Riscul de plată anticipată - ce este și cum influențează MBS?
Cel mai unic aspect al titlurilor garantate cu ipotecă este elementul riscului de plată anticipată . Acesta este riscul ca investitorii să decidă să plătească principalul pe ipoteci înainte de termen. Rezultatul, pentru investitorii în MBS, este returnarea anticipată a principalului. Aceasta înseamnă că valoarea principală a garanției subiacente scade în timp, ceea ce, la rândul său, duce la o reducere treptată a veniturilor din dobânzi. Riscul de plată în avans este în mod obișnuit mai ridicat atunci când ratele dobânzilor scad , deoarece aceasta îi determină pe proprietari să refinanțeze ipotecile. În acest scenariu, proprietarul MBS este forțat să reinvestească principalul returnat la rate mai mici - o problemă cunoscută sub numele de " risc de reinvestire ".
Din moment ce plățile anticipate determină o reducere a principalului garanției ipotecare garantate în timp, de obicei, nu există mult mai mult dintr-un MBS când ajunge la maturitate . Ca rezultat, obligațiunile individuale nu sunt măsurate după scadența declarată, ci prin "durata medie de viață" - sau timpul estimat până când jumătate din principalul dintr-un MBS este returnat.
Viața medie scade mai rapid atunci când cotele se diminuează (deoarece proprietarii de case își refinanțează mai mult coborârea ratelor) și scade cu mai multă ușurință atunci când ratele cresc (din moment ce nimeni nu ar refinanța într-o ipotecă cu o rată mai mare). Aceasta duce la fluxuri de numerar incerte de la MBS-uri individuale.
Ca urmare a acestui fenomen, titlurile garantate cu ipotecă au tendința de a produce câștiguri mai mici atunci când prețurile la obligațiuni cresc, dar ele tind să scadă și mai mult când prețurile la obligațiuni scad.
(Există un termen pentru aceasta: "convexitate negativă".) Această tendință este unul dintre motivele pentru care MBS plătește randamente mai mari decât Trezoreriile SUA . Pe scurt, investitorii trebuie să fie plătiți pentru a lua această incertitudine adăugată. Trebuie remarcat faptul că titlurile garantate cu ipotecă au tendința de a genera cea mai bună performanță relativă atunci când ratele predominante sunt stabile.
Agenție versus non-agenție MBS
Piscinele pentru credite ipotecare pot fi create de entități private sau (în cele mai multe cazuri) de cele trei agenții cvasi-guvernamentale care eliberează MBS: Asociația guvernamentală națională de credite ipotecare (cunoscută sub numele de GNMA sau Ginnie Mae), Federația națională de credite ipotecare (FNMA sau Fannie Mae) Acasă Împrumut Mortgage Corp (Freddie Mac).
Cea mai scurtă explicație a diferențelor dintre cele trei provine de la site-ul Comisiei pentru valori mobiliare și de burse:
"Ginnie Mae, susținută de credința și credința deplină a guvernului SUA, garantează că investitorii primesc plăți în timp util. Fannie Mae și Freddie Mac oferă, de asemenea, anumite garanții și, deși nu sunt susținute de credința și credința deplină a guvernului SUA, au o autoritate specială de a împrumuta de la Trezoreria SUA. Unele instituții private, cum ar fi firmele de brokeraj, băncile și constructorii de case, securizează, de asemenea, creditele ipotecare, cunoscute sub denumirea de titluri ipotecare "cu titlu privat". "
Cea mai mare parte a acestui cotație: MBS susținută de GNMA nu este expusă riscului de neplată, dar există un grad mic de risc de neplată pentru obligațiunile emise de Fannie Mae și Freddie Mac. Cu toate acestea, obligațiunile Freddie și Fannie au un element mai puternic de susținere decât se pare la suprafață, deoarece ambele au fost preluate de guvernul federal în urma crizei financiare din 2008.
Recuperările istorice ale MBS
Titlurile garantate cu ipotecă au oferit venituri onorabile pe termen lung. Până la data de 30 iunie 2013, indicele Barclays GNMA a generat o rentabilitate totală anuală de 4,78% pe o perioadă de 10 ani, în conformitate cu rentabilitatea de 4,52% a pieței de obligațiuni pe piața internă, măsurată prin indicele Barclays US Aggregate Bond Index. Deși randamentele sunt similare, este de asemenea important să rețineți că multe fonduri care investesc în titluri garantate cu ipotecă au scadențe medii mai mici decât fondul tipic larg.
Cum să investești
Investitorii pot achiziționa titluri garantate ipotecare individuale prin intermediul unui broker, însă această opțiune este limitată la cei care au timp și sofisticare să își desfășoare propriile cercetări fundamentale cu privire la vârsta medie, localizarea geografică și profilul creditelor ipotecilor subiacente. Majoritatea investitorilor care dețin un fond mutual de obligațiuni pe scară largă sau un fond tranzacționat la bursă au o anumită expunere la acest sector, deoarece este o parte atât de mare a pieței și, prin urmare, una care este puternic reprezentată în fonduri diversificate. Investitorii pot opta, de asemenea, pentru fonduri care sunt dedicate exclusiv MBS. ETF-urile care investesc în acest spațiu sunt:
- Fondul Bondului Agenției Barclays (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS Fondul de obligațiuni cu rată fixă (MBB)
- Titluri de valoare garantate cu ipotecă ETF (VMBS)
- iShares Barclays Fondul de obligațiuni GNMA (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)
Aflați despre două tipuri de titluri similare cu MBS: