O introducere în diversificarea între clasele de active
Valoarea portofoliului total al unui investitor plasat în fiecare clasă este determinată de un model de alocare a activelor . Aceste modele sunt concepute astfel încât să reflecte obiectivele personale și toleranța la risc a investitorului. În plus, clasele individuale de active pot fi împărțite în sectoare (de exemplu, dacă modelul de alocare a activelor cere ca 40% din portofoliul total să fie investite în acțiuni, managerul de portofoliu poate recomanda diferite alocări în domeniul stocurilor, cum ar fi recomandând un anumit procentaj în categorii de vârstă mare, mijlocie, bancară, fabricație etc.)
Modelul de alocare a activelor determinat de necesitate
Deși decenii de istorie au demonstrat în mod concludent că este mai profitabil să fii proprietar al unei corporații americane (mai degrabă stocuri), decât să-l împrumuți (de exemplu, obligațiuni), există momente în care acțiunile sunt neatractive în comparație cu alte clase de active (cred că la sfârșitul anului 1999, când prețurile acțiunilor au crescut atât de mult încât randamentele câștigurilor erau aproape inexistente) sau nu se potrivesc cu obiectivele sau nevoile specifice ale proprietarului portofoliului.
O văduvă, de exemplu, cu un milion de dolari să investească și nici o altă sursă de venit nu va dori să plaseze o parte semnificativă din averea ei în obligații de venit fix, care va genera o sursă constantă de venituri pentru pensionare pentru restul vieții. Nevoia ei nu este neapărat să-și mărească valoarea netă , ci să păstreze ceea ce are în timp ce trăiește din venituri.
Un tânăr angajat corporativ tocmai din colegiu va fi însă cel mai interesat de construirea bogăției . El își permite să ignore fluctuațiile pieței, deoarece nu depinde de investițiile sale pentru a-și satisface cheltuielile de zi cu zi. Un portofoliu puternic concentrat în acțiuni, în condiții de piață rezonabile, este cea mai bună opțiune pentru acest tip de investitor.
Modele de alocare a activelor
Majoritatea modelelor de alocare a activelor se situează undeva între patru obiective: conservarea capitalului, venitul, echilibrul sau creșterea economică.
Modelul 1 - Conservarea capitalului
Modelele de alocare a fondurilor destinate conservării capitalului se adresează în mare măsură celor care se așteaptă să-și folosească numerarul în următoarele douăsprezece luni și nu doresc să-și piardă riscul de a pierde chiar și un mic procent din valoarea principală pentru posibilitatea câștigurilor de capital. Investitorii care intenționează să plătească pentru colegiu, cumpărarea unei case sau achiziționarea unei afaceri sunt exemple ale celor care ar căuta acest tip de model de alocare. Numerarul și echivalentele de numerar, cum ar fi piețele monetare , trezoreriile și hârtia comercială, compun adesea peste 80% din aceste portofolii. Cel mai mare pericol este ca randamentul castigat sa nu raspunda inflatiei, erodand puterea de cumparare in termeni reali.
Modelul 2 - Venituri
Portofoliile destinate să genereze venituri pentru proprietarii lor constau adesea în obligații de investiții, obligațiuni cu venit fix ale unor corporații mari, profitabile, imobiliare (cel mai adesea sub formă de trusturi de investiții imobiliare sau REIT ), note de trezorerie și într-o măsură mai mică, acțiuni ale companiilor albastre cu istorii lungi de plăți continue ale dividendelor. Investitorul tipic orientat spre venit este cel care se apropie de pensionare. Un alt exemplu ar fi o văduvă tânără cu copii mici care să primească o decontare forfetară din polița de asigurare de viață a soțului ei și nu riscă să piardă principalul; deși creșterea ar fi drăguță, nevoia de bani în mână pentru cheltuielile de viață este de o importanță primordială.
Modelul 3 - echilibrat
La jumătatea distanței dintre modelele de alocare a activelor cu venituri și creștere este un compromis cunoscut sub numele de portofoliu echilibrat .
Pentru majoritatea oamenilor, portofoliul echilibrat este cea mai bună opțiune nu din motive financiare, ci din punct de vedere emoțional. Portofoliile bazate pe acest model încearcă să obțină un compromis între creșterea pe termen lung și veniturile curente. Rezultatul ideal este o combinație de active care generează numerar și se apreciază în timp cu fluctuații mai mici ale valorii principale cotate decât portofoliul de creștere. Portofoliile echilibrate au tendința de a împărți activele între obligațiile de venit fix pe termen mediu și cele ale acțiunilor comune din societățile de conducere, dintre care multe pot plăti dividende în numerar . Deținerile imobiliare prin REIT-uri sunt adesea o componentă. În cea mai mare parte, un portofoliu echilibrat este întotdeauna investit (adică foarte puțin este deținut în numerar sau echivalente de numerar, cu excepția cazului în care managerul de portofoliu este absolut convins că nu există oportunități atractive care să demonstreze un nivel acceptabil de risc).
Modelul 4 - Creștere
Modelul de alocare a activelor de creștere este destinat celor care își încep carierele și sunt interesați să construiască avere pe termen lung. Activele nu sunt obligate să genereze venituri curente, deoarece proprietarul este angajat în mod activ, trăind din salariul său pentru cheltuielile necesare. Spre deosebire de un portofoliu de venituri, investitorul va crește probabil poziția sa în fiecare an prin depunerea de fonduri suplimentare. În piețele de tauri, portofoliile de creștere tind să depășească în mod semnificativ partenerii lor; în piețele de urs , acestea sunt cele mai afectate. În cea mai mare parte, până la o sută la sută dintr-un portofoliu modelat de creștere pot fi investite în acțiuni comune, o parte importantă din care poate să nu plătească dividende și este relativ tânără. Managerii de portofolii adesea doresc să includă o componentă internațională a capitalului propriu pentru a expune investitorul la alte economii decât Statele Unite.
Schimbarea cu Times
Un investitor care se implică activ într-o strategie de alocare a activelor va constata că nevoile sale se schimbă în timp ce se deplasează în diferitele etape ale vieții. Din acest motiv, unii manageri de bani profesioniști vă recomandă să treceți o parte din activele dvs. la un alt model cu câțiva ani înainte de schimbările importante ale vieții. Un investitor care se află la zece ani de la pensionare, de exemplu, s-ar afla în situația de a transfera în fiecare an 10% din participația sa într-un model de alocare orientat pe venit. Până când se retrage, întregul portofoliu va reflecta noile sale obiective.
Controversa de reechilibrare
Una dintre cele mai populare practici de pe Wall Street este "reechilibrarea" unui portofoliu. De multe ori, aceasta se datorează faptului că o anumită clasă de active sau o investiție a avansat substanțial, devenind o parte semnificativă a averii investitorului. Pentru a aduce portofoliul în echilibru cu modelul prescris inițial, managerul de portofoliu va vinde o parte din activul apreciat și va reinvesti încasările. Administratorul fondului mutual cunoscut, Peter Lynch, numește această practică: "tăierea florilor și udarea buruienilor".
Care este investitorul mediu de făcut? Pe de o parte, avem sfatul dat de unul dintre directorii generali ai lui Tweedy Browne unui client care deține acum 30 de milioane de dolari în stocul Berkshire Hathaway cu mulți ani în urmă. Când a fost întrebat dacă ar trebui să vândă, răspunsul său a fost (parafrazat), "a apărut o schimbare a fundamentelor care te face să crezi că investiția este mai puțin atractivă?" A spus nu și a ținut stocul. Astăzi, poziția ei este în valoare de câteva sute de milioane de dolari. Pe de altă parte, avem cazuri precum Worldcom și Enron unde investitorii au pierdut totul.
Poate că cel mai bun sfat este de a vă menține poziția dacă sunteți capabil să evaluați afacerea din punct de vedere operațional, sunteți convins că fundamentele sunt încă atractive, considerați că compania are un avantaj competitiv semnificativ și că vă simțiți confortabil cu dependența crescută de performanța o singură investiție. Dacă nu reușiți sau nu doriți să respectați criteriile, este posibil să fiți mai bine serviți prin reechilibrare.
Alocarea activelor nu este suficientă
Mulți investitori consideră că, prin simpla diversificare a activelor proprii la modelul de alocare prevăzut, va atenua necesitatea de a exercita discreția în alegerea problemelor individuale. Este o eroare periculoasă. Investitorii care nu sunt capabili să evalueze o afacere cantitativ sau calitativ trebuie să îi facă absolut clară administratorului de portofoliu că sunt interesați doar de investiții selectate defensiv , indiferent de vârstă sau de nivelul de avere (pentru mai multe informații despre testele specifice care trebuie aplicate fiecare securitate potențială, citiți șapte teste ale selecției stocului defensiv.