Modul în care companiile decid când și cuantumul dividendelor să plătească investitorilor
Vreau să-mi iau aminte în această după-amiază pentru a vă oferi o perspectivă asupra proceselor de gândire care ar putea fi în spatele unei comisii a unei companii atunci când anunță că urmează o anumită politică de plată a dividendelor și câteva dintre avantajele și dezavantajele diverselor filosofii ale dividendelor din perspectivă atât al afacerii, cât și al acționarului.
În teoria financiară, în cele din urmă o companie merită doar ceea ce poate plăti în dividende
Dacă sunteți cu toții familiarizați cu finanțarea și contabilitatea de bază, știți că, în cele din urmă, justificarea pentru o afacere care are valoare deloc este legată în mod covârșitor de capacitatea sa de a plăti dividende fie acum, fie la un moment dat în viitor dividendele provin sub forma unui return backdoor către acționari, așa cum este cazul planurilor de răscumpărare a acțiunilor ). Nu contează dacă dețineți o întreprindere în totalitate, poate ca o societate cu răspundere limitată de familie sau dacă dețineți o întreprindere parțial prin achiziționarea de acțiuni individuale ale unei corporații în contul dvs. de brokeraj , Roth IRA , plan de cumpărare a acțiunilor directe , planul de reinvestire a dividendelor , fondurile index , fondul mutual sau ETF , la un moment dat, cineva pe linie, tu sau un proprietar ulterior, trebuie să poată retrage bani din afacere sub forma unui dividend în numerar care poate fi cheltuit, altfel afacerea nu are nicio justificare economică pentru a exista ca o utilizare a capitalului dumneavoastră.
Cu alte cuvinte, dacă ar exista o politică conform căreia guvernul va impozita 100% din orice distribuție din orice afacere, stocurile nu ar avea practic nici o valoare pentru investitorii externi, chiar și pentru companiile care nu au plătit dividende, deoarece promisiunea de a putea trăi efectiv de pe urma câștigurilor, odată ce aceste companii au fost mature, a fost efectiv încheiată.
În multe cazuri, în special în cazul în care o companie are o bună ocazie de a transforma câștigurile înapoi în baza activelor din bilanț pentru a se extinde la randamente ridicate ale capitalului , ar putea fi decenii înainte ca primul dividend să fie declarat. Desigur, unele afaceri afectează această tendință - Wal-Mart Stores este un exemplu excelent, deoarece a fost una dintre cele mai de succes investiții ale tuturor timpurilor, însă Sam Walton a distribuit companiei sale cu amănuntul câștiguri către acționari în sume tot mai mari, este important să dați o parte din prosperitate pe ele de-a lungul călătoriei, în loc să așteptați ca totul să ajungă până la capăt sau să cereți oamenilor să-și vândă dreptul de proprietate pentru a face bani pentru aprecierea care a avut loc - dar alții îl întruchipează. Microsoft este un astfel de exemplu.
Timp de aproape o generație, Microsoft nu a plătit un ban în dividende, deoarece politica sa de dividend era de a păstra toate câștigurile pentru a dezvolta motorul de bază, care avea marje de operare uriașe și o rentabilitate uriașă de capital . A fost câștigat și câștigat, devenind una dintre cele mai de succes investiții în istorie la fel ca și Wal-Mart. Dacă ați investit 100 000 USD în IPO pe 13 martie 1986 și l-ați blocat într-o seif până la sfârșitul lunii mai 2016, ați fi pe ceva de genul 53.827.182 de dolari în stoc și 11.635.807 de dolari în dividende în numerar înainte de impozitare, fără să presupunem nicio reinvestire a dividendelor (și știți cât de mare este o reinvestiție a dividendelor de afacere, astfel încât să vă puteți imagina cât de mult mai aveați dacă ați fi împărțit aceste dividende înapoi pentru a cumpăra mai multe acțiuni).
Valoarea dvs. de 100.000 de dolari a crescut în 65.462.989 dolari într-o perioadă de doar 30 de ani, cu o cotă de aproximativ 24% pe an, timp de trei decenii consecutive, într-o fugă care a fost făcută pentru cărțile înregistrate; o rulare care ia permis lui Bill Gates să construiască o companie de holding privată numită Cascade Investment, precum și una dintre cele mai eficiente fundații caritabile din lume.
Dintre cele 11.635.807 de dolari în venitul aproximativ al dividendelor pe care l-ați fi câștigat, primul dividend nu a fost plătit până în data de 19 februarie 2003, la care începu dividendele regulate. Primul dvs. dividend ar fi fost în jur de 82.305 $. De asemenea, Microsoft a declarat un dividend masiv o dată pe 15 noiembrie 2004, ca o recompensă enormă pentru toți cei care au investit. În cazul tău, acea plată unică ar fi fost în jur de 3,168,726 $; numerar care a fost depus direct în contul dvs. de brokeraj, verificarea conturilor sau contul de economii sau, alternativ, trimis ca un cec de hârtie prin poștă.
De-a lungul anilor, creșterea meteorică a prețului acțiunilor a fost o reflecție, deși imprecisă și extrem de volatilă, cea mai bună estimare a investitorului cu privire la valoarea intrinsecă a fluxurilor viitoare de numerar. Dacă banii nu ar putea fi extrași direct sau indirect din Microsoft, doar un prost ar fi cumpărat acțiunile. A fost promisiunea unor plăți viitoare, într-un anumit moment, care au determinat revenirea. Din nou, nu este nimic nou pentru niciunul dintre voi care are o experiență financiară sau de contabilitate - chestiuni teoretice de bază - dar este important să înțelegeți înainte de a intra într-o discuție despre politica de plată a dividendelor.
Unele dintre lucrurile pe care un consiliu le poate lua în considerare la stabilirea politicii de plată a dividendelor
Pe măsură ce determină ce politică de plată a dividendelor este adecvată, consiliul de administrație al unei companii poate lua în considerare multe lucruri, inclusiv, dar fără a se limita la, următoarele:
- Care sunt oportunitățile pentru reinvestirea profitabilă a fluxului de numerar excedentar? Dacă sunteți o firmă care se extinde în întreaga țară sau în lume fără nici un scop, nu are sens să plătiți un dolar dacă puteți crea mai mult de un dolar de valoare prin readucerea la muncă. Dacă sunteți o companie cu capital intensiv, cu randamente scăzute ale capitalului, nu prea are sens să se extindă. Proprietarii ar fi mai bine să plătească majoritatea câștigurilor ca dividende, lichidând în mod efectiv afacerea într-un anumit grad.
- Cât de stabil și sigur este bilanțul și declarația de venit ? Firmele responsabile trebuie să dispună de rezerve de numerar adecvate pentru a absorbi perioadele de stres economic. Unele tipuri de întreprinderi au venituri volatile sau venituri volatile, care necesită un management mai mare decât motoarele financiare diferite, mai bucolice. Pentru aceste întreprinderi, poate fi periculoasă împingerea plății dividendelor prea ridicată, prea repede. Este un lucru pentru o societate de utilități diversificată să aibă o rată de plată a dividendului de 50% și un alt lucru pentru o companie minieră de joacă pură să aibă același lucru. Acesta din urmă are o probabilitate semnificativ mai mare de reducere a dividendului, care poate fi devastatoare pentru investitorii cu venituri pasive utilizând o strategie de dividende ridicată.
- Care sunt politicile de plată a dividendelor ale altor companii din același sector și industrie ? Poate fi dificil să acumulați capital sau să atrageți investitori dacă aveți aceeași economie ca și colegii dvs. și totuși oferiți un randament al dividendului mult mai mic.
- Ce tip de investitori vrea firma să atragă? Companiile care plătesc dividende obișnuite și în creștere tind să apeleze la investitori mai înstăriți și mai stabili. În plus, un dividend puternic și sustenabil poate oferi un etaj efectiv pe un stoc, altul fiind egal, datorită unui lucru numit suport pentru dividende; investitorii se grăbesc să-l cumpere la momentul în care randamentul dividendelor devine obscen de mare, determinând-o să primească mai multe licitații în comparație cu companiile care nu plătesc dividende atunci când piețele de capital se află într-o scădere liberă. Pentru a afla mai multe despre acest fenomen, citiți De ce dividendele care plătesc acțiuni au tendința să scadă mai puțin pe piețele ursului .
- Care este legea fiscală specială în vigoare la momentul respectiv? Cum sunt tratate dividendele?
- Care sunt nevoile acționarilor majori? Uitați-vă la o companie ca Hershey și la faptul că o parte enormă a acțiunilor comune este deținută de The Hershey Trust în beneficiul școlii și al orfelinatului stabilit de fostul Milton Hershey și de soția sa și își dau seama că o particularitate particulară a legii din Pennsylvania face imposibil ca trustul să vândă o cantitate semnificativă de acțiuni și înțelegeți motivul pentru care Hershey trebuie să plătească un dividend pentru toate intențiile și scopurile. Acționarul său major depinde de acest venit pentru a pune mii de copii prin școală; să plătească pentru hrană și adăpost.
Valoarea investitorului renumit Benjamin Graham a scris despre tendința directorilor de a veni cu filosofii de plată irațională a dividendelor, care au avut un impact redus asupra cursului economic cel mai inteligent de acțiune, cum ar fi plata a 25% din câștiguri; o cifră arbitrară. Acest lucru pare să se întâmple mai mult decât v-ați aștepta.
O diferență culturală deosebit de interesantă între Statele Unite și Regatul Unit este filosofia generală luată în privința politicii de plată a dividendelor. În Marea Britanie, multe companii au tendința de a distribui dividendele într-un fel pe care Graham l-ar aproba, tratând plățile anuale și analizând câștigurile și previziunile economice actuale în același mod în care ar putea fi o afacere privată. Acest lucru creează volatilitate în rata dividendelor a multor companii - puteți obține mai mult sau mai puțin anul viitor chiar dacă afacerea, în timp, se descurcă bine și crește dividendul pe o bază netă - întrucât aceasta ar fi complet anatemă în Statele Unite. Investitorii americani se așteaptă și cer companiilor să sporească creșterile dividendelor, astfel încât reducerile dividendelor să fie relativ rare, astfel încât cei care se bazează pe venit să se poată baza pe ea. Acest lucru înseamnă că companiile nu împing în plată dividendele la fel de mari ca în timpul anilor de boom, poate construirea de rezerve și creșterea ușoară a dividendelor pe acțiune la un ritm mai lent pentru a-și menține recordul sterlinelor de creștere a plăților. De fapt, în această țară, sărbătorim companii care și-au majorat dividendul în fiecare an fără greș de 25 de ani sau mai mult, numindu-le "Aristocrați de dividende". Companiile care și-au majorat dividendele agregate într-un ritm mai rapid, dar nu au făcut-o în acest fel, nu sunt incluse.
Un lucru pe care investitorii ar trebui să îl ia în considerare în examinarea politicii de dividend a unei companii este dovada academică a faptului că acțiunile care plătesc dividendele în ansamblu tind să depășească stocurile care nu plătesc dividende. Există o multitudine de motive pentru care se consideră că acest lucru este cazul, inclusiv:
- Dividendele nu pot fi falsificate. Compania plătește sau nu lichidarea. Acest lucru are ca rezultat societăți care au stabilit politicile de plată a dividendelor având o "calitate a câștigurilor" mai ridicate decât media ", datorată acumulărilor mai mici între venitul net raportat din contul de profit și pierdere și profiturile efective în numerar sau câștigurile proprietarului.
- O politică puternică a dividendelor servește ca un memento permanent pentru management, conform căreia întoarcerea acționarilor trebuie să vină pe primul loc. Devine parte a culturii; o modalitate de a măsura tangibil bunul produs pentru proprietari.
- Politicile de dividende stabilite au ca efect reducerea capitalului total disponibil pentru management în scopul fuziunilor și achizițiilor. Acest lucru tinde să forțeze directorii să fie mai selectivi atunci când încearcă să urmeze o tranzacție, deoarece banii sunt relativ mai puțini.
- Fenomenul de susținere a randamentului dividendelor discutat devreme permite companiei să acumuleze capital mai eficient și la un preț mai bun atunci când timpul este dificil datorită percepției că este mai sigură ca urmare a unei mari perne de capital de capital; capitalizarea superioară a pieței și valoarea întreprinderii, care servesc drept sursă de pace. Aceasta înseamnă o diluare mai redusă a capitalului propriu sau o reducere a profitului datorită costului mai mare al capitalului atunci când cerul se întunecă.
Mai multe informații despre dividende și investiții în dividende
Pentru mai multe informații, citiți Ghidul nostru complet privind dividendele și investițiile cu dividende .