CDO (obligații de datorii colectate)

Pro, contra și cum au provocat criza financiară

CDO-urile sau obligațiile de datorii garantate sunt instrumente financiare pe care băncile le utilizează pentru a reambalării împrumuturilor individuale într-un produs vândut investitorilor pe piața secundară. Aceste pachete constau în împrumuturi auto, datorii în carduri de credit , credite ipotecare sau datorii corporative. Acestea sunt numite garantate, deoarece rambursările promise ale creditelor reprezintă garanția care le dă CDO valoarea.

CDO-urile sunt un tip particular de derivate .

După cum sugerează și numele, un derivat este orice produs financiar care își obține valoarea de la un alt activ suport. Produsele derivate, cum ar fi opțiunile de vânzare , opțiunile de cumpărare și contractele futures , au fost folosite de mult timp pe piețele de acțiuni și mărfuri .

CDO-urile se numesc hârtie comercială garantată cu active, dacă pachetul constă în datorii corporative. Băncile le numesc titluri garantate cu ipotecă dacă împrumuturile sunt credite ipotecare. În cazul în care creditele ipotecare sunt făcute pentru cei cu o istorie de credit mai mică decât cea primară, acestea se numesc ipoteci subprime .

Băncile au vândut CDO investitorilor din trei motive:

  1. Fondurile pe care le-au primit le-au dat mai multe fonduri pentru a face noi împrumuturi.
  2. A transferat riscul de neplată a împrumutului de la bancă către investitori.
  3. CDO-urile au oferit băncilor produse noi și mai profitabile de vânzare. Aceasta a sporit prețurile acțiunilor și bonusurile managerilor.

avantaje

La început, CDO au fost o inovație financiară binevenită. Ele au oferit mai multă lichiditate în economie. CDO au permis băncilor și corporațiilor să-și vândă datoria.

A eliberat mai mult capital pentru a investi sau a împrumuta. Răspândirea CDO este un motiv pentru care economia Statelor Unite a fost robustă până în 2007 .

Invenția CDO-urilor a contribuit, de asemenea, la crearea de noi locuri de muncă . Spre deosebire de o ipotecă pe o casă, un CDO nu este un produs pe care îl puteți atinge sau vedea pentru a afla valoarea acestuia. În schimb, un model de computer îl creează.

Mii de absolvenți de colegiu și de nivel superior s-au angajat să lucreze în băncile din Wall Street ca "jantori quant". Trebuia să scrie programe de calculator care să modeleze valoarea pachetului de împrumuturi care alcătuia un CDO. pentru a găsi investitori pentru aceste produse noi.

Pe masura ce competitia pentru CDO-uri noi si imbunatatite a crescut, aceste jocks quant au facut modele computerizate mai complicate. Ei au rupt împrumuturile în " tranșe ", care sunt pur și simplu pachete de componente de împrumut cu rate ale dobânzii similare.

Iată cum funcționează acest lucru. Ratele ipotecare cu rata de ajustare oferite "teaser" rate scăzute ale dobânzilor pentru primii trei până la cinci ani. Ratele mai mari au dat naștere după aceea. Împrumutanții au luat împrumuturile, știind că își pot permite să plătească doar tarifele scăzute. Se așteptau să vândă casa înainte de declanșarea ratelor mai ridicate.

Jocks-urile cuantice au creat tranșe CDO pentru a profita de aceste rate diferite. O singură tranșă deținea doar partea cu dobândă redusă a creditelor ipotecare. O altă tranșă a oferit doar partea cu ratele mai mari. Astfel, investitorii conservatori ar putea lua tranșele cu risc scăzut și cu dobândă redusă, în timp ce investitorii agresivi ar putea lua tranșele cu risc mai mare și cu o dobândă mai mare. Toate au mers bine atâta timp cât prețurile locuințelor și economia au continuat să crească.

Dezavantaje

Din păcate, lichiditatea suplimentară a creat un bubble de active în locuințe, cărți de credit și datorii auto. Prețurile locuințelor au depășit valoarea reală. Oamenii au cumpărat case pentru a le putea vinde. Disponibilitatea ușoară a datoriilor a însemnat că oamenii și-au folosit cardurile de credit prea mult. Aceasta a determinat datoria cardului de credit la aproape 1 trilion de dolari în 2008 .

Băncile care au vândut CDO-urile nu și-au făcut griji în privința persoanelor care nu și-au îndeplinit datoria. Ei au vândut împrumuturile altor investitori, care le aveau acum. Acest lucru le-a făcut mai puțin disciplinați în respectarea standardelor stricte de creditare. Băncile au acordat împrumuturi debitorilor care nu erau demni de credit . Asta a asigurat dezastrul.

Ceea ce a făcut lucrurile și mai rău a fost că CDO-urile au devenit prea complicate . Cumpărătorii nu știau valoarea a ceea ce cumpărau. Ei s-au bazat pe încrederea lor în banca care vinde CDO.

Nu au făcut cercetări suficiente pentru a fi siguri că pachetul a meritat prețul. Cercetarea nu ar fi făcut prea bine pentru că nici băncile nu știau. Modelele de calculatoare au bazat valoarea CDO pe ipoteza că prețurile locuințelor vor continua să crească. Dacă au căzut, calculatoarele nu puteau prețui produsul.

Cum a cauzat CDO criza financiară

Această opacitate și complexitatea CDO au creat o panică a pieței în 2007. Băncile au realizat că nu puteau preța produsul sau activele pe care le dețineau încă. Peste noapte, piața CDO a dispărut. Băncile au refuzat să-și împrumute reciproc banii, deoarece nu mai doreau mai multe CDO în bilanțul lor în schimb. Era ca un joc financiar de scaune muzicale când muzica sa oprit. Această panică a cauzat criza bancară din 2007 .

Primele CDO-uri care se îndrepta spre sud au fost titlurile garantate cu ipotecă . Când prețurile locuințelor au început să scadă în 2006, creditele ipotecare ale locuințelor cumpărate în 2005 au fost în curând cu capul în jos. Aceasta a creat criza creditelor ipotecare subprime . Rezervele Federale au asigurat investitorilor că s-au limitat la locuințe. De fapt, unii l-au salutat și au spus că locuința a fost într-un balon și a trebuit să se răcească.

Ceea ce nu au realizat a fost modul în care derivatele au înmulțit efectul oricărui bubble și orice recesiune ulterioară. Nu numai băncile au fost lăsate să păstreze geanta, dar și ele dețineau fonduri de pensii , fonduri mutuale și corporații. Până în momentul în care Fed și Trezoreria au început să cumpere aceste CDO, o apreciere de funcționare a revenit pe piețele financiare .