Verificați o diagramă de răspândire de la 2 la 10 ani din 1976-prezent
Diferența (sau diferența) dintre randamentele pe notele Trezoreriei SUA de doi și zece ani este un indicator important în ceea ce privește forma actuală a curbei randamentelor. Curba randamentului este pur și simplu randamentele pe obligațiuni cu scadențe variabile - de obicei de la trei luni la 30 de ani - reprezentate pe un grafic. Aflați mai multe despre elementele de bază ale curbei randamentelor aici .
Investitorii analizează forma curbei randamentelor - și modificările aduse formei - pentru a obține un sentiment de așteptări economice.
Atunci când piața prevede un mediu de creștere mai puternică, o inflație mai mare și / sau o creștere a dobânzii de către Rezerva Federală, curba randamentelor se accentuează. "Succesiune" înseamnă că randamentele obligațiunilor pe termen mai lung cresc mai mult decât randamentele obligațiunilor pe termen scurt. (Țineți minte că prețurile și randamentele se mișcă în direcții opuse ).
În schimb, atunci când investitorii se așteaptă la o creștere mai slabă, la o inflație mai scăzută și la o politică Fed mai ușoară, curba randamentelor se înclină adesea. În acest caz, randamentele pe obligațiuni pe termen mai lung sunt mai mari decât randamentele emise pe termen scurt. O privire aprofundată asupra înclinării și aplatizării poate fi găsită aici .
Una dintre cele mai populare moduri de a măsura aceste modificări este măsurarea diferenței dintre randamentele pe notele Trezoreriei de 2 și 10 ani. Diagrama însoțitoare arată diferența în această răspândire în timp. Atunci când linia din grafic se ridică, curba randamentului este în creștere (cu alte cuvinte, diferența dintre randamentele de 2 și 10 ani crește).
Atunci când linia cade, aceasta înseamnă că curba randamentului este aplatizată (adică diferența dintre randamentele de 2 și 10 ani scade). Atunci când linia scade sub zero, înseamnă că curba randamentului este "inversată" - sau cu alte cuvinte, un caz rar în care obligațiunile pe termen scurt dau mai mult decât partenerii lor pe termen mai lung.
Cu aceste cunoștințe, putem vedea diferite aspecte ale istoriei economice afișate în diagramă:
- Creșterea lentă a sfârșitului anilor 1970 : Creșterea lentă de la sfârșitul anilor 1970 este demonstrată de rata de randament de 2 până la 10 ani care se îndreaptă spre o inversiune profundă pe partea stângă a graficului, în timp ce recuperarea din anii 1980 se reflectă în mișcare ascendentă în linie după aceea.
- Avertizări cu privire la crizele viitoare : Curba randamentului a devenit inversată înainte de recesiunea de la începutul anilor 1990, spargerea bubblei stocurilor tehnologice în perioada 2000-2001 și criza financiară din 2007-2008. În fiecare caz, acesta a furnizat un avertisment în avans cu privire la slăbiciunea severă a pieței bursiere.
- Era post-2008 : De la criza financiară, Rezervele Federale au menținut ratele pe termen scurt aproape de zero, ceea ce a diminuat randamentul pe nota de 2 ani. Drept urmare, mișcările din spreadul de randament de la 2 la 10 ani au fost aproape în întregime rezultatul fluctuațiilor notei de 10 ani. Volatilitatea liniei în acest interval reflectă caracterul neuniform al evoluției condițiilor economice în epoca post-criză.
Rețineți că, schimbarea forțelor pieței poate face ca curba randamentului să fie un indicator ineficient - de exemplu, declinul datoriei Statelor Unite a contribuit la o scădere a răspândirii de la 2 la 10 ani la sfârșitul anilor 1990, chiar dacă economia a avut loc în timpul acel timp.
Pentru a afla mai multe despre ce informații pot - și nu pot - să fie obținute din curba randamentului, consultați articolul meu " Piața obligațiunilor poate prezice direcția economiei ?"
Vedeți diagrama distribuției randamentelor de la 2 la 10 ani aici.
Ultima actualizare februarie 2014