Acest instrument Fed Important are avocații săi; Alții pretind că este nefuncțional
Politicile Rezervei Federale a Statelor Unite ("Fed") joacă un rol din ce în ce mai activ în performanța economiei și a piețelor financiare. Cea mai cunoscută este capacitatea acesteia de a stabili ratele dobânzilor pe termen scurt, care, la rândul lor, influențează tendințele economice și nivelul randamentelor pentru obligațiunile de toate scadențele. Banca centrală adoptă o politică cu rate scăzute atunci când dorește să stimuleze creșterea economică și menține rate mai mari atunci când dorește să reducă inflația.
În ultimii ani, însă, această abordare a intrat într-o problemă: Fed a redus efectiv ratele la aproape zero, ceea ce înseamnă că nu mai avea capacitatea de a stimula creșterea prin politica ratei dobânzii. Această problemă a determinat Fedul să se întoarcă la arma următoare în arsenalul său: relaxare cantitativă.
Ce este relaxarea cantitativă?
Fed-ul, sau orice bancă centrală, implică facilitarea cantitativă prin crearea de bani și apoi prin cumpărarea de obligațiuni sau alte active financiare de la bănci. Băncile vor avea apoi mai multe fonduri disponibile pentru a împrumuta. Creșterea sporită a împrumuturilor, la rândul său, ar trebui să faciliteze finanțarea proiectelor - de exemplu, construcția unei noi clădiri de birouri. Aceste proiecte fac oamenii să lucreze, ajutând astfel economia să crească. În plus, achizițiile Fed-ului contribuie la creșterea prețurilor la obligațiuni prin reducerea aprovizionării acestora, ceea ce determină scăderea randamentelor acestora. Randamentele reduse, la rândul lor, oferă un plus de combustibil pentru extinderea economică prin scăderea costurilor debitorilor.
În felul acesta, ideea funcționează cel puțin pe hârtie. În practică, băncile nu trebuie să împrumute excedentul de numerar. În cazul în care băncile sunt tentante și lipsite de încredere - cum a fost cazul în anii care au urmat crizei financiare din 2008 - oferta mai mare de bani s-ar putea să nu se dovedească a fi motorul creșterii pe care Fed a avut-o în minte.
"QE1" și "QE2"
În intervalul de la 25 noiembrie 2008 până în martie 2010, creșterea lentă și rata ridicată a șomajului care a urmat după dezastrul financiar 2007-2008 au determinat Fedul să stimuleze economia printr-o politică de relaxare cantitativă. Programul a avut un impact redus inițial, deci Fed a anunțat o extindere a programului de la 600 de miliarde de dolari la 1,25 trilioane de dolari pe 18 martie 2009.
Imediat după încheierea primului program de relaxare cantitativă, au apărut probleme în ceea ce privește creșterea lentă, creșterea crizei datoriilor europene și instabilitatea reînnoită pe piețele financiare. Fed sa mutat cu oa doua rundă de relaxare cantitativă, care a devenit cunoscută sub numele de "QE2", iar în răspuns, Fed a cumpărat încă 600 de miliarde de dolari în obligațiuni pe termen scurt. Acest program - pe care președintele Ben Bernanke l-a sugerat pentru prima oară pe 27 august 2010 - a ieșit din noiembrie 2010 până în iunie 2011. QE2 a declanșat un raliu pe piețele financiare, dar nu a făcut prea multe pentru a stimula creșterea economică durabilă .
QE3 Lansat în septembrie 2012
La 13 septembrie 2012, Rezerva Federală a Statelor Unite a lansat cea de-a treia rundă de relaxare cantitativă. În plus, Fed a declarat oficial - pentru prima dată - că va menține scăderea ratelor pe termen scurt până în 2015.
Aceste mișcări reflectă ideea Fed că economia încă nu a atins punctul de creștere autosustinător (cu alte cuvinte, capacitatea de a continua să crească fără stimulare). În consecință, Fed a adoptat ceea ce unii au numit "QE Infinity", un plan de cumpărare a 85 de miliarde de titluri cu venit fix pe lună, 40 de miliarde de titluri garantate cu ipotecă și 45 de miliarde de dolari US Trezorerie .
Spre deosebire de QE1 și QE2, acest al treilea program nu a avut o dată stabilită. Cu toate acestea, consensul timpuriu a fost că Fed ar începe să lichideze dimensiunile achizițiilor înainte de sfârșitul lui 2013, cu scopul de a pune capăt programului până în 2015. Apoi, președintele Fed Ben Bernanke a sugerat, la 22 mai 2013, că Fed ar putea " convex " QE înainte de sfârșitul anului. În timp ce marea majoritate a economiștilor și investitorilor se așteptau să apară pe 18 septembrie 2013, Fed a surprins piețele anunțând că programul va rămâne la 85 de miliarde de dolari pe lună nelimitat pe baza condițiilor economice.
La 18 decembrie 2013, Fed a anunțat prima reducere. Începând cu luna ianuarie, și-a redus cumpărăturile la 75 de miliarde de dolari pe lună - 35 de miliarde de dolari de titluri garantate cu ipotecă și 40 de miliarde de trezoreri. Fed ulterior a anunțat mai multe reduceri suplimentare, reducând treptat achizițiile și finalizând în final programul în octombrie 2014.
În ciuda acestor acțiuni, care au propus revenirea economiei americane la începutul lunii iunie 2016, persistă incertitudinea economică, creșterea economică lentă și, în special, creșterea lentă a salariilor. Creșterea inegalității financiare nu a adâncit decât pesimismul populației americane cu privire la viitorul economic al țării. Cel mai bun lucru pe care îl putem spune despre relaxarea cantitativă - care este un beneficiu important - este probabil că a diminuat durerea economică. Nu a făcut din nou țara întregă, cel puțin nu pe termen scurt.
Cazul împotriva relaxării cantitative
Diferitele programe QE ale Fedului au condus la critici clare din întregul spectru politic, dar mai ales în dreapta. Printre argumentele împotriva relaxării cantitative se numără:
- El ajută băncile mai mult decât economia, deoarece pot opta să își consolideze bilanțurile prin "păstrarea" banilor, mai degrabă decât prin utilizarea lor pentru a-și spori activitatea de împrumut.
- Prin crearea de bani, Fed face dolarul american mai puțin competitiv față de monedele străine. (Gândiți-vă la cerere și la cerere: o ofertă mai mare de dolari, cuplată cu o cerere egală, ar duce la scăderea prețurilor, în acest caz "suma" valutei străine pe care un dolar o poate cumpăra).
- Creșterea ofertei de bani poate crea inflație . Întrucât există o întârziere între implementarea politicii Fed și impactul economic, inflația se poate ridica rapid la niveluri care nu pot fi izolate.
- Ameliorarea cantitativă poate crea " bule " în prețurile activelor.
Trebuie remarcat faptul că unele dintre aceste obiecții sunt confirmate de date, dar altele nu sunt. Beneficiile relaxării cantitative rămân în discuție.