvernul american rămâne cel mai sigur împrumutat de pe planetă. Ca urmare, o încetinire bruscă a creșterii economice sau o criză economică nu le va afecta performanța.
De fapt, criza economică ar putea ajuta, pe măsură ce incertitudinea pieței determină investitorii de obligațiuni cu obligațiuni de calitate.
Pe de altă parte, Trezoreriile și TIPS sunt extrem de sensibile la creșterea ratelor dobânzilor. Atunci când se așteaptă ca Federația să majoreze ratele sau când inflația este o preocupare pentru investitori, randamentele pe Trezoreriile și TIPS probabil vor crește (pe măsură ce prețurile lor vor scădea). În acest scenariu, obligațiunile pe termen mai lung vor funcționa mult mai rău decât omologii lor pe termen scurt. Pe de altă parte, semnele de încetinire a creșterii sau inflația în scădere sunt toate pozitive pentru obligațiunile guvernamentale sensibile la rata dobânzii, în special obligațiunile mai volatile, pe termen mai lung.
Obligațiuni ipotecare
Creditele garantate cu ipotecă (MBS) au de asemenea un risc de credit scăzut, deoarece cele mai multe sunt susținute de agenții guvernamentale sau vândute în bazine unde defectele individuale nu au un impact semnificativ asupra securității globale. MBS, pe de altă parte, sunt extrem de sensibile la ratele dobânzilor. Clasa de active poate fi afectată în două moduri: printr-o creștere accentuată a ratelor, care determină scăderea prețurilor, și printr-o scădere accentuată a ratelor, ceea ce îi determină pe proprietari să refinanțeze ipotecile, ceea ce duce la returnarea principalului să fie reinvestiți la rate mai mici) și un randament mai scăzut decât anticipau investitorii (deoarece nu există dobânzi plătite asupra principalului pensionar).
MBS, prin urmare, tind să funcționeze cel mai bine atunci când ratele sunt relativ stabile.
Obligațiuni municipale
Nu toate obligațiunile municipale sunt create la fel. Clasa de active cuprinde atât emitenți de calitate superioară, cât și emitenți sigure și emitenți cu risc mai înalt și cu risc sporit. Obligațiunile privind capătul de calitate superioară a spectrului sunt considerate a fi foarte puțin probabile în cazul neîndeplinirii obligațiilor; prin urmare, riscul ratei dobânzii este de departe cel mai mare factor în performanța lor. Pe măsură ce vă îndreptați către sfârșitul riscului mai mare, riscul de credit devine problema primară, iar riscul ratei dobânzii are un impact mai redus.
De exemplu, criza financiară din 2008 - care a adus cu ea imprudențe reale și temeri legate de creșterea numărului de obligațiuni pentru obligațiuni de calitate inferioară de toate tipurile - a condus la performanțe extrem de slabe pentru munis cu randament mai scăzut, cu multe fonduri investite în spațiul pierde peste 20% din valoarea lor.
În același timp, fondul de tranzacționare iShares S & P National AMT-Free Muni Bond Fund (ticker: MUB), care investește în titluri de valoare superioară, a terminat anul cu un profit pozitiv de 1,16%. În schimb, multe fonduri de calitate inferioară se întorc în intervalul de 25-30% în perioada de recuperare care a avut loc în anul următor, depășind cu mult rentabilitatea de 6,4% a MUB.
Traversa? Tipul de obligațiuni sau fonduri municipale pe care le alegeți poate avea un impact enorm asupra tipului de risc pe care îl preluați și a randamentelor pe care le puteți aștepta în circumstanțe diferite.
Obligațiuni corporative
Obligațiunile corporative prezintă o hibriditate a ratei dobânzii și a riscului de creditare. Deoarece obligațiunile corporative sunt evaluate pe baza " spread-ului randamentului " față de Trezoreriile - sau, cu alte cuvinte, avantajul de randament pe care îl oferă față de obligațiunile guvernamentale - mișcările randamentelor obligațiunilor guvernamentale au un impact direct asupra randamentelor emisiunilor corporative. În același timp, companiile sunt văzute că sunt mai puțin stabile din punct de vedere financiar decât guvernul Statelor Unite, deci poartă și riscuri de credit .
Firmele cu randament superior și cu randament scăzut tind să fie mai sensibile la rata dobânzii, deoarece randamentele acestora se apropie mai mult de randamentele Trezoreriei și, de asemenea, ele sunt considerate ca fiind mai puțin susceptibile de a fi implicite. Firmele cu randament scăzut și cu randament mai ridicat tind să fie mai puțin sensibile la rata dobânzii și mai sensibile la riscul de credit, deoarece randamentele acestora se află mai departe de randamentele Trezoreriei și, de asemenea, fiind considerate ca fiind mai predispuse la neplată.
Obligațiuni cu randament ridicat
Cea mai mare preocupare cu obligațiuni individuale cu randament ridicat (denumite adesea "obligațiuni junk") este riscul de credit. Tipurile de companii care emite obligațiuni cu randament ridicat sunt fie societăți mai mici, nedovedite, fie companii mai mari care au suferit dificultăți financiare. Nici nu se află într-o poziție deosebit de puternică pentru a provoca o perioadă de creștere economică mai lentă, astfel că obligațiunile cu randament ridicat au tendința să rămână în urmă atunci când creșterea investitorilor este mai puțin încrezătoare în perspectiva creșterii economice.
Pe de altă parte, modificările ratelor dobânzilor dominante au un impact mai mic asupra performanței obligațiunilor cu randament ridicat. Motivul pentru aceasta este simplu: în timp ce o obligațiune cu 3% este mai sensibilă la o schimbare a randamentului de 10 ani al Trezoreriei SUA de la 2% la 2,3% - ceea ce înseamnă că spread-ul de randament se deplasează de la 1,0 puncte procentuale la 0,7 puncte procentuale - diferența este mai puțin pronunțată într-o obligațiune care plătește 9%. În acest caz, răspândirea se va mișca mult mai puțin pe o bază procentuală: probabil de la 7,0 puncte procentuale la 6,7.
În acest fel, obligațiunile cu randament ridicat - în timp ce sunt riscante - pot oferi un element de diversificare atunci când sunt asociate cu obligațiuni guvernamentale. Dimpotrivă, ele nu oferă o mare diversificare în raport cu stocurile.
Obligațiuni de piață emergente
Ca obligațiuni cu randament ridicat, obligațiunile de pe piețele emergente sunt mult mai sensibile la riscul de credit decât riscul ratei dobânzii. Deși ratele în creștere în Statele Unite sau economiile în curs de dezvoltare vor avea, de obicei, un impact redus asupra piețelor emergente, preocupările privind încetinirea creșterii economice sau alte perturbări ale economiei globale pot avea un impact major asupra datoriei de pe piețele emergente.
Linia de fund
Pentru a se diversifica în mod corespunzător, investitorii trebuie să înțeleagă riscurile tipurilor de obligațiuni pe care le dețin. În timp ce piețele emergente și obligațiunile cu randament ridicat pot diversifica un portofoliu de obligațiuni conservatoare, acestea sunt mult mai puțin eficiente atunci când sunt utilizate pentru a diversifica un portofoliu cu investiții substanțiale în acțiuni. Pe aceeași linie, deținerile sensibile la rata dobânzii sunt utile în diversificarea riscului de pe piața de valori, însă vor lovi investitorii cu pierderi atunci când ratele cresc.
Asigurați-vă că înțelegeți riscurile specifice și conducătorii de performanță pentru fiecare segment de piață înainte de a construi un portofoliu de obligațiuni.