Criza Fondului de hedging al capitalului pe termen lung

Cum a condus un Bailout din 1998 la criza financiară din 2008

Managementul pe termen lung al capitalului a reprezentat un fond masiv de hedging cu active de 126 de miliarde de dolari. Ea aproape că sa prăbușit la sfârșitul anului 1998. Dacă ar fi existat, ar fi declanșat o criză financiară globală.

Succesul LTCM se datorează reputației stelare a proprietarilor săi. Fondatorul său a fost un comerciant al Salomon Brothers, John Meriwether. Acționarii principali au fost economiștii câștigători ai Premiului Nobel, Myron Scholes și Robert Merton. Aceștia au fost toți experți în investiții în instrumente financiare derivate pentru a obține profituri peste medie și pentru a depăși performanța pieței .

Investitorii au plătit 10 milioane de dolari pentru a intra în fond. Nu li sa permis să ia banii timp de trei ani sau chiar să întrebe tipurile de investiții LTCM LTCM. În ciuda acestor restricții, investitorii au cerut să investească. LTCM sa bucurat de rezultate spectaculoase anuale de 42,8% în 1995 și 40,8% în 1996.

Asta a fost după ce managementul a luat 27% din comisioane. LTCM a acoperit cu succes cea mai mare parte a riscului din criza monedei asiatice din 1997 . Acesta a oferit investitorilor săi o rentabilitate de 17,1% în acel an.

Dar până în septembrie 1998, tranzacțiile riscante ale companiei au adus-o aproape de faliment. Mărimea sa însemna că era prea mare pentru a eșua . Drept urmare, Rezerva Federală a luat măsuri pentru a-l salva.

cauze

La fel ca multe fonduri de hedging , strategiile de investiții ale LTCM s-au bazat pe acoperirea împotriva unei game predictibile de volatilitate a monedelor și obligațiunilor străine. Când Rusia a declarat că își devalorizează moneda, aceasta a dat falimentul obligațiunilor sale.

Acest eveniment a depășit limitele normale pe care le-a estimat LTCM. Piața bursieră din SUA a scăzut cu 20%, în timp ce piețele europene au scăzut cu 35%. Investitorii au căutat refugiu în obligațiunile Trezoreriei , determinând scăderea ratelor dobânzilor pe termen lung cu mai mult decât un punct complet.

Ca urmare, investițiile cu mare influență ale LTCM au început să se prăbușească.

Până la sfârșitul lunii august 1998, a pierdut 50% din valoarea investițiilor sale de capital . Deoarece atât de multe bănci și fonduri de pensii au investit în LTCM, problemele sale au amenințat că le-au împins pe majoritatea acestora la faliment. În septembrie, Bear Stearns a împărțit moartea. Banca de investiții a gestionat toate obligațiunile și deconturile derivate ale LTCM. A cerut o plată de 500 de milioane de dolari. Bear Stearns se teme că își va pierde toate investițiile considerabile. LTCM nu respectase acordurile bancare timp de trei luni.

Rezervele Federale de Intervenție

Pentru a salva sistemul bancar din SUA, Federal Reserve Bank of New York, președintele William McDonough a convins 15 bănci să salveze LTCM. Ei au cheltuit 3.5 miliarde dolari în schimbul unei proprietăți de 90% a fondului.

Fed a început să coboare rata fondurilor alocate . Acesta a asigurat investitorilor că Fed va face tot ce este necesar pentru a sprijini economia Statelor Unite. Fără această intervenție directă, întregul sistem financiar a fost amenințat de un colaps.

Argumente pro şi contra

Un studiu al Institutului CATO spune că Rezerva Federală nu a avut nevoie să salveze LTCM pentru că nu ar fi eșuat. Un grup de investiții condus de Warren Buffett a oferit să cumpere acționarii pentru doar 250 de milioane de dolari pentru a menține fondul în desfășurare.

Acționarii nu au fost mulțumiți de preț. Ar fi înlocuit conducerea.

Dar Fed a intervenit și a promovat o afacere mai bună pentru acționarii și managerii LTCM. Acesta a fost precedentul pentru rolul de salvare al Fedului în timpul crizei financiare din 2008 . Odată ce firmele financiare și-au dat seama că Fed-ul le-ar salva, au devenit mai dispuși să-și asume riscuri.

Cleveland Fed a contracarat spunând că afacerea Buffett era doar pentru activele LTCM, nu pentru portofoliul său. Aceasta a constat în derivate. Eșecul lor ar fi afectat economia globală. Din punct de vedere tehnic, Fed nu a salvat LTCM. Nu a folosit fonduri federale. Pur și simplu a făcut o afacere mai bună decât cea oferită de Buffett.

Aproximativ 100 de miliarde de dolari din poziții derivate ar fi putut fi dezvăluite, potrivit The Independent. Băncile mari din întreaga lume ar fi pierdut miliarde, obligându-le să reducă împrumuturile pentru a economisi bani pentru a scrie aceste pierderi.

Băncile mici ar fi dat faliment. Fed a intrat pentru a înmuia lovitura.

Din păcate, liderii guvernamentali nu au învățat din această greșeală. Criza LTCM a fost doar un simptom de avertizare timpurie a aceleiași boli care a avut loc cu o răzbunare în contextul crizei financiare globale din 2008.

În profunzime: Investitorii fondului de hedging Modul în care fondurile speculative afectează piața valutară Modul în care fondurile speculative afectează economia Rolul fondurilor speculative în criza financiară