Înțelegerea modului în care stocurile fără dividende pot avea valoare
Aceasta este o întrebare foarte bună și este important să înțelegeți răspunsul.
Dividendele reprezintă o sursă excelentă de rentabilitate pentru acționari, mai ales atunci când sunt combinate cu o medie a costurilor în dolari .
Dar o companie nu are nevoie să plătească dividende pentru a merita să investească. Pentru a ajuta la explicarea stocurilor care nu plătesc dividende și la modul în care pot beneficia de portofoliul dvs., am creat următoarea poveste pentru a face acest subiect oarecum dificil de înțeles. Pe scurt, acest lucru spune povestea motivului pentru care reinvestirea profiturilor în loc de distribuirea dividendelor poate funcționa foarte bine pentru acționari.
American Apple Orchards, Inc
Imaginați-vă că tatăl tău și unchiul tău decid că vor să înceapă o afacere agricolă. Fiecare dintre aceștia contribuie cu 150.000 de dolari la economiile lor către noua lor companie, "American Apple Orchards, Inc." Ei împart compania în 100.000 de bucăți ("acțiuni") la 3 dolari pe acțiune, fiecare dintre ei primind jumătate din acțiuni pentru contribuția sa.
Noua companie utilizează 300.000 de dolari pentru a obține un împrumut de afaceri de 700.000 de dolari. Acest lucru le dă $ 1,000,000 în numerar și 700,000 de dolari în datorii cu o valoare netă de 300.000 de dolari (constând din contribuția lor inițială la companie).
Compania cumpără 300 de acri de teren agricol bun la 2.500 de dolari pe acru (750.000 dolari total) și folosește restul de 250.000 de dolari pentru echipament, capital de lucru și costuri de înființare.
În primul an, ferma generează 43.000 de dolari în profitul operațional înainte de impozitare. După impozitare, aceasta se ridică la 30.000 $.
La sfarsitul anului, tatal si unchiul tau stau la masa de bucatarie, tinand sedinta Consiliului Director pentru American Apple Orchards, Inc.
Ei au observat că raportul anual pe care la pregătit contabilul prezintă, la început, 300.000 de dolari în acțiuni , cu un profit net de 30.000 de dolari, pentru ca capitalul social să se încheie cu 330.000 de dolari.
Cu alte cuvinte, pentru toate eforturile lor, au câștigat 30.000 de dolari pentru investiția lor de 300.000 de dolari. (Notă: În schimb, în loc de numerar, activele constau în terenuri agricole, meri, tractoare, staționare etc.) Aceasta reprezintă o rentabilitate de 10% a valorii contabile. În cazul în care ratele dobânzilor sunt de 4% la momentul respectiv, aceasta este o rentabilitate bună. Familia dvs. nu numai că a câștigat o rentabilitate bună a investiției, dar tatăl și unchiul tău au trăit visul prin merele de fermă.
Fiind oameni bătrâni și înțelepți în modurile lumii, tatăl și unchiul tău înțeleg că contabilul a lăsat ceva din raportul anual. Ce este? Aprecierea imobilului.
Dacă inflația a fost de 3%, terenul agricol probabil că a ținut pasul, ceea ce înseamnă că aprecierea a fost de 22.500 de dolari. Cu alte cuvinte, dacă și-ar fi vândut ferma la sfârșitul anului, vor primi 772.500 de dolari, nu 750.000 de dolari pe care i-au plătit, generând un câștig pe proprietăți de 22.500 de dolari.
Aceasta înseamnă că suma de 300.000 de dolari pe care au contribuit-o inițial la companie a crescut la 330.000 dolari datorită profitului de 30.000 de dolari pe care l-au câștigat după impozitare pentru vânzările de mere.
Cu toate acestea, acestea sunt, de asemenea, 22.500 dolari mai bogate din cauza valorii mai mari a terenurilor lor. Aceasta înseamnă că rentabilitatea lor reală a fost de aproximativ 52.500 de dolari, sau 17.5%. (Pentru a fi corect, va trebui să vă înapoiați impozitele amânate pentru banii care ar fi datorați dacă ar vinde terenul, dar o voi păstra simplu.)
Alegerea cu care se confruntă: să plătească dividende sau să reintre în companie?
Acum, tatăl și unchiul tău au de ales. Ei au o afacere care are valoarea de 330.000 de dolari, dar pe care o știu că are o valoare de 352.500 $ (300.000 dolari contribuit capital + 30.000 $ profit net + 22.500 dolari apreciere în teren). Astfel, contabilul spune că acțiunile lor sunt în valoare de 3,30 USD fiecare (330.000 de dolari împărțite la 100.000 de bucăți), dar știu că acțiunile lor sunt în realitate în valoare de 3,52 dolari pe acțiune (352.000 de dolari împărțite la 100.000 de bucăți).
Au o alegere. Plătesc 30.000 dolari în numerar pe care i-au câștigat ca dividende de 0.30 dolari per actiune (venitul net de 30.000 dolari împărțit la 100.000 acțiuni = 0.30 dolari pe dividend)?
Sau se întorc și se revarsă acele 30.000 de dolari în afacere pentru a se extinde? În cazul în care livada poate câștiga 10% din capitalul din nou anul viitor, profiturile ar trebui să crească la 33.000 de dolari. Comparativ cu cele 4% pe care le plătește banca locală, nu ar fi mai bine să nu plătească acești bani ca dividende în numerar și, în schimb, să obțină rentabilitatea de 10%?
Compilarea acestei decizii privind dividendul de 20 de ani
Imaginați-vă că această conversație se întâmplă în fiecare an pentru următorii 20 de ani. În fiecare an, tatăl tău și unchiul tău decid să reinvestească profitul în loc să plătească un dividend în numerar, iar în fiecare an câștigă 10% din capital. Imobilul apreciază de asemenea 3% pe an. Întregul timp, ei niciodată nu eliberează, cumpără sau vinde o parte din acțiunile companiei.
La data de 20 de ani a companiei, venitul net va fi de 201.800 de dolari. Valoarea contabilă, reprezentând profitul revărsat în companie pentru extindere, ar fi crescut de la 300.000 dolari la 2.000.000 $. În afară de acea sumă de 2.000.000 de dolari, însă, este proprietatea imobiliară. Terenul ar fi apreciat 605.000 de dolari din prima zi de funcționare, nici un ban de care niciodată nu a apărut niciodată în situațiile financiare . Astfel, valoarea contabilă a companiei este de 2.000.000 de dolari, însă valoarea reală a afacerii este de cel puțin 2.605.000 $.
Din perspectiva valorii contabile, acțiunile au o valoare de 20 USD fiecare (valoarea contabilă de 2.000.000 USD împărțită la 100.000 de acțiuni). Din perspectiva unei valori "reale", factoring în valoarea terenului, acțiunile sunt în valoare de 26,05 USD fiecare (2,605,000 USD împărțit la 100,000 acțiuni).
În cazul în care societatea ar plăti 100% din profitul său în dividende în numerar , dividendele în numerar ar fi doar timide de 2.02 dolari pe acțiune (201.800 $ profit net pentru anul împărțit la 100.000 acțiuni = 2.02 dolari pe dividende în numerar).
În termeni practici, asta înseamnă că cei 300.000 de dolari pe care tatăl tău și unchiul ți-au investit în Apple Orchards, Inc., când au fost înființate acum 20 de ani, au crescut la 2.605.000 de dolari. În plus, compania generează 201.800 $ venituri nete în fiecare an. O evaluare rezonabilă, echitabilă a stocului, când factoringul în aprecierea imobilului este de 26,05 $ pe acțiune.
Punând laolaltă
Nu vrei altceva decât să intri în afaceri cu tatăl tău. Voi decideți să vă apropiați de unchiul dvs. și să vă oferiți să cumpărați cele 50.000 de acțiuni ale sale, reprezentând 50% din afacere.
În cei 20 de ani de când compania a existat, nici un ban nu a fost plătit acționarilor ca dividende în numerar. V-ați apropia serios de unchiul dvs. și vă propuneți să-i cumpărați acțiunile la prețul de achiziție inițial de 3 dolari când el și tatăl dvs. au fondat compania? Sau vă propuneți să-i cumpărați acțiunile la valoarea lor curentă de 26,05 dolari?
Cu alte cuvinte, dacă ai plătit 1.302.500 de dolari pentru 50% dintr-o fermă de 2.605.000 de dolari, crezi că te-ai simți ca și cum ai face parte dintr-o schemă Ponzi, deoarece banii au fost reinvestiți de-a lungul anilor? Desigur că nu. Banii tăi reprezintă active reale și putere de câștig și știi că, dacă vrei, poți vota pentru a opri creșterea și pentru a începe să distribuie profiturile ca dividende în viitor. Chiar dacă nu ați văzut acești bani încă, a reprezentat un câștig real și tangibil în valoare netă pentru familia ta.
Pe Wall Street, același lucru este valabil și pentru companii uriașe. Ia Berkshire Hathaway, de exemplu. Actiunile au crescut de la 8 dolari la mai mult de 317.000 dolari pe actiune in ultimii 40 de ani, deoarece Warren Buffett a reinvestit profitul in alte investitii . Când a preluat compania, compania nu deținea decât câteva fabrici de textile nerentabile. Astăzi, Berkshire deține bucăți mari de companii mari, inclusiv American Express, Coca-Cola, Procter & Gamble și multe altele.
Este Berkshire în valoare de 102.000 de dolari + pe acțiune? Absolut. Chiar dacă nu plătește aceste câștiguri acum, are sute de miliarde de dolari în active care ar putea fi vândute și generează zeci de miliarde de dolari în profit în fiecare an. Asta are valoare, chiar dacă acționarii nu primesc beneficiul sub formă de numerar, deoarece Consiliul de Administrație ar putea să transforme literalmente pivotul și să înceapă să plătească mâine dividende masive.
În țările dezvoltate, cu piețe financiare puternice, piața bursieră va recunoaște acest câștig de valoare prin recompensarea unei companii cu un preț mai mare al acțiunilor. Desigur, acest lucru este neregulat și poate dura ani. Dar dacă ați cumpărat înapoi ziua Berkshire în valoare de 8.000 de dolari, cele 1.000 de acțiuni ale dvs. sunt acum în valoare de 317.000.000 $ (din februarie 2018.) Dacă v-ați dorit, ați putea vinde acțiuni în valoare de câteva milioane de dolari sau ați pus acțiunile într-un cont de brokeraj și luați un împrumut de marjă mică împotriva lor, pentru a vă alimenta nevoile de stil de viață. De fapt, ați putea să vă "creați propriul" dividend.
Puteți, de asemenea, să vă dați acțiunile către un trust de răscumpărare caritabil, care vă va duce la Berkshire, vă va plăti un randament stabilit, de exemplu, 5% pe an, și apoi veți dona tot fondul de caritate favorit atunci când veți muri. Aceasta este o metodă de dividend.