Acest lucru ar putea lăsa investitorii să se întrebe ce este o bule, ce bază este pentru această afirmație și ce poate să însemne o bubble de spargere pentru portofoliile lor.
Mai jos, căutăm să răspundem la rândul lor fiecărei întrebări.
Ce este un Bubble de Asset?
Un balon este pur și simplu un caz al unui activ care se tranzacționează cu mult peste valoarea sa adevărată pentru o perioadă lungă de timp. În mod obișnuit, rata de creștere a prețurilor, dacă a fost alimentată de lăcomia investitorilor, și răspândită a contescut că, indiferent de cât de mari sunt prețurile, acum este posibil ca altcineva să plătească un preț chiar mai mare în viitorul apropiat. În cele din urmă, bulele se termină odată cu scăderea prețului activului la o valoare mai realistă, ceea ce a dus la pierderi grele pentru investitorii care au întârziat la petrecere.
Au existat numeroase bule de-a lungul istoriei, printre care mania bulgară de lalele de lalele (1630), acțiunile South Sea Company din Marea Britanie (1720), stocurile de căi ferate din Statele Unite ale Americii (anii 1840) Roaring Twenties și stocurile japoneze și imobiliare în anii '80. Mai recent, Statele Unite au experimentat bule atât în stocurile de tehnologie (2000-2001), cât și în domeniul imobiliar (mijlocul anilor 2000).
Toate, desigur, s-au încheiat într-o prăbușire a prețului fiecărei întrebări despre active și - pentru bule mai mari, cum ar fi cele din Japonia în anii '80 și în Statele Unite în ultimul deceniu - o perioadă prelungită de slăbiciune economică.
De ce ar fi piața de obligațiuni într-o bule?
Dacă credeți ce citiți în presa financiară, piața de obligațiuni din SUA este următoarea balon mare de active.
Teza din spatele acestei situații este relativ simplă: randamentele Trezoreriei americane au scăzut atât de scăzute încât există puțină latitudine pentru declinul în continuare. (Rețineți că prețurile și randamentele se mișcă în direcții opuse .)
Mai mult, un motiv cheie în care randamentele sunt atât de scăzute este politica ratelor dobânzilor pe termen scurt extrem de scăzute , pe care Federal Reserve a adoptat-o pentru a stimula creșterea economică. Odată ce economia se recuperează pe deplin și ocuparea forței de muncă crește la niveluri mai normalizate, gândul merge, Fed va începe să crească ratele . Iar când se va produce acest lucru, presiunea artificială de scădere a randamentelor trezoreriei va fi eliminată, iar randamentele vor crește drastic (pe măsură ce prețurile vor scădea).
În acest sens, s-ar putea spune că Trezoreriile sunt într-adevăr într-o bule - nu neapărat din cauza unei manii, așa cum a fost cazul în bulele anterioare, ci pentru că randamentele de pe piață sunt mai mari decât ar fi fără acțiunea agresivă a Fedului.
Înseamnă că acest lucru înseamnă că bulele vor exploda?
Înțelepciunea convențională este că este aproape sigur că randamentele Trezoreriei vor fi mai mari cu trei până la cinci ani de acum decât sunt astăzi. Acesta este într-adevăr scenariul cel mai probabil, dar investitorii trebuie să acorde o atenție deosebită celor doi factori.
În primul rând, creșterea randamentelor - dacă apare - este probabil să se producă într-o perioadă îndelungată de timp, mai degrabă decât într-o mișcare scurtă, explozivă, cum ar fi spargerea balonului dot.com.
În al doilea rând, istoria pieței obligațiunilor din Japonia ar putea oferi o pauză pentru cei mulți care au o viziune negativă asupra Trezoreriei SUA. O privire la Japonia arată o poveste similară cu cea din Statele Unite: o criză financiară provocată de un accident pe piața imobiliară, urmată de o perioadă îndelungată de creștere lentă și de o politică a băncilor centrale care include rate de dobândă apropiate de zero și ulterior relaxării cantitative . Și, așa cum se întâmplă astăzi în Statele Unite, randamentul obligațiunilor pe 10 ani a scăzut sub 2%. Spre deosebire de Statele Unite, cu toate acestea - în cazul în care toate acestea au avut loc în ultimii patru ani, Japonia a experimentat aceste evenimente în anii 1990. Coborârea în Japonia a 10 ani sub 2% a avut loc la sfârșitul anului 1997 și nu a revenit la acest nivel mai mult decât un scurt interval de atunci. Începând cu primăvara anului 2014, acesta continuă să ofere un randament sub 1% - la fel cum a făcut-o acum 15 ani.
De asemenea, într-un titlu al articolului "Obligațiuni: Născut să fie blând" pe site-ul de comentarii SeekingAlpha.com, șeful de venit al AllianceBernstein, Douglas J. Peebles, a remarcat: "Creșterea cumpărării de obligațiuni de către companiile de asigurări și planurile privat definite de beneficii ritmul în care randamentele obligațiunilor cresc. " Cu alte cuvinte, randamentul mai ridicat ar determina creșterea cererii de obligațiuni, moderând impactul oricărei vânzări.
Ar putea piața americană de obligațiuni să se prăbușească în cele din urmă, așa cum mulți dintre ei prevăd? Poate. Dar experiența post-criză din Japonia - care a fost foarte asemănătoare cu cea a noastră până acum - indică faptul că ratele pot rămâne scăzute cu mult mai mult decât așteaptă investitorii.
Datele pe termen lung indică raritatea vânzărilor majore în obligațiuni
O privire mai înapoi arată că dezavantajul din Trezoreri a fost relativ limitat. Potrivit datelor compilate de Aswath Damodaran la Școala de Afaceri Stern din New York a Universității din New York, obligațiunea de 30 de ani a suferit un randament negativ în numai 15 din 84 de ani calendaristici începând din 1928. În general, pierderile au fost relativ reduse, după cum se arată în tabel de mai jos. Țineți minte, totuși, că randamentele au fost mai mari decât în prezent, așa că a fost nevoie de mult mai mult de scăderea prețurilor pentru a compensa randamentul în trecut decât ar fi fost astăzi. Toate randamentele includ atât rentabilitatea, cât și rentabilitatea prețului:
- 1931: -2,56%
- 1941: -2,02%
- 1951: -0,30%
- 1955: -1,34%
- 1956: -2,26%
- 1958: -2,10%
- 1959: -2,65%
- 1967: -1,58%
- 1969: -5,01%
- 1978: -0,78%
- 1980: -2,99%
- 1987: -4,96%
- 1994: -8,04%
- 1999: -8,25%
- 2009: -11,12%
În timp ce performanța trecută nu este un indicator al rezultatelor viitoare, acest lucru ilustrează raritatea unui colaps major pe piața obligațiunilor. În cazul în care piața de obligațiuni se încadrează într-adevăr în vremuri grele, un rezultat mai probabil este că vom vedea câțiva ani consecutivi de performanță sub-par, cum ar fi ceea ce sa întâmplat în anii 1950.
Ce se referă la segmentele non-trezoreriei pieței?
Trezoreriile nu sunt singurul segment de piață despre care se spune că este într-un balon. S-au făcut pretenții similare cu privire la obligațiunile corporative și cu randament ridicat, care sunt evaluate pe baza spread-ului de randament al acestora față de Trezorerie. Nu numai că aceste spreaduri s-au redus la niveluri scăzute din punct de vedere istoric, ca răspuns la creșterea apetitului investitorilor pentru risc, dar randamentele extrem de scăzute ale trezoreriei înseamnă că randamentele absolute din aceste sectoare au scăzut aproape de toate timpurile minime. În toate cazurile, preocupările legate de "bule" sunt aceleași: numerarul turnat în aceste clase de active pe fondul setelor de randament ale investitorilor, determinând prețurile la niveluri nejustificat de mari.
Acest lucru indică condiții de bule? Nu neaparat. Deși cu siguranță indică faptul că randamentele viitoare ale acestor clase de active vor fi probabil mai puțin solide în anii următori, probabilitatea unei vânzări majore în orice an calendaristic dat a fost relativ scăzută dacă istoricul este vreun indiciu. O privire la numere:
Obligațiunile cu randament ridicat au produs randamente negative în numai patru ani începând cu 1980, după cum se observă în JP Morgan High Yield Index. În timp ce una dintre aceste scăderi a fost enormă - -27% în timpul crizei financiare din 2008 - celelalte au fost relativ modeste: -6% (1990), -2% (1994) și -6% (2000).
Indicele de obligațiuni Barclays Aggregate din SUA - care încorporează Trezoreriile, corporațiile și alte obligațiuni americane de investiții, a câștigat teren în 32 de ani din ultimii 33 de ani. Anul în jos a fost în 1994, când a scăzut cu 2,92%.
Aceste crize, în timp ce, probabil, înspăimântătoare la vremea respectivă, s-au dovedit a fi ușor de gestionat pentru investitorii pe termen lung - și nu cu mult înainte ca piețele să revină și investitorii să-și recupereze pierderile.
Dacă acest lucru este într-adevăr o Bond Market Bond, ce ar trebui să faceți despre ea?
În aproape toate situațiile, cea mai înțeleaptă alegere în investiție este de a menține cursul, asigurând astfel investițiile în continuare pentru a vă atinge toleranța la risc și obiectivele pe termen lung. Dacă ați investit în obligațiuni pentru diversificare, stabilitate sau pentru a crește venitul portofoliului dvs., aceștia pot continua să servească acest rol chiar dacă piața se confruntă cu unele turbulențe în anii următori.
În schimb, o alegere mai înțeleaptă ar putea fi să vă temperați așteptările de întoarcere după puternica alergare a ultimilor ani. Mai degrabă decât să aștepte o continuare a revenirilor stelare pe care piața le-a experimentat în acest interval, investitorii ar fi înțelepți să planifice rezultate mult mai modeste.
Principala excepție de la această situație ar fi cineva care se află în sau în apropierea unei perioade de pensionare sau care trebuie să utilizeze banii într-o perioadă de la un an la doi ani. Oricând un investitor trebuie să folosească banii în curând, nu plătește pentru a-și asuma un risc nejustificat, indiferent de condițiile de pe piața mai largă.
O notă finală ...
Specialiștii și-au făcut cariera prin apelarea publică pe piețele majore de pe piață, așa că există stimulente foarte mult să strigi "Bubble!" Și să vă bucurați de acoperirea mediatică care urmează. Așa cum este întotdeauna cazul investiției, nu credeți tot ce auziți. Dacă există vreo îndoială, iată un articol de la London Telegraph intitulat "Bubura de obligațiuni este un accident care așteaptă să se întâmple". Data piesei? 12 ianuarie 2009.
Disclaimer : Informațiile de pe acest site sunt furnizate numai în scop de discuții și nu trebuie interpretate ca sfaturi de investiții. În niciun caz aceste informații nu reprezintă o recomandare pentru cumpărarea sau vânzarea titlurilor de valoare. Asigurați-vă că consultați profesioniștii în domeniul investițiilor și al taxelor înainte de a investi.