După cum se menționează în Fondurile mutuale 101 , un fond mutual este un tip de societate sau fond fiduciar , în funcție de modul în care este structurat, care strânge împreună bani de la mii sau în unele cazuri milioane de investitori individuali și instituționali, angajează un management al activelor companie să investească banii în conformitate cu un anumit mandat de investiții și încearcă să aducă economii de scară și conveniență investitorilor mai mici, care altfel nu ar fi în stare să-și permită replicarea portofoliului.
În cazul unui fond mutual care se bucură de intrări nete de capital (mai mulți dolari care intră în fond decît ieșesc), cererile de răscumpărare (când un proprietar de fond își vinde acțiunile și solicită lichidități din fond) poate fi finanțat cu intrări de la alți investitori mai noi, fără a trebui să vândă o parte din portofoliu. În cazurile în care există ieșiri nete, investițiile trebuie vândute pentru a strânge bani, uneori declanșând câștiguri încorporate.
Imaginați-vă că rulați un fond și brusc, din orice motiv, ieșirile au început să depășească intrările cu un grad material. Mai mult, imaginați-vă că ați deținut fie poziții mari, fie poziții care erau pe piețe extrem de nelichide (fie vor funcționa în scopuri ilustrative). La un moment dat, dacă păstrați lichidarea activelor la prețuri de vânzare la răscumpărare, aceasta vă va afecta investitorii rămași.
Există de obicei două soluții care ar putea fi utilizate într-un astfel de scenariu:
Consiliul de administrație a votat pentru a pune fondul reciproc într-o rută
Consiliul de administrație sau consiliul de administratori, în funcție de modul în care este structurat fondul mutual, votează pentru a pune fondul în lichidare. În esență, se creează un fond special de încredere, activele sunt transferate către el, iar pe o perioadă lungă de timp, probabil chiar și de mai mulți ani, activele sunt vândute sub (ceea ce speră administratorii) condiții și condiții mai favorabile.
Acest lucru sa întâmplat recent cu o firmă bine-respectată anterior numită Trei Avenue, care a sponsorizat un așa-numit fond de credit concentrat, care sa specializat în obligațiuni junk . Piața obligațiunilor junk a început să prindă și să se prăbușească. Cererile de răscumpărare a investitorilor au continuat să vină, deoarece fondul a pierdut bani.
În cele din urmă, la 9 decembrie 2015, a anunțat că nu va respecta cererile de răscumpărare, ci a plasat 789 milioane de active cotate în bilanțul fondului (în scădere de la 3 miliarde de dolari anul trecut) într-un tur de scrutin. Nimeni nu știe cât va dura acționarii pentru a-și primi banii înapoi și nici cât vor primi.
Distribuțiile de rambursare în natură sunt realizate
Se fac așa-numitele distribuții "Redemption in Kind" sau "In-Kind Redemption".
Când se întâmplă acest lucru, în loc să primească lichidități, fondul mutual împrumută investitorilor activele subiacente pe o bază pro-rata. De exemplu, cel mai mare fond mutual tradițional din Statele Unite în prezent este Fondul Vanguard 500 Index, care încearcă să reproducă S & P 500 .
Dacă ar fi avut loc un eveniment de probabilitate la distanță care a determinat managerii de portofoliu să se teamă că onorarea răscumpărărilor ar dăuna proprietarilor pe termen lung care au rămas cu fondul, ar putea să predea acțiunile fiecăreia dintre cele 505 companii care alcătuiesc portofoliul în prezent, celor care doresc să dezbată căile.
Investitorul ar trebui să deschidă un cont de brokeraj undeva și să-l depună, apoi să facă cu el ceea ce vor. Începând cu data de 28 decembrie 2015, înainte de deschiderea pieței, aceasta înseamnă că 18,8% din active ar ajunge în acțiuni ale a zece companii - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com , Berkshire Hathaway și JPMorgan Chase & Co.
Ceea ce face ca această din urmă situație să fie mai gravă este aceea că managerii de portofoliu pot decide să "scurgă", pentru lipsa unui termen mai bun, valorile mobiliare cu baza cea mai scăzută - gândiți-vă la acțiunile Microsoft, Apple, Coca-Cola sau Hershey cumpărat cu 25 de ani în urmă în unele dintre fondurile majore de indice - pentru a reduce sarcina de impozitare a investitorilor lipirea cu fondul în timp ce shafting persoana care pleacă cu un proiect de lege mai mare la guvernul federal, de stat, și potențial locale. Bineînțeles, acest lucru nu contează dacă vă țineți fondurile mutuale într-un IRA Roth sau alt adăpost fiscal .
Soluția
Care este soluția? Regula generală este de a evita lucrurile care plătesc pentru activele pe termen lung (obligațiuni junk) cu finanțare pe termen scurt (structuri de fonduri mutuale deschise care permit investitorilor să-și vândă acțiunile și să creeze canale de numerar într-o singură zi de tranzacționare). În caz contrar, despre cele mai bune lucruri pe care trebuie să le faceți este să fiți conștienți de faptul că într-o zi trebuie să vă ocupați de unul dintre aceste rezultate, astfel încât să puteți urmări ce se întâmplă cu fondul (sau fondurile) pe care îl alegeți atunci când citiți raportul anual în fiecare an . Este pur și simplu o parte a riscului care vine de la investirea în structuri cumulate, cum ar fi fondurile mutuale.