Care este mai bine pentru portofoliul dvs.?
Investitorii inteligenți insistă doar asupra achiziționării de acțiuni ale companiilor care înregistrează o creștere constantă a dividendelor sau este mai bine ca o companie să-și încarce toate câștigurile înapoi în companie pentru extindere ? Relaxa! Vom analiza aceste probleme și mai mult, oferindu-vă posibilitatea de a prelua controlul asupra portofoliului dvs.
Transferul istoric de la dividende în numerar
De-a lungul istoriei piețelor de capital organizate, investitorii în ansamblul lor păreau să creadă că societățile există doar pentru a genera dividende pentru proprietari. Până la urmă, investiția este procesul de a pune banii astăzi, astfel încât să genereze mai mulți bani pentru tine și pentru familia ta în viitor; creșterea afacerii nu înseamnă nimic dacă nu duce la schimbări în stilul tău de viață, fie sub forma unor bunuri materiale mai frumoase, fie prin independența financiară. Desigur, a existat excepția ciudată - de exemplu, Andrew Carnegie a împins adesea consiliul de administrație să mențină scăderea dividendelor , în loc să reinvestească capitalul în proprietăți, în instalații, echipamente și personal.
Unele firme de familie cu profil înalt au avut aproape schisme cataclismice asupra politicii de dividende . De cele mai multe ori aveți cei implicați în operarea zilnică a afacerii, pe de o parte, care doresc să vadă banii să meargă în finanțarea creșterii, iar pe de altă parte, cei care vor pur și simplu să vadă mai mari cecuri prin poștă.
În ultimele decenii, sa dezvoltat o schimbare fundamentală față de dividende. Parțial responsabil este codul fiscal al Statelor Unite, care impune o taxă suplimentară de 15% asupra dividendelor plătite acționarilor (înainte de administrația Bush, această taxă era la fel de mare ca și impozitul pe venit, în unele cazuri depășind 35% doar la nivelul federal) . Combinată cu adoptarea regulii 10b-18, adoptată de Congres în 1982, protejând companiile de litigii pentru prima dată, răscumpărările răspândite ar putea fi efectuate fără teama de consecințe juridice. Ca rezultat, mulți membri ai consiliului de administrație au luat decizia de a restitui capitalul excesiv către acționari prin răscumpărarea acțiunilor și distrugerea acestora, ceea ce a dus la scăderea numărului de acțiuni și la acordarea fiecărei părți rămase unui procentaj mai mare de proprietate în întreprindere. Considerați că în 1969, rata dividendului pentru toate companiile din Statele Unite a fost de 55%. În aprilie 2000, rata de plată a dividendelor S & P 500 a atins un nivel record de 25,3%, potrivit noii revizuiri a investitorului inteligent. Statisticile mai recente relevă o poveste și mai clară: Potrivit Standard and Poor's, în anul fiscal 2005, S & P 500 a generat venituri nete de 634 miliarde dolari și a plătit dividende în numerar de 201,84 miliarde dolari, la o valoare de piață de aproximativ 11 trilioane de dolari.
O estimare a lui Legg Mason arată că răscumpărările de acțiuni pentru anul au ajuns la o valoare suplimentară de 250 miliarde de dolari, rezultând o rentabilitate totală a acționarilor de aproximativ 451 miliarde de dolari sau 71% din câștiguri.
Două avantaje majore pentru a împărți răscumpărările
Răscumpărările de acțiuni reprezintă o modalitate mai eficientă din punct de vedere fiscal de a returna capitalul către acționari, deoarece nu există o taxă suplimentară asupra răscumpărărilor, chiar dacă capitalul pro-rata în întreprindere crește, rezultând potențial mai mare profit și dividende în numerar asupra acțiunilor dvs., chiar dacă vânzările globale sau profiturile nu creste niciodata. Cu toate acestea, există o problemă care poate submina aceste rezultate, făcând răscumpărările mult mai puțin valoroase:
- Dacă răscumpărarea acțiunilor este finalizată atunci când acțiunile unei companii sunt supraevaluate, acționarii sunt răniți. Este, de fapt, același lucru ca și tranzacționarea în facturi de 1 dolar pentru 0,75 dolari, distrugând valoarea.
- Dacă opțiunile de acțiuni mari sau bursele de capital sunt emise angajaților și conducerii, rambursările vor, în cel mai bun caz, să neutralizeze impactul lor negativ asupra câștigurilor pe acțiune diluate . Numărul real de acțiuni în circulație nu va scădea. În acest caz, răscumpărările de acțiuni sunt doar un mod inteligent pentru transferul de bani de la acționari la conducere.
Trei avantaje majore pentru dividende în numerar
Există trei avantaje majore pentru dividendele în numerar care pur și simplu nu sunt disponibile prin răscumpărări de acțiuni. Sunt:
- Din punct de vedere psihologic, dividendele în numerar pot fi extrem de benefice pentru un acționar. Imaginați-vă, pentru un moment, un profesor de școală pensionat care locuiește într-o casă din suburbiile cu un portofoliu de 500.000 de dolari. Dacă ea a fost investită în totalitate în companii care și-au păstrat întreg capitalul și / sau acțiunile răscumpărate, o scădere importantă de piață de 20%, creând o pierdere de hârtie, ar putea să o afecteze (nu ar trebui neapărat - pentru mai multe informații citiți Cum să gândiți Prețurile acțiunilor ). Dacă ar investi în acțiuni producătoare de venit cu un randament mediu al dividendelor, de exemplu, 4%, aceeași pierdere probabil că nu ar fi deranjat pentru că ar fi consolați de dividendele în numerar de 20.000 de dolari care sosesc anual în corespondență. Cu alte cuvinte, distribuirea profitului îi va determina, cu bună știință sau nu, să se comporte mai mult ca o femeie de afaceri care dobândește o participație într-o întreprindere privată decât un spectator supus capriciilor pieței bursiere. Cu înghețată și lichidă în mâna ei, ea își poate plăti facturile în timp ce așteaptă nebunia temporară a domnului Market.
- Nevoia de a păstra în mod constant suficienți bani în fiecare trimestru pentru a distribui dividende acționarilor tinde să impună societăților să mențină structuri de capitalizare mai conservatoare, reamintind subtil managementului că sunt acolo pentru a produce avere pentru proprietarii afacerii - nu doar pentru a-și face imperiul mai mare. De asemenea, are tendința de a împiedica construirea unor hărți mari de numerar care sunt în mod inevitabil suflate de un CEO plin de adrenalină, care simte presiunea de la Wall Street pentru a "face ceva". În mod obișnuit, se pare că acțiunea de alegere este de a consuma o achiziție costisitoare, valoare.
- Toate celelalte fiind egale, firmele care plătesc dividende în numerar nu vor suferi un declin atât de mare în piețele ursilor, deoarece randamentul dividendelor acționează ca o pernă de protecție. În mod tipic, dacă o afacere bine finanțată și administrată în mod conservator cade, astfel încât dividendul să producă 15%, Wall Street va recunoaște afacerea și va deschide acțiunile. În cazul în care numerarul a rămas pe bilanț , investitorii par mai ezitați să se răzgândească și să profite de situație deoarece nu există garanții că managementul va aloca capitalul cu înțelepciune.
Verdictul final privind dividendele în numerar și răscumpărările de acțiuni
Care este răspunsul final: care este mai bine, dividende în numerar sau rambursări de acțiuni? La fel de multe întrebări, răspunsul este pur și simplu "depinde". Dacă sunteți un investitor care are nevoie de bani pe care să trăiască sau doriți să vă asigurați că, mai degrabă decât conducerea, puteți aloca profit în exces, puteți prefera dividende. Dacă, pe de altă parte, sunteți interesat să găsiți o companie pe care cu adevărat să o credeți că poate genera profituri mari prin reinvestirea într-o afacere care poate câștiga profituri mari pe capital, fără datorii, poate doriți o firmă care răscumpăra acțiuni. Fiți atent, totuși, și dați seama că, la sfârșitul zilei, o companie poate fi extraordinar de reușită dacă celelalte lucruri sunt în vigoare, indiferent de numărul total de acțiuni. Starbucks, de exemplu, a înregistrat creșteri semnificative ale acțiunilor restante în perioada în care a fost o societate cotată la bursă. Aceste acțiuni au motivat angajații să contribuie la construirea afacerii și au avut ca rezultat o rentabilitate și o creștere extraordinară pentru investitorii inițiali ai companiei. Pe de altă parte, Wal -Mart a menținut un număr destul de constant de acțiuni și în ultimii ani a scăzut numărul de acțiuni restante în timp ce a înregistrat o creștere ridicată și a plătit dividende în numerar - este singurul dintre combinațiile perfecte în istoria Wall Street.
Cel mai probabil, un model hibrid va fi preferat de către directori, cum ar fi Home Depot ; lanțul de îmbunătățiri la domiciliu a revenit peste 65% din profiturile acordate acționarilor în ultimii ani printr-o combinație de răscumpărări de acțiuni agresive și dividende în numerar. În același timp, își sporește baza de magazine și achiziționează întreprinderi pe partea de aprovizionare a industriei.