Găsirea unui echilibru corect între investiții și rezervele de numerar
Înainte de o sumă fără precedent de stimuli fiscali care au condus la ratele de teren, nu a fost cu mult timp în urmă să deschideți un cont de brokeraj , să selectați un cont de pe piața monetară sau o alternativă similară și așteptați cu răbdare să găsiți o investiție atractivă în timp ce a colectat 4%, 5% sau 6% din banii dvs.; dividendele și dobânzile plătite exclusiv ca recompensă pentru menținerea lichidității la îndemână.
Logica aparentă din spatele acestei întrebări implică o direcție periculoasă de gândire. In general, se intampla astfel: "Daca am [x la suta] din portofoliul meu in numerar, iar banii nu castiga nimic, de ce nu aruncati totul in stocuri de blue chip , fonduri index sau alte titluri de valoare, ceva , chiar dacă este doar câteva puncte procentuale? " S-ar putea suna rezonabil la suprafață, dar este o greșeală amatorică; unul pe care greu de văzut replicat printre bogați sau profesioniști care știu mai bine.
Cei mai buni investitori cunosc numerar în portofoliul dvs. au mai multe roluri
Cei mai buni investitori din istorie sunt cunoscuți pentru păstrarea unor cantități mari de numerar la dispoziție, adesea pentru că sunt conștienți, prin experiența de primă mână, cu privire la cât de teribile lucruri pot avea din când în când; mai des decât fără avertisment. Warren Buffett se află la 60 de miliarde de dolari în acest moment.
Charlie Munger ar face ani de zile să construiască rezerve de numerar uriașe până când va simți că a găsit ceva riscant și foarte inteligent. Tweedy Browne, managerii legendarului Tweedy Browne Global Value Fund, dețin 18% din fondurile deținute de fond în numerar. Nu sunt deloc neobișnuite. De fapt, când cea mai mare și cea mai veche companie de încredere a națiunii a făcut un studiu al celor 1.821.745 gospodării din Statele Unite cu portofolii de investiții în valoare de 3.000.000 de dolari sau mai mult, au găsit ceva șocant. Așa cum am explicat atunci când analizez datele:
- 8 din 100 au deținut 50% sau mai mult din portofoliile lor în numerar
- 14 din 100 dețineau 25-50% din portofoliul lor în numerar
- 40 din 100 dețin 10-24% din portofoliul lor în numerar
- 38 din 100 de persoane dețin mai puțin de 10% din portofoliul lor în numerar
Văd asta tot timpul. Știu un cetățean senior care a acumulat o avere personală în cele șapte figuri mici. Această persoană investește aproape în întregime în domeniul imobiliar, nu are datorii prea mici, nu utilizează carduri de credit, plătește bani pentru tot, și păstrează un minim absolut de 150.000 de dolari în orice moment în banca locală. De fiecare dată când intrăm într-o recesiune, el / ea va cumpăra mai multe case în dificultate, le va moderniza, apoi le va închiria chiriașilor, creând o altă sursă de venit.
Este banii din portofoliu care fac acest lucru posibil; închiderea rapidă și transferul titlurilor atunci când se constată o oportunitate, nu este nevoie să obțineți permisiuni sau condiții concurențiale de la o bancă atunci când calculați fluxurile de trezorerie. Numerarul facilitează toate succesele, chiar dacă pare că nu face nimic pentru perioade lungi de timp. In invatarea limbajului, aceasta este cunoscuta sub numele de "pulbere uscata". Fondurile sunt acolo pentru a exploata oportunități interesante; pentru a cumpăra active atunci când acestea sunt ieftine, scăderea bazei dvs. de costuri sau adăugarea de noi fluxuri pasive de venituri .
(Pericolul de a pleda pentru rezervele de numerar într-un portofoliu axat pe acțiuni care investitorii neexperimentați frecvent nu înțeleg diferența dintre: 1. strategii de reechilibrare / formulare, precum cele recomandate de John Bogle și Ben Graham; 2. strategii bazate pe evaluare; la fel ca cele recomandate de Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett și Charlie Munger, și 3.
timpul de piață, acesta din urmă fiind incredibil de periculos și aproape sigur că va duce la rezultate parțiale. Am văzut destul de literal primele două, ambele fiind susținute de generații de date academice care sunt dincolo de refuz în acest moment, numit momentul de piață fără absolut nici un sens al conștiinței de sine a oamenilor care susțin ca și cum ar fi experți! Ar fi amuzant dacă nu ar fi fost tragic pentru că sunt bani reali pe linie; banii pe care cei care nu au fost informați să-și plătească facturile, au pus mâncare în cămară și au păstrat un acoperiș peste cap.)
Un alt rol al numerarului în portofoliul dvs. este servit ca o rezervă de lichidități pe care o puteți retrage atunci când piețele se confruntă sau bursele sunt închise luni întregi, ceea ce face ca lichidarea activelor să fie aproape imposibilă. Buffett îi place să spună că este ca oxigenul; toată lumea are nevoie de ea și o acceptă atunci când este abundentă, dar în caz de urgență, este singurul lucru care contează. Chiar și cei mai importanți guru financiari personali recomandă cheltuieli cu cel puțin șase luni de cheltuieli rezervate unei verificări, economii sau cont pe piața monetară FDIC. În această calitate, numerarul este o poliță de asigurare totală independentă de capacitatea de a achiziționa active atractive; aveți nevoie de ele pentru a acoperi facturile atunci când acestea vin, deoarece furtuna se înfurie și nu vă puteți atinge alte fonduri. Se întoarce la ceea ce am spus atunci când i-am citat lui Benjamin Graham: adevăratul investitor este foarte rar obligat să-și vândă titlurile sale. Planul, sistemul de management al portofoliului, este atât de bun, nu este necesar nici măcar în cele mai întunecate momente.
Acest lucru este valabil mai ales pentru investitorii pensionari. Imaginați-vă că determinați o rată sigură de retragere a pensiilor este de 3%, toate lucrurile luate în considerare, pentru portofoliul dvs. Aveți $ 500.000 puse deoparte și este investit la un randament în numerar de 2,8%. Dacă păstrăm cel puțin 10 procente sau 50.000 de dolari în numerar, am putea intra într-o epocă, în colapsul stilului 1973-1974 sau, mai rău, într-un colaps în perioada 1929-1933, și nu ar trebui să vinzi niciunul dintre participațiile tale pentru a-ți finanța banii nevoile de fluxuri, indiferent de cât de rău au fost, chiar dacă dividendele și plățile de dobânzi au fost pierdute sau oprite de un management panic, încercând să salveze firmele pe care le conduc, pe o perioadă de 3 ani și 3 luni. Cu tot felul de bani care vin în continuare - și ar fi cu siguranță unii, deoarece majoritatea firmelor au muncit din greu chiar și în timpul Marii Depresiuni pentru a menține profiturile de transport maritim proprietarilor lor, chiar dacă randamentul dividendelor depășește 10% - ceea ce s-ar întinde pe o perioadă mai lungă de timp .
Încă un alt rol al numerarului în portofoliul dvs. este psihologic. Vă poate ajuta să vă mențineți strategia de investiții prin tot felul de medii economice, de piață și politice, asigurând pacea minții. Când vă uitați la seturile de date de referință, cum ar fi cele create de Ibbotson, puteți citi rezultatele volatilității istorice pentru diferite compoziții de portofoliu. Deși are tendința de a utiliza o configurație de acțiuni / obligațiuni, lecția de bază este în continuare valabilă atunci când examinați modul în care introducerea între 10% și 30% din active sub formă de capitaluri proprii nu reduce în mod semnificativ volatilitatea portofoliului, retestarea lumii. Având o fantă a capitalului de rezervă în care puteți să vă scufundați și care servește ca o ancoră atunci când piețele de capital, piețele imobiliare sau chiar piețele de obligațiuni se află într-o scădere totală liberă, este o sursă de confort pe care altcineva în viața financiară o poate oferi .
Determinarea nivelului de numerar pe care trebuie să îl păstrați în propriul portofoliu
Pentru majoritatea oamenilor, nivelul minim absolut de numerar de acceptare pentru a păstra în mână este un fond de urgență pentru cel puțin șase luni, după cum sa menționat deja în trecere. Fondurile de urgență vă permit să treceți prin dezastre sau surprize neprevăzute, fără a trebui să vă vindeți activele, să declanșați impozite și, uneori, să nu favorizați interesul dumneavoastră. Pentru investitorii cu o valoare netă de 500.000 de dolari și care sunt la cel puțin 10 ani de la pensionare, poate avea sens să rămână 100% investiți în acțiuni, fie în mod direct, fie prin fonduri de un fel, ca fondul de urgență la banca locală sau oriunde ați ales să o investiți) îndeplinește același rol. Fără excepție și în toate circumstanțele, aceste fonduri de urgență trebuie gestionate printr-o strategie de conservare a capitalului . Nu risca. Câștigarea unei retururi este secundară. Mențineți valoarea medie a dolarului în portofoliul dvs.
Odată ce ați trecut dincolo de asta, nivelurile minime de numerar considerate prudențiale pot varia. Sigur, sunt niște proști care fac lucruri ca fondurile speculative de hedging cu expansiune imensă, care caută să genereze profituri exagerate, dar când lucrurile merg spre sud - ei întotdeauna fac și întotdeauna vor - au un timp greu să scape de soarta capitalului pe termen lung Managementul, topirea legendară care a apărut pentru a produce randamente de 21 la sută, 43 la sută, și 41 la sută după taxe, respectiv, în anii unu până la trei, numai pentru a experimenta efectiv total de wipeout în anul patru. Apoi, din nou, se joacă cu "banii altor oameni" și nu au aproape nici un stimulent să nu leagăn pentru garduri; o tragedie morală teribilă care nu face civilizația un pic de bine. N-am mai văzut pe nimeni cu o valoare decentă de avocat de bun simț pentru mai puțin de 5% și mulți profesioniști prudenți preferă să păstreze cel puțin 10-20% la îndemână. În opinia mea, dovezile academice indică în mod copleșitor că compromisul risc / rentabilitate maximă se situează undeva între 10-20% din rezervele de numerar (sau 30% dacă combinați titluri de numerar și venituri fixe). Pentru un portofoliu, de exemplu, de 5.000.000 $, care ar putea însemna oriunde de la 250.000 $ la 1.000.000 $.
Desigur, unele familii de succes angajează administratori de portofolii și îi instruiesc să rămână pe deplin încredințați. De exemplu, dacă ați abordat un manager de activități de nișă și i-ați spus că vă gestionați propriile cerințe de lichiditate, ar fi perfect rezonabil ca ei să nu păstreze niciun fel de fonduri pentru capitalul pe care îl puneți sub control, deoarece ați luat decizia la ceea ce doriți ca alocarea de numerar să fie și le acordați întreaga alocare a capitalului pe care doriți să o gestionați.