Care sunt riscurile vs recompense?
Derivații sunt adesea utilizați pentru mărfuri , cum ar fi petrol, benzină sau aur. O altă clasă de active este valutele, adesea dolarul american . Există instrumente derivate bazate pe stocuri sau obligațiuni. Totuși, alții folosesc rate ale dobânzii , cum ar fi randamentul pe nota Trezoreriei de 10 ani .
Vânzătorul contractului nu trebuie să dețină activul suport. El poate îndeplini contractul oferindu-i cumpărătorului suficienți bani pentru a cumpăra activul la prețul predominant. El poate de asemenea să dea cumpărătorului un alt contract derivat care compensează valoarea primei. Acest lucru face ca derivatele să fie mult mai ușor de tranzacționat decât bunul însuși.
Comerțul cu instrumente financiare derivate
În 2016, au fost tranzacționate 25 de miliarde de contracte derivate. Asia a comandat 36% din volum, în timp ce America de Nord a comercializat 34%. Douăzeci la sută din contracte au fost tranzacționate în Europa. Aceste contracte au fost în valoare de 570 trilioane de dolari în 2016. Asta este de șase ori mai mare decât producția economică a lumii.
Mai mult de 90% dintre cele mai mari 500 de companii din lume utilizează instrumente derivate pentru a reduce riscul. De exemplu, un contract futures promite livrarea de materii prime la un preț convenit. În acest fel, compania este protejată dacă prețurile cresc. Companiile scriu, de asemenea, contracte pentru a se proteja de modificările cursurilor de schimb și ale ratelor dobânzilor.
Instrumentele derivate fac viitoarele fluxuri de numerar mai previzibile. Acestea permit companiilor să previzioneze câștigurile lor mai precis. Această previzibilitate mărește prețurile acțiunilor. Întreprinderile au nevoie de mai puține bani în numerar pentru a acoperi situațiile de urgență. Ele pot reinvesti mai mult în afacerea lor.
Majoritatea tranzacțiilor cu instrumente derivate se efectuează de fondurile speculative și de alți investitori pentru a obține mai mult efect de levier .
Acest lucru se datorează faptului că derivatele necesită doar o mică plată în avans, denumită "plata la marjă". Multe contracte derivate sunt compensate sau lichidate de un alt derivat înainte de a ajunge la termen. Aceasta înseamnă că acești comercianți nu vă îngrijoră să aveți suficienți bani pentru a plăti derivatul dacă piața merge împotriva lor. Dacă vor câștiga, vor intra în numerar.
OTC
Mai mult de 95% din toate derivatele sunt tranzacționate între două companii sau comercianți care se cunosc personal. Acestea se numesc opțiuni " peste contra ". Ele sunt, de asemenea, tranzacționate printr-un intermediar, de obicei o bancă mare.
Schimburi
Doar 4% din instrumentele derivate ale lumii sunt tranzacționate pe burse. Aceste schimburi publice stabilesc termeni contractuali standardizați. Acestea specifică primele sau reducerile la prețul contractului. Această standardizare îmbunătățește lichiditatea instrumentelor financiare derivate. Le face mai mult sau mai puțin schimbabile, făcându-le mai utile pentru acoperirea riscurilor .
Schimburile pot fi, de asemenea, o casă de compensare, care acționează ca cumpărător sau vânzător efectiv al instrumentului derivat. Acest lucru îl face mai sigur comercianților, deoarece știu că contractul va fi îndeplinit. În 2010, Legea privind reforma de pe Wall Street (Dodd-Frank Wall Street) impunea ca instrumentele derivate OTC să fie transferate la un schimb. Detaliile despre cum se face acest lucru sunt încă elaborate.
(Sursa: " Intro la piața globală a instrumentelor derivate ", Grupul Deutsche Bourse.)
Cel mai mare schimb este grupul CME. Este fuziunea dintre Consiliul de Comerț din Chicago, Chicago Mercantile Exchange (denumit și CME sau Merc) și New York Mercantile Exchange. Ea tranzacționează instrumente derivate în toate clasele de active.
Opțiunile de acțiuni sunt tranzacționate la NASDAQ sau la Chicago Board Options Exchange. Contractele futures sunt tranzacționate la Bursa Intercontinental. A obținut Consiliul de Comerț din New York în 2008. Acesta se concentrează asupra contractelor agricole și financiare, în special asupra cafelei, bumbacului și valutei. Aceste schimburi sunt reglementate de Comisia de tranzacționare a mărfurilor pe termen scurt sau de Comisia pentru valori mobiliare și de burse . Pentru o listă de burse, consultați Organizațiile comerciale, organizațiile de compensare și organizațiile de autoreglementare SEC.
Tipuri de instrumente financiare derivate
Cele mai notorii derivate sunt datorii datorate garantate . CDO au reprezentat o cauză principală a crizei financiare din 2008 . Aceste datorii cum ar fi împrumuturi auto, datorii card de credit sau ipoteci într-o garanție. Valoarea sa se bazează pe rambursarea promisă a împrumuturilor. Există două tipuri majore. Hârtia comercială pe suport de hârtie se bazează pe datorii corporative și de afaceri. Creditele ipotecare sunt bazate pe ipoteci. Când piața imobiliară sa prăbușit în 2006, la fel și valoarea MBS și apoi a ABCP.
Cel mai frecvent tip de derivat este un swap. Este vorba de un acord de a face schimb un activ (sau o datorie) pentru unul similar. Scopul este acela de a reduce riscul pentru ambele părți. Cele mai multe dintre acestea sunt fie swap-uri valutare, fie swap-uri pe rata dobânzii . De exemplu, un comerciant ar putea vinde acțiuni în SUA și să le cumpere într-o valută străină pentru a acoperi riscul valutar . Acestea sunt OTC, deci nu sunt tranzacționate la bursă. O companie ar putea schimba fluxul cuponului cu rată fixă a unei obligațiuni pentru un flux de plată cu rată variabilă a obligațiunilor unei alte companii.
Cele mai infamibile dintre aceste swap-uri au fost swap-urile pe risc de credit . Asta pentru că au contribuit, de asemenea, la provocarea crizei financiare din 2008. Acestea au fost vândute pentru a asigura împotriva obligațiunilor municipale, a datoriilor corporative sau a titlurilor garantate cu ipotecă . Când piața MBS sa prăbușit, nu a fost suficient capital pentru a plăti deținătorii CDS. De aceea guvernul federal a trebuit să naționalizeze AIG . CDS-urile sunt acum reglementate de CFTC.
Forward sunt un alt derivat OTC. Acestea sunt acorduri de cumpărare sau de vânzare a unui activ la un preț convenit la o anumită dată în viitor. Cele două părți le pot personaliza foarte mult. Forward-urile sunt folosite pentru a acoperi riscul în mărfuri , ratele dobânzilor, cursurile de schimb sau acțiunile. (Sursa: "Privire de ansamblu asupra derivatelor", CBOE.)
Un alt tip important de derivat este un contract futures . Cele mai utilizate pe scară largă sunt futures pe mărfuri . Dintre acestea, cele mai importante sunt futures pe prețul petrolului. Asta pentru că au stabilit prețul petrolului și, în cele din urmă, benzina.
Un alt tip de derivat oferă pur și simplu cumpărătorului opțiunea de a cumpăra sau de a vinde activul la un anumit preț și dată. Cele mai utilizate pe scară largă sunt opțiunile . Dreptul de a cumpăra un stoc este o opțiune de cumpărare , iar dreptul de a vinde este o opțiune de vânzare .
Un alt tip de derivat oferă pur și simplu cumpărătorului opțiunea de a cumpăra sau de a vinde activul la un anumit preț și dată. Cele mai utilizate pe scară largă sunt opțiunile . Dreptul de a cumpăra este o opțiune de cumpărare , iar dreptul de a vinde un stoc este o opțiune de vânzare .
Patru riscuri derivate
Derivații au patru riscuri mari. Cea mai periculoasă este că este aproape imposibil să cunoști valoarea reală a unui derivat. Aceasta se datorează faptului că se bazează pe valoarea unuia sau mai multor active suport. Complexitatea lor face dificil de prețat. Acesta este motivul pentru care titlurile garantate cu ipotecă au fost atât de periculoase pentru economie . Nimeni, nici chiar programatorii de computere care le-au creat, nu știau ce era prețul lor când prețurile locuințelor au scăzut. Băncile devin dispuse să le comercializeze pentru că nu le-au putut valorifica.
Un alt risc este, de asemenea, unul dintre lucrurile care le face atractive: levier . De exemplu, comercianții cu contracte futures sunt obligați să pună între 2% și 10% din contract un cont în marjă pentru a-și menține proprietatea. Dacă valoarea activului suport scade, aceștia trebuie să adauge bani în contul de marjă pentru a-și menține acel procent până când contractul expiră sau este compensat. Dacă prețul materiilor prime continuă să scadă, acoperirea contului de marjă poate duce la pierderi enorme. Centrul de educație CFTC furnizează o mulțime de informații despre instrumentele financiare derivate.
Al treilea risc este limitarea lor în timp. Este un lucru pentru a paria că prețurile gazelor vor crește. Este un alt lucru în întregime să încercați să anticipați exact când se va întâmpla acest lucru. Nimeni care a cumpărat MBS nu a gândit că prețurile locuințelor ar scădea. Asta pentru că ultima dată când au făcut-o a fost Marea Depresiune . De asemenea, ei au crezut că sunt protejați de CDS. Pârghia implicată a însemnat că atunci când s-au produs pierderi, ele au fost amplificate în întreaga economie. Mai mult, ele nu erau reglementate și nu erau vândute în schimburi. Acesta este un risc unic pentru instrumentele financiare derivate extrabursiere.
Nu în ultimul rând este potențialul pentru înșelătorii. Bernie Madoff a construit schema Ponzi privind derivatele. Frauda este agresivă pe piața instrumentelor derivate. Pentru a descoperi cele mai recente escrocherii în contractele futures pe mărfuri, consultați acest aviz CTFC. (Surse: "Băncile se confruntă cu noi cecuri asupra tranzacțiilor cu instrumente financiare derivate", The New York Times, 3 ianuarie 2013. "Global Survey of Volumes of Derivatives, Market Voice, 10 martie 2017." Piața globală a instrumentelor financiare derivate: prima jumătate a anului 2016 " Futures și opțiuni tranzacționate la bursă, trimestrul 2 2016, "Banca pentru Reglementări Internaționale, 20 aprilie 2017.)
Întrebări frecvente Cine investește în fonduri de hedging? | Cum influențează fondurile speculative bursa de valori? | Cum influențează fondurile speculative economia? | Au provocat criza financiară? | Ce a cauzat cu adevărat criza ipotecară subprime? | Care a fost rolul derivatelor în crearea crizei din 2008? | Care a fost criza Fondului de hedging al LTCM?