De ce ar investi o persoană obligațiuni neperformante?
Piața de obligațiuni pentru junk vă oferă o indicație timpurie a gradului de risc pe care investitorii sunt dispuși să-l asume.
Dacă investitorii ieșesc din obligațiuni junk, înseamnă că devin din ce în ce mai aversi față de riscuri și nu se simt optimist în ceea ce privește economia. Aceasta prevede o corecție a pieței , o piață de urși sau o contracție în ciclul economic.
Pe de altă parte, dacă sunt cumpărate obligațiuni junk, înseamnă că investitorii devin din ce în ce mai încrezători în economie și sunt dispuși să-și asume un risc mai mare. Aceasta prognozează o revigorare a pieței, o piață de tauri sau o expansiune economică. (Sursa: brokerul reformat, care sunt obligațiunile neperformante care încearcă să ne spună, 21 august 2013)
Evaluări
Titlurile obligatorii sunt evaluate de Moody's și Standard & Poor's ca fiind speculative. Asta înseamnă că abilitatea companiei de a evita neplata este depășită de incertitudini. Aceasta include expunerea companiei la situații economice nefavorabile sau economice.
Un rating de Ba sau BB este mai puțin speculativ decât un rating C. Cele mai multe obligațiuni junk sunt evaluate B. Aici sunt ratingurile diferite:
- Cu risc ridicat - evaluat de Ba sau B de Moody's, și BB sau B de Standard & Poor's. Compania este în prezent capabilă să îndeplinească plățile, dar probabil nu va fi în cazul în care condițiile economice sau de afaceri se înrăutățesc. Asta pentru că este neobișnuit de vulnerabil la condiții nefavorabile.
- Cea mai mare rată de risc, Ca, C sau C de către Moody's și CCC, CC sau C de către Standard & Poor's. Condițiile economice și economice trebuie să fie favorabile pentru ca întreprinderea să evite neîndeplinirea obligațiilor.
- În Implicit - Evaluat C de către Moody's și D de Standard & Poor's. Acestea sunt în prezent implicite.
Investitorii clasifică obligațiunile junk fie ca "Angels Fallen", fie "Rising Stars". Cele dintâi sunt obligațiuni care erau inițial de gradul de investiție.
Agențiile de credit au redus ratingul atunci când creditul companiei sa înrăutățit. "Rising Stars" sunt obligațiuni junk ale căror ratinguri au fost ridicate deoarece creditul companiei sa îmbunătățit. Ele pot deveni în cele din urmă obligațiuni de gradul de investiții.
Pentru a compensa riscul mai mare de neplată, randamentele obligațiunilor junk sunt de obicei cu 4-6 puncte mai mari decât cele pe titlurile americane de trezorerie comparabile , care sunt susținute de guvernul federal. Împrumuturile nedorite reprezintă datoriile a 95% din companiile americane cu venituri de peste 35 milioane USD și 100% din datoriile companiilor cu venituri mai mici decât acestea. De exemplu, companii cunoscute cum ar fi US Steel, Delta și Dole Foods emite obligațiuni junk. (Surse: NASDAQ, Tot ce trebuie să știți despre obligațiunile nedorite Creighton EDU, O explicație a ratingurilor obligațiunilor nedorite)
avantaje
Obligațiunile neperformante pot spori profitul general în portofoliul dvs., evitând în același timp volatilitatea mai mare a stocurilor . În primul rând, acestea oferă randamente mai mari decât obligațiunile de gradul de investiție. În al doilea rând, au posibilitatea de a face chiar mai bine dacă sunt actualizate atunci când afacerea se îmbunătățește. Din acest motiv, legăturile junk nu sunt foarte corelate cu alte legături.
Băncile neperformante sunt foarte corelate cu acțiunile, dar oferă și plăți fixe de dobânzi. Titularii de obligațiuni sunt plătiți înaintea acționarilor în caz de faliment.
Un alt avantaj este că ele sunt de obicei emise cu termeni de 10 ani (sau mai puțin) și pot fi chemați după patru până la cinci ani. Legăturile nedorite funcționează cel mai bine în faza de expansiune a ciclului de afaceri . Acest lucru se datorează faptului că companiile care stau la baza sunt mai puțin predispuse la neplată atunci când sunt bune, ceea ce reduce riscul. (Sursa: PIMCO, Fundamentele investițiilor)
Dezavantaje
În cazul în care afacerile sunt implicite, veți pierde 100% din investiția inițială. Aceasta înseamnă că trebuie să analizați riscul de credit al fiecărei companii. Dacă investiți în fonduri mutuale cu randament ridicat, managerul face acest lucru înainte de a cumpăra orice obligațiuni.
Un alt dezavantaj este că, chiar și companiile demne de încredere pot fi prinse de tendințele economice negative. Ei au fluxul de numerar pentru a-și plăti datoriile la ratele dobânzilor existente. Cu toate acestea, unii dintre colegii lor nu își respectă obligațiunile.
Acest lucru face ca rata dobânzii să crească în toate formele de obligațiuni din industria lor. Când vine vorba de refinanțare, ei nu mai pot permite ratele mai mari.
Împrumuturile neperformante sunt vulnerabile la creșterile ratei dobânzii. Dacă curba randamentelor se înclină, băncile sunt mai puțin dispuse să împrumute. Acest lucru se datorează faptului că aceștia împrumută pe piețele monetare pe termen scurt și împrumută pe piața obligațiunilor și ipotecilor pe termen lung. Societățile speculative nu vor putea refinanța sau emite noi obligațiuni. Perspectiva ratelor de creștere a Fed - ului în luna decembrie a aruncat investitorii într-un mod de panică. (Sursa: "Implicit nu este în stele", The Economist , 25 aprilie 2015.)
De ce ar investi o persoană obligațiuni neperformante?
Legăturile nedorite reprezintă o investiție bună pentru cei care au nevoie de randament mai mare și își pot permite riscul mai mare. Chiar și atunci, este recomandabil să le cumperi doar în faza de expansiune a ciclului de afaceri . Apoi, puteți profita de profitul mai mare cu riscul minim. Iată mai multe despre piața obligațiunilor neperformante.
Cum să cumpărați obligațiuni Junk
Puteți achiziționa obligațiuni junk, fie în mod individual, fie printr-un fond cu randament ridicat, prin intermediul consilierului dvs. financiar. Fondurile sunt cel mai bun mod de a merge pentru investitorul individual, deoarece sunt gestionate de manageri cu cunoștințe de specialitate necesare pentru a alege obligațiunile potrivite. Rețineți că multe fonduri vă interzic să vă retrageți investiția pentru primul sau doi ani. (Sursa: Investiție în Bonds.com)
O altă modalitate de a investi este prin fonduri tranzacționate pe bursele de obligațiuni junk. Cele mai mari două sunt HYG și JNK.
Istorie
În anii 1780, noul guvern american a trebuit să emită obligațiuni junk, deoarece riscul de neplată al țării era ridicat. La începutul anilor 1900, obligațiunile junk au revenit pentru a finanța start-up-urile companiilor cunoscute astăzi: GM, IBM și US Steel. După aceea, toate obligațiunile erau de gradul de investiții până în anii 1970, cu excepția celor care deveniseră "îngeri căzuți". Orice societate care era speculativă trebuia să obțină împrumuturi de la bănci sau investitori privați.
În 1977, Bear Stearns a subscris prima decadă de junk în decenii. Drexel Burnham a vândut apoi alte șapte obligațiuni. În doar șase ani, obligațiunile junk reprezintă mai mult de o treime din totalul obligațiunilor corporative.
De ce? Principalul motiv a fost studiul publicat de W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell, care a arătat că obligațiunile de junk au oferit mult mai mult profit decât era necesar pentru risc. Michael Milken de la Drexel Burnam a folosit această cercetare pentru a construi o piață imensă de obligațiuni nesolicitate, care a crescut de la 10 miliarde USD în 1979 la 189 miliarde în 1989. În decursul acestui deceniu de bunăstare economică, randamentele obligațiunilor junk au fost în medie de 14,5%, în timp ce nivelul de nerambursare a fost de doar 2,2%.
Cu toate acestea, Milken și Drexel Burnham au fost înrăutățite de Rudolph Giuliani, iar concurenții financiari care au dominat anterior piețele de credit corporativ împotriva pieței cu randament ridicat au rezultat într-un colaps temporar al pieței și falimentul lui Drexel Burnham. Aproape peste noapte, piața noilor emitenți de obligațiuni junk a dispărut și nu s-au lansat pe piață mai multe probleme semnificative cu junk issues de mai mult de un an. Piața de obligațiuni junk nu a revenit decât în 1991. (Sursa: Glenn Yago, Biblioteca Economică și Libertăți, Obligațiuni Junk)
Achizițiile de obligațiuni neperformante au decolat în vara anului 2013, ca răspuns la anunțul făcut de Fed, că va începe să atenueze reducerea cantitativă . Asta inseamna ca Fedul ar cumpara mai putine note de trezorerie, un semnal ca reducerea politicii sale monetare expansive si ca economia se imbunatateste. Ca urmare, ratele dobânzilor la trezoreri și obligațiuni de gradul de investiție au crescut, în timp ce investitorii au început să vândă exploatațiile lor înainte ca oricine altcineva să facă acest lucru.
Unde au venit banii? O mulțime a mers la obligațiuni junk, deoarece investitorii au văzut că rentabilitatea merită riscul. De vreme ce economia se îmbunătățea, aceasta însemna că întreprinderile erau mai puțin predispuse la neplată.
Cererea a fost atât de ridicată încât băncile au început să ambaleze aceste obligațiuni junk și să le revândă ca obligații de datorii garantate . Acestea sunt derivate susținute de pachetul de împrumuturi. Acestea au contribuit la agravarea crizei financiare din 2008 , deoarece companiile au dat faliment la împrumuturi atunci când economia a început să falimenteze.
Ca urmare, puține bănci le-au vândut până în 2013. Atunci a crescut cererea de obligațiuni junk. Băncile au avut, de asemenea, nevoie de un capital suplimentar pentru a satisface cerințele Dodd-Frank . (Sursa: Locuindu-se prin cablu, Necunoscută Penicilina pentru Fed Tapering, 19 august 2013)
Între 2009 și 2015, piața americană a obligațiunilor de junk a crescut cu 80%, ajungând la 1,3 trilioane de dolari. Contractele de junk-uri au crescut cu 180% în această perioadă, la 200 milioane USD. Investitorii au profitat de ratele dobânzilor scăzute pentru a turna banii în tehnologia petrolului de șist. Ca rezultat, companiile energetice au reprezentat 16% până la 20% din piața de obligațiuni cu randament ridicat.
Prețurile petrolului s-au prăbușit în 2014, prindând mulți ofițeri de petrol proveniți din șisturi din SUA. Până în septembrie 2015, mai mult de 15% dintre obligațiunile cu randament ridicat au fost la niveluri "distressed". Asta înseamnă că ar putea să se întoarcă în următoarele nouă luni. Companiile care le eliberează întâmpină dificultăți în obținerea de împrumuturi sau refinanțarea obligațiunilor. Valoarea obligațiunilor a scăzut până acum încât investitorii au nevoie de o rată a dobânzii cu 10% mai mare decât cea a Trezoreriei SUA. (Sursa: "Numărul mare", WSJ, 29 septembrie 2015)
Pe 12 decembrie 2015, fondul de credit concentrat pe A treia buză a fost închis după ce a pierdut 27% în cursul anului. A oprit răscumpărările pentru a evita vânzarea de focuri. În schimb, a promis să plătească acționarilor o valoare mai echitabilă pe 16 decembrie. Această piață șocată, așa cum s-ar putea întâmpla și cu alți investitori cu fonduri cu randament ridicat. Vinzarea a continuat. (Sursa: "Fondul de credit al treilea rând se închide", Barron's, 12 decembrie 2015.)
O altă problemă este că companiile emergente au emis numeroase obligațiuni cu randament ridicat în dolari SUA. Creșterea de 25% a dolarului înseamnă că rambursările datoriilor sunt mult mai scumpe. Aceasta este o mare problemă pentru țări, cum ar fi Turcia, care nu dispun de suficienți dolari pentru rezervele valutare . Pentru a face lucrurile să se înrăutățească, multe dintre aceste țări exportă produse de bază. Aceste prețuri au scăzut semnificativ în ultimii doi ani. (Sursa: "Fed Can not Duck the Buck's Forța", WSJ, 3 februarie 2016.)