Cum poate fi aceasta?
Cum TIPS poate avea rezultate negative
Răspunsul este că randamentul unei obligațiuni TIPS este egal cu randamentul obligațiunilor de trezorerie minus rata inflației așteptate . Aceasta este o caracteristică esențială a TIPS - acestea sunt proiectate în acest fel. În consecință, atunci când obligațiunile standard de trezorerie se tranzacționează la randamente mai mici decât rata inflației așteptată - așa cum sa întâmplat de la sfârșitul lui 2010 - randamentele TIPS vor cădea pe un teritoriu negativ.
Să ne uităm la 17 iulie 2012, din nou, ca exemplu. În acea zi, nota Trezoreriei de 10 ani a fost de 1,49%. Cu toate acestea, pe baza randamentelor comparative ale TIPS față de Trezoreriile de tip simplu-vanilie, investitorii așteptau o inflație de aproximativ 2,13% în următorii zece ani. Dacă scăderi acest 2,13% din randamentul de 10 ani de 1,49%, rezultatul este un număr negativ pentru TIPS de 10 ani: -0,64%. Atâta timp cât Trezoreria continuă să ofere randamente mai mici decât rata inflației așteptate, TIPS va rămâne pe un teritoriu negativ.
Dar de ce ar accepta investitorii un randament negativ?
Revenții negative reale în Trezorerie
În fața acesteia, nu pare să existe o explicație rațională pentru un investitor care pune banii într-o investiție care nu numai că nu plătește dobânzi, indiferent cât de ușoară este, dar facto le facturează investitorului că deține banii.
În realitate, acest lucru se poate întâmpla și în cazul trezorerilor obișnuite "vaniliei simple". Dacă, de exemplu, cumpărați o notă de trezorerie care plătește dobândă de 2% până la scadență, iar rata medie a inflației pe parcursul perioadei este de 2,5%, rentabilitatea dvs. reală este negativă de 0,5%. Diferența dintre randamentele negative în trezoreriile obișnuite și în TIPS este că, datorită modului în care sunt structurate vârfurile, randamentul negativ devine mai evident.
Rezultatele negative și "Zborul spre siguranță"
Un fenomen cunoscut ca "zborul spre siguranță", sau, alternativ, "zborul spre calitate", explică de ce investitorii acceptă uneori randamente negative pe TIPS sau orice altă trezorerie. În momente de incertitudine economică pronunțată, teama investitorilor de a-și pierde investițiile de multe ori depășește dorința lor de returnări acceptabile. În medii cu rate scăzute ale ratei dobânzii, de exemplu, deși obligațiunile cu randament ridicat pot fi singurele produse de obligațiuni care oferă randamente pozitive, investitorii sunt, în general, timizi de la ei datorită riscului mai mare (perceput) perceput. De fapt, acest lucru explică de ce obligațiunile junk au tendința de a oferi randamente comparativ mai mari decât alte obligațiuni în vremuri tulburi: investitorii au nevoie de un stimulent deosebit de puternic pentru a-și risca banii atunci când investițiile par a fi mai riscanți decât de obicei.
Din motive similare, obligațiunile de gradul de investiții și, în special, Trezoreriile, tind să ofere rate deosebit de scăzute ale dobânzilor în vremuri tulburi. Deoarece cererea pentru cele mai sigure produse posibile crește în economiile cu probleme, ofertanții își pot reduce stimulentele pentru rata dobânzii chiar mai mult decât de obicei, știind că o mulțime de investitori le vor lua oricum - fenomenul de zbor către siguranță. Un alt mod valabil de a privi acest lucru este că acesta este rezultatul fenomenului ofertei vs. cererii.
De exemplu, căutarea investitorilor pentru investiții sigure, pe fondul preocupărilor legate de criza datoriilor din Europa care a accelerat în 2009, a condus la randamentele pe care le-au acordat Trezoreriile de vanilie simplă sub rata inflației. Cu alte cuvinte, siguranța a devenit o prioritate atât de mare investitorii erau dispuși să accepte o rentabilitate negativă reală (după inflație) a tuturor trezoreriilor, nu doar a TIPS, în schimbul unei returnări garantate a principalului.
De ce investitorii acceptă sfaturi cu randamente negative
Investitorii continuă să cumpere TIPS cu randamente negative din aceste motive:
- Siguranța principalului: este întotdeauna o preocupare pentru investitorii în valori mobiliare, dar, după cum sa observat, un stimulent deosebit de puternic în perioadele economice nefavorabile;
- Riscul inflației: Mulți investitori acționează în funcție de așteptările lor că politicile monetare stimulative ale Rezervei Federale în aceleași perioade economice tulbure vor determina în cele din urmă inflația să accelereze. Dacă inflația accelerează, investitorii vor câștiga din nou o recompensă pozitivă asupra TIPS deoarece principalul TIPS se ajustează în sus cu inflația. În cele din urmă, această ajustare ascendentă pentru a contracara inflația va oferi performanța puternică a prețurilor care a caracterizat în trecut TIPS.