O perspectivă unică care poate ajuta investitorii raționali să construiască o avere
Diferența dintre valoarea intrinsecă și valoarea de piață
- Valoarea intrinsecă: Valoarea actuală netă aproximativă a fluxurilor de numerar actualizate după inflație, ajustate la inflație, între momentul actual și sfârșitul perioadei
- Valoarea de piață: Ce alte persoane sunt dispuse să vă plătească pentru activ în orice moment dat
Valoarea intrinsecă și valoarea de piață se potrivesc adesea în timp, deoarece oamenii sunt în mare măsură rezonabili atunci când viața este calmă și nu se întâmplă nimic ciudat în lume, dar pot exista perioade sau condiții în care acestea se deosebesc sălbatic.
Ști asta la un anumit nivel, indiferent dacă-ți dai seama sau nu. Imaginați-vă că dețineți o stație de înghețată sezonieră în apropierea câmpurilor de mingi populare într-un oraș important. Din vânzarea shake-urilor, malțurilor, împărțirea bananelor, conurilor de înghețată, câinilor fierbinți și Coca-Cola, aceasta produce 30.000 $ pe an, în venituri după impozitare, pe capitalul net net de 30.000 $; o întoarcere de 100% la gură. În fiecare vară, angajați câțiva adolescenți pentru al rula, asigurați-vă că lucrurile merg bine și colectați fluxul de câștiguri.
Niciodată nu va crește mult dincolo de inflație, dar este o operațiune profitabilă, dacă este mică.
Acum, imaginați-vă că cineva vă apropie și vă oferă 5.000 de dolari pentru ao cumpăra. Ai râs în față. De ce? Chiar dacă nu v-ați deranjat să efectuați calculul real al valorii intrinseci, știți deja că valoarea de piață pe care o oferă este o simplă parte a valorii intrinseci.
Nu ai cum să accepți ceva atât de inadecvat. Acum imaginați-vă că această persoană vă oferă 3,000,000 $. Ați sari pe ea într-o bataie de inimă pentru că, chiar și fără a scoate un calculator, știți că prețul de piață care este oferit depășește cu mult valoarea intrinsecă. Nu ai putea să faci niciodată atât de mult din stația de înghețată, așa că ești mai bine să luați banii și să-i investiți în altceva.
Produsul activ
Toate activele productive din lume sunt la fel. Stocurile sunt doar proprietate proporțională în întreprinderi, cum ar fi stația de înghețată. Trebuie să te uiți la ceea ce primești pentru prețul pieței la un moment dat (și să nu te grăbești să vinzi o participație mare doar pentru că prețul pieței ar putea depăși valoarea sa intrinsecă la un anumit moment, banii reali - schimbare, bogăție generațională - este adesea făcută prin organizarea unor generatoare fantastice de numerar peste perioade de peste 25 de ani, care nu sunt tranzacționate). Dacă vă îndoiți, aș susține că nu vă acordați o atenție deosebită matematicii sau istoriei. Câți oameni s-au batjocorit cu privire la un câștig rapid de 20% cumpărau o firmă ca Coca-Cola la un preț și o vindeau la altul, încercând în mod constant să o răsucească ca și cum ar fi fost o bucată de imobil? În schimb, în ziua în care m-am născut, au parcat o singură sumă forfetară de 10.000 de dolari, au reinvestit dividendele și nu au făcut nimic altceva, acum se aflau pe stoc în valoare de 1.020.939 dolari, și-au văzut poziția ridicându-se cu 10.109,39% și s-au bucurat o rată anuală de creștere compusă de 15,09%.
Dacă ar fi aruncat 10 000 de dolari pe an în acele certificate verzi de stoc pentru juggernautul din Atlanta, cifrele ar fi uluitoare.
A face bani cu un portofoliu bine diversificat
Chiar dacă vă confruntați ocazional cu un faliment al afacerii, așa cum este posibil să faceți în mod statistic, puteți să câștigați bani într-un portofoliu bine diversificat, ca rezultat al matematicii diversificării. Pentru a oferi o imagine reală, un investitor pe termen lung într-o firmă ca Eastman Kodak, la momentul în care se bucura de înălțimea reputației sale, nu ar fi plecat cu mâinile goale, în ciuda faptului că acțiunile au ajuns la $ 0 datorită dividendelor și spin-off a diviziei chimice. (Gradul exact de pierdere depinde de faptul dacă ați reinvestit dividendele înapoi în Eastman Kodak sau în portofoliu în ansamblu.
Comportamentul risc / recompensă între Coca-Colas și Eastman Kodaks din lume poate fi împiedicat prin utilizarea reechilibrării portofoliului .)
Cum mă concentrez asupra valorii intrinseci a propriei gospodării, a afacerilor și a altor portofolii sub conducerea mea
Fie că este vorba de propriile portofolii personale, de portofoliul companiilor de exploatare pe care le deținem și de care le deținem, sau de portofoliul de familii și prieteni care ne-au cerut să îngrijim bunăstarea lor financiară prin gestionarea economiilor de viață, în gâtul nostru în pădure, avem mai multe strategii pentru a menține concentrarea acolo unde ar trebui să fie: dobândirea unei valori intrinsece la fel de mult pe care o putem folosi atunci timp de zeci de ani. Este o filosofie care ne-a servit extraordinar de bine și ne-a permis să obținem independență financiară mult mai tânără decât mulți în călătorie.
- Pe măsură ce actualizările din foile de calcul în timp real ne arată exact ce se investește, fiecare participație deținută într-o afacere evidențiază proporția noastră proporțională din vânzări, profituri, dividende și câștiguri reținute, împreună cu valoarea de piață. Valoarea de piață a listei de coloane este numită de fapt "Domnul Market" din celebra analogie a lui Benjamin Graham . Cu excepția cazului în care partenerul nostru de afaceri fictiv ne oferă condiții extrem de avantajoase pentru a ne vinde mizele, nu ne interesează. În unele cazuri, nu suntem interesați să vindem deloc (cum a fost adesea criticat de investitorii legendari, inclusiv Warren Buffett , cu ce firmă ați putea să înlocuiți Coca-Cola și să primiți aceeași certitudine pe care o va face bine în secolul următor?). Există, de asemenea, coloane care arată randamentele câștigurilor și randamentele dividendelor, astfel încât în zilele în care piețele se prăbușesc, începem să vedem creșteri viitoare, făcând pozițiile noastre mai atractive atâta timp cât afacerea care stă la baza rămâne intactă.
- Întotdeauna ne întrebăm despre fiecare companie în care menținem o investiție: "Cum face această afacere să facă bani?" Care sunt factorii care fac posibilă? Care sunt lucrurile care o amenință? Care sunt oportunitățile de a face mai mult? probabilitatea unei experiențe plăcute ca proprietar, având în vedere prețul pe care trebuie să-l plătim în raport cu câștigurile proprietarului? " Dacă nu vă putem spune de unde vin banii și cum se întâmplă în mâinile noastre, spunem: "Mulțumesc, dar nu mulțumesc".
- Ne revizuim în mod regulat portofoliul și ne întrebăm: "Dacă piața de valori ar trebui să se închidă în următorii cinci ani și nu am putea cumpăra sau vinde nimic, am dormi bine noaptea deținând ceea ce facem, în sumele pe care le facem? " Dacă răspunsul este "Nu", se fac modificări. Se întâmplă lucruri nebunești, de la atacurile teroriste până la izbucnirea războiului mondial. În timp ce unii ar prefera să trăiască periculos, soțul meu și cu mine am crescut fără lingură de argint și am trebuit să ne străduim să mergem prin colegiu, primii din familiile noastre să obținem diplome. Suntem conștienți de vechea zicală: "Trebuie doar să îmbogățiți odată". Nu avem dorința de a "merge înapoi", așa cum a fost. Făcându-ne prima noastră prioritate de a nu pierde niciodată bani, putem separa fluctuațiile valorii de piață (văzând o anumită afacere în scădere cu 40% pe hârtie, ceea ce adesea nu înseamnă prea mult) din valoarea intrinsecă (văzând că motorul economic se descompune la o afacere din cauza unor schimbări sau a unor probleme specifice firmei, care prejudiciază pierderile reale și permanente). Un exemplu clasic: Uitați-vă la ceea ce se întâmplă acum cu acțiunile majorelor petroliere, pe care le-am scris despre blogul personal. Stocurile Blue chip ca ExxonMobil au zdrobit S & P 500 in ultimii 30 de ani, chiar si cu perioada de sfarsit masurata la recenta scadere a titeiului (care va spune cat de mare este performanta) dar, pe parcurs, a trebuit sa petreceti perioade de 3, 5 sau 7 ani în care ați înregistrat pierderi de 25% până la 50% din declarația de brokeraj .
- Am petrecut întreaga carieră studiind lucruri precum regulile GAAP și finanțele corporative. Folosim acele abilități pentru a intra în evidența 10-K și raportul anual care caută semne de avertizare, cum ar fi acumulările agresive în raport cu venitul net raportat sau practicile discutabile, cum ar fi rezervele necorespunzătoare de dezvoltare a pierderilor la companiile de asigurări de proprietate și de asigurare a accidentelor. Există momente în care vom trece pe o afacere care altfel pare rezonabilă deoarece există ceva care ne lasă să ne simțim îngrozitor îngropați sute de pagini în dezvăluirile.
- Deși nu suntem investitori în dividende per se - am făcut o mulțime de bani cumpărați acțiuni care nu plătesc dividende - putem fi răbdători dacă durează ani pentru ca teza noastră să se descurce , pentru că de cele mai multe ori stăm și să colecteze fluxuri de numerar, obținând în cele din urmă stocul nostru gratis prin dividende, care acționează ca reduceri la prețul de cumpărare, returnarea capitalului pe care l-am stabilit și lăsându-ne să-l implementăm în altă parte. Nu poți falsifica bani. Cecul vine sau nu. Suma plătită pentru fiecare acțiune crește fie mai repede decât rata inflației, fie nu.
Luate împreună, ne ajută să ne ținem atenția asupra a ceea ce contează cu adevărat. Nu pierdem somn când piața bursieră se prăbușește . Suntem întotdeauna conștienți de cât de mult bani păstrăm în portofoliul nostru . Tindem să evităm datoria în marjă în cele mai multe situații și să nu o folosim niciodată într-o măsură, ar putea fi o problemă. De asemenea, deținem firma, ceea ce înseamnă că nimeni nu ne poate arunca foc dacă vrem să luăm 5-10 ani pentru a ne fixa pe o idee bună care ar putea să arate urât pe hârtie pentru o vreme. Am aranjat întregul nostru portofoliu și trăim în jurul sistemelor care ne permit să profităm de un comportament rațional pe termen lung. Poți și tu, dacă vrei cu adevărat.