Definiția, modul în care funcționează și riscurile împotriva returnărilor
Mai mult de 8.000 de fonduri speculative au gestionat 2,8 mii de miliarde de dolari în 2014, potrivit HFR Inc. Aceasta este tripla suma gestionată în 2004. Deși fondurile speculative au depășit piața bursieră în ultimii 15 ani, inclusiv în timpul crizei financiare, au înregistrat o performanță scăzută din 2009 .
S & P 500 a crescut de atunci cu 137% (inclusiv dividendele), comparativ cu o creștere de 50% a fondurilor speculative. (Surse: "Ce se întâmplă într-un nume? Hedge Funds", Wall Street Journal, 27 martie 2015. "Trei moduri de a investi ca un fond de hedging", Rob Copeland și Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 august 2014. )
Cea mai mare parte a acestei creșteri vizează fondurile foarte mari. Mai mult de 75 de miliarde de dolari au fost adăugate la fonduri în 2014, dar 90% au venit în fonduri care au gestionat 1 miliard de dolari sau mai mult. Unul dintre motive este faptul că investitorii instituționali și alții care investesc în fondurile speculative sunt mai încrezători în a merge cu nume încercate și adevărate. Este prea riscant să investești cu o firmă de start. Ca rezultat, 864 de firme au fost închise în 2014, în medie cu numai 70 milioane dolari fiecare în active. (Sursa: "Fondurile de hedging: să aibă și nu au", Barron, 30 martie 2015.)
Termenul de "fond de hedging" a fost aplicat pentru prima dată în anii 1940 investitorului alternativ Alfred Winslow Jones.
El a creat un fond care a vândut acțiuni pe scurt, ca parte a strategiei sale. El a făcut acest lucru pentru a se proteja împotriva riscului ca pozițiile sale lungi pe acțiuni să piardă valoare.
Cum funcționează fondurile de hedging
Fondurile de hedging sunt constituite în calitate de parteneriate cu răspundere limitată sau societăți cu răspundere limitată care protejează managerul și investitorii de la creditori dacă fondul intră în faliment.
Contractul descrie modul în care managerul este plătit. Poate uneori să prezinte ceea ce managerul poate investi, dar nu există limite.
Unii administratori de fonduri de hedging trebuie să îndeplinească o rată a obstacolelor înainte de a fi plătiți. Investitorii primesc toate profiturile până la atingerea ratei de obstacol, atunci managerul primește un procent din profit. Cele mai multe fonduri de hedging funcționează în conformitate cu regula "două și 20". Acest lucru afirmă că câștigă două procente din active în vremuri bune și rele, că nu există o rată a obstacolelor și primesc 20% din profit. Recent, fondurile de pensii și alți investitori instituționali au plătit cel puțin fonduri de hedging mai mici: "1.4 și 17." (Sursa: "De ce fondurile de hedging fac atât de mult" New Yorker, 12 mai 2014.)
Riscuri pentru fondurile de hedging
Fondurile de hedging oferă mai multă recompensă financiară din cauza modului în care managerii sunt plătiți, tipurile de vehicule financiare pe care le pot investi și lipsa lor de reglementare financiară .
Gestionarii fondurilor de hedging sunt compensați ca procent din randamentele pe care le câștigă. Acest lucru atrage mulți investitori care sunt frustrați de faptul că fondurile mutuale sunt plătite taxe, indiferent de performanța fondului. Datorită acestei structuri de compensare, managerii fondurilor de hedging sunt determinați să obțină profituri de peste piață.
Gestionarii fondurilor speculative se specializează în utilizarea de instrumente derivate sofisticate, cum ar fi contractele futures , opțiunile și obligațiile datoriei garantate .
Instrumentele derivate permit managerilor fondurilor de hedging să profite chiar și atunci când piața bursieră scade. Gestionarii fondurilor de hedging pot utiliza opțiuni put , sau pot vinde actiuni scurt . Practic, aceste produse fac toate două lucruri: folosesc sume mici de bani sau pârghii pentru a controla cantități mari de acțiuni sau mărfuri . În al doilea rând, plătesc un anumit moment în timp. Combinația dintre efectul de pârghie și calendarul înseamnă că managerii fac întoarce în afara lor atunci când prezică corect creșterea sau scăderea pieței.
Deoarece fondurile speculative nu sunt la fel de bine reglementate ca piața de capital, ele au libertatea de a investi în aceste rentabilități mari, dar speculative, financiare. Pentru mai multe informații, consultați Buletinul SEC privind fondurile speculative.
Riscuri ale fondurilor de hedging
Fondurile de hedging sunt foarte riscante. Este exact acest risc care atrage mulți investitori care cred că un risc mai mare conduce la o rentabilitate mai mare.
Aceleași trei caracteristici care permit fondurilor speculative să promită recompense mai mari le face și ele foarte riscante. În primul rând, managerii fondurilor de hedging sunt plătiți un procent din randamentul fondurilor lor. Ce se întâmplă dacă fondul pierde bani? Plătesc fondul un procent din această pierdere? Nu, managerii ajung la zero, indiferent cât de mulți bani pierd. Această structură înseamnă că managerii fondurilor de hedging sunt foarte toleranți la riscuri. Acest lucru face ca fondurile să fie foarte riscante pentru investitor, care pot pierde toți banii pe care i-au investit în fond.
În al doilea rând, fondurile speculative investesc în instrumente derivate care sunt foarte riscante din cauza efectului de levier. Opțiunile trebuie să fie livrate într-o anumită fereastră de timp. Dacă se întâmplă un eveniment economic "lebede neagră" sau complet neașteptat, în acea perioadă, chiar dacă managerul este corect în legătură cu tendința pe termen lung, ar putea pierde investiția. În acest sens, managerii fondurilor speculative încearcă să petreacă timpul pe piață, ceea ce unii ar spune că este foarte dificil, dacă nu imposibil de făcut.
Spre deosebire de fondurile mutuale , ai căror proprietari sunt corporații publice, fondurile speculative nu erau în mod tradițional reglementate de Comisia pentru Valori Mobiliare și de Burse . Lipsa reglementării înseamnă că câștigurile din fondurile de hedging nu sunt raportate la SEC sau la orice alt organism de reglementare. Deși fondurile speculative sunt în continuare interzise de fraudă, această lipsă de supraveghere creează riscuri suplimentare. În plus, investitorii fondului de hedging sunt, de asemenea, proprietari ai LLC. Acest lucru înseamnă că ar putea pierde investiția în cazul în care fondul de hedging dă faliment ca o afacere, chiar dacă investițiile sunt în regulă.
Cine investește în fonduri speculative
Investitorii instituționali oferă 65% din capitalul investit în fondurile speculative. Ei administrează fonduri de pensii și fonduri de investiții suverane . De asemenea, se ocupă de activele bănești ale companiilor de asigurări, ale corporațiilor și ale fondurilor de încredere. Ei nu pun mai mult de 10-20% din activele lor în fonduri speculative.
Ei înțeleg cum funcționează efectul de levier . Ar trebui să fie judecători buni ai caracterului. Majoritatea fondurilor speculative nu dezvăluie ce fac pentru a obține randamentele. Această lipsă de transparență înseamnă că acestea pot fi de fapt scheme Ponzi , cum ar fi cea condusă de Bernie Madoff .
Fondurile de hedging necesită ca acestea să aibă cel puțin 1 milion de dolari în valoare netă. Ei au nevoie de această pernă pentru a provoca o scădere semnificativă a portofoliilor lor. Unii încearcă încă să recupereze pierderile suferite în timpul prăbușirii din 2008. Își păstrează banii legați de cele trei sau mai multe luni solicitate de fondurile speculative. De fapt, mai mult de jumătate au un interval de timp de trei ani. De multe ori, acestea trebuie să fie dispuși să plătească 2% din activele pe care le-au investit și 20% din toate profiturile.
Nu caută returnări mai mari decât media. Doar 6% au crezut că ar putea atinge 10% sau mai multe randamente anuale. Ei nu sunt dispuși să suporte riscul pe care îl implică. În schimb, 67% caută venituri anuale între 4% și 6%. Probabil pentru că trebuie să se raporteze la consiliile care le-ar putea da foc dacă suportă pierderi.
În schimb, ei caută o investiție care nu este corelată cu restul investițiilor . Acest lucru înseamnă că, dacă piața de valori pierde valoare, investiția fondului de hedging va crește. Cu alte cuvinte, ele utilizează fondurile speculative pentru a-și spori diversificarea . Ei știu că un portofoliu diversificat va spori câștigurile totale în timp, reducând volatilitatea generală. Din acest motiv, acești investitori nu compară performanța investițiilor fondului lor de investiții cu indici standard, cum ar fi S & P 500 , NASDAQ sau Dow Jones .
Fondurile de încredere de familie folosesc fondurile speculative pentru a obține acces la cele mai bune minți din investiție. De ce fondurile speculative atrag investitorii cei mai deștepți? Pentru că plătesc cel mai mult. Dar 22% dintre investitori au spus că taxele mari sunt de ce limitează sau chiar evită fondurile speculative.
Cum au contribuit fondurile speculative la criza financiară
Fondurile de hedging au contribuit la criza financiară din 2008 în trei moduri. În primul rând, ele au un impact exagerat și în mare măsură ascuns asupra economiei. Deoarece nu sunt la fel de reglementate ca piețele de acțiuni, de obligațiuni sau de mărfuri, este dificil să aflăm ce cumpără sau vând efectiv. Se estimează că acestea dețin între 10-50% din anumite burse de valori și reprezintă jumătate din volumul zilnic de tranzacționare. Creșterea acestora sa accelerat începând cu anul 2000, la fel și volatilitatea în multe clase de investiții.
A doua a fost utilizarea lor nereglementată a instrumentelor derivate. Au cumpărat o mulțime de titluri garantate cu ipotecă . Când prețurile locuințelor au început să scadă în 2006, ipotecile subiacente s-au întârziat. Gestionarii fondurilor speculative s-au gândit că au fost protejați de acest risc deoarece dețin fonduri swap pe riscul de credit , un tip de asigurare derivată. Dar, numărul mare de defaimă a ipotecilor a copleșit emitenții swap-urilor, precum AIG . Acești asigurători au nevoie de un plan de salvare guvernul federal pentru a rămâne în afaceri și pentru a face bine pe swap-uri. Ca urmare, piața pentru acest tip de asigurare sa prăbușit. Bancile nu erau dispuse să împrumute fără ele, ceea ce a făcut dificilă obținerea unui nou credit.
În al treilea rând, multe bănci aveau și subdiviziuni ale fondurilor de hedging. Ei au încercat adesea să își sporească rentabilitatea prin investiții în instrumente derivate prin intermediul acestor fonduri de hedging. Atunci când aceste investiții riscante au mers spre sud, băncile ca Bear Stearns au mers la guvernul federal pentru salvare. Atunci când guvernul nu a salvat Lehman Brothers în septembrie 2008, falimentul său a făcut ca prețurile acțiunilor la nivel mondial să scadă. Acest eveniment a dat naștere la criza financiară din 2008 .
Regulamentul privind fondurile speculative
În 2010, Actul de reformă a Wall Street-ului Dodd-Frank a început să reglementeze anumite aspecte ale fondurilor speculative. Cei peste 150 de milioane de dolari trebuie să se înregistreze acum la SEC. Legea a creat și Consiliul de supraveghere a stabilității financiare, care caută fonduri speculative și alte companii financiare care cresc prea mult. Dacă devin prea mari pentru a eșua, Consiliul poate recomanda ca Rezerva Federală să reglementeze aceste fonduri. (Sursa: "Fondurile de hedging după Dodd-Frank", Școala de Afaceri din Stern, New York, 19 iulie 2010.)
Dodd-Frank limitează valoarea fondurilor de investiții pe care băncile pot să le facă. Băncile pot folosi fondurile speculative numai pentru clienții lor, nu pentru a-și spori profiturile proprii.
Dodd-Frank solicită, de asemenea, reglementarea instrumentelor derivate în cadrul SEC. Gestionarii fondurilor de investiții trebuie înregistrați acum. Ele trebuie, de asemenea, să-și dezvăluie valorile de risc, strategiile și produsele și performanța. De asemenea, SEC solicită să dezvăluie pozițiile deținute de fondul de hedging însăși, expunerea totală la credit pe care o dețin, cantitatea de active tranzacționate prin utilizarea algoritmilor de calcul și raportul dintre datoria și capital propriu. (Sursa: "Wall Street nu se teme de Dodd-Frank", Universitatea St. Thomas, 13 februarie 2013.)
Cum te afectează
Dacă dețineți orice titluri tranzacționate la nivel public, fie direct, fie prin planul de 401 (k), IRA sau de pensie, sunteți afectat de fondurile speculative. Fondurile de hedging au redus dramatic costul petrolului. A avut un impact imens asupra economiei. Prețurile petrolului sunt o componentă a inflației , care afectează capacitatea consumatorilor de a cumpăra. Întrucât produsele de consum reprezintă aproape 70% din economia Statelor Unite , extinderea puterii de cumpărare a consumatorilor a sporit creșterea internă. Pe de altă parte, producătorii americani sunt loviți de dolarul puternic. Asta a redus creșterea exporturilor.
Fondurile de hedging au afectat, de asemenea, sectorul bancar. Băncile mari se concentrează din ce în ce mai mult pe cei mai mari clienți ai fondurilor speculative. De exemplu, Citi primește cele mai mari comisioane de tranzacționare de la "Focus Five". Acestea sunt cele mai mari companii de fond de hedging: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management și Carlson Capital. Întreprinderile mici au un timp mai dificil de a obține finanțare. (Sursa: "Ne-ați plătit doar 1 milion de dolari? Intrați în linie", Bloomberg, 23 martie 2016.)
În profunzime: Cauzele crizei financiare din 2008 Rolul derivatelor Crize cauzate de ipoteca subprime