Diferența dintre agenție și valorile mobiliare care nu sunt suportate de agenție

Produsele ipotecare garantate (MBS), care sunt grupuri de credite ipotecare vândute de băncile emitente și apoi împachetate împreună în "bazine" și vândute ca o singură garanție, pot fi clasificate în două moduri: "Agenția" sau " Agentii ".

Definițiile agenției și ale MBS din afara agenției

Agenția MBS este creată de una dintre cele trei agenții cvasi-guvernamentale: Asociația guvernamentală națională de credite ipotecare (cunoscută sub numele de GNMA sau Ginnie Mae), Federația națională de credite ipotecare federale (FNMA sau Fannie Mae) și Federal Home Loan Mortgage Corp.

(Freddie Mac). Legăturile GNMA sunt susținute de credința și creditul deplin al guvernului SUA și, prin urmare, sunt libere de riscul de neplată. În timp ce titlurile FNMA și Freddie Mac nu au aceeași susținere, riscul de nerambursare este neglijabil. Titlurile emise de oricare dintre aceste entități sunt denumite "Agenția MBS".

Entitățile private, cum ar fi instituțiile financiare, pot, de asemenea, să emită titluri garantate cu ipotecă. În acest caz, MBS sunt denumite "non-agency" MBS sau "private label". Aceste obligațiuni nu sunt garantate de guvernul SUA sau de orice întreprindere sponsorizată de guvern, deoarece acestea erau adesea constituite din grupuri de debitori care nu puteau respecta standardele Agenției. Multe dintre acestea au fost împrumuturile "Alt-A" și "sub-prime" care au câștigat notorietate în timpul crizei financiare din 2008. Aceasta, coroborat cu lipsa suportului guvernamental, înseamnă că MBS non-agenție conține un element de risc de credit (adică o posibilitate de neplată) care nu este prezent în Agenția MBS.

O scurtă istorie a MBS non-agenție

Cea mai mare emisiune de MBS din afara agenției a avut loc în perioada 2001-2007 și apoi sa încheiat în 2008 ca urmare a crizei imobiliare / financiare. Potrivit ziarului JP Morgan din 2010, "Valorile mobiliare neacoperite de agenții ipotecare, gestionarea oportunităților și riscurilor", soldul restant de credite ipotecare neautorizate a crescut de la aproximativ 600 miliarde dolari la sfârșitul anului 2003 la 2,2 trilioane de dolari la vârf în 2007. “

Creșterea rapidă a pieței MBS în afara agențiilor este larg citată ca fiind un catalizator cheie pentru criză, deoarece aceste valori mobiliare au oferit o modalitate de a obține finanțare unor cumpărători de bunuri mai puțin bonificați. În cele din urmă, aceasta a condus la o creștere a delincvențelor, cauzând o scădere a valorii în 2008 a bancii non-Agenție. "Contagiunea" sa răspândit ulterior la valori mobiliare de înaltă calitate , accelerând criza și lăsând emisiunea nouă să se oprească.

Clasa de active a înregistrat performanțe foarte bune în recuperarea ulterioară, totuși, recompensarea managerilor bănești contrarieni care și-au asumat riscul de a cumpăra pe o piață foarte deprimată în 2009. În prezent, managerii de bani pot investi în MBS non-Agenția în ciuda lipsei noilor emisiuni, deoarece titlurile emise înainte de criza financiară continuă să tranzacționeze pe piața deschisă.

Lăsați analiza la profesioniști

Cu excepția celor mai rare cazuri, MBS non-agenție nu sunt destinate investitorilor individuali. În piesa sa "Găsirea oportunităților pe piața non-agenții ipotecare de astăzi", firma de administrare a investițiilor PIMCO prezintă diferitele considerații legate de selectarea valorilor mobiliare individuale în cadrul acestui segment de piață:

Deși nu este recomandabil ca investitorii să achiziționeze propriile MBS non-Agenții, multe fonduri de obligațiuni gestionate în mod activ dețin aceste titluri. În multe cazuri, fondurile dețin aceste obligațiuni încă din perioada post-criză, caz în care ar fi contribuit în mare măsură la returnări. Deși nu există aproape niciun avantaj în MBS non-agenție acum, așa cum a existat acum cinci ani, ia în considerare prezența lor într-un fond de obligațiuni ca o indicație că managerul este dispus să caute oportunități în segmentele de piață nepopulare.