Cum băncile centrale creează sume masive de bani
În cazul în care băncile centrale primesc creditul pentru achiziționarea acestor active? Pur și simplu o fac din aer subțire. Doar băncile centrale au această putere unică. La asta se referă oamenii atunci când vorbesc despre Rezerva Federală " tipărirea banilor ".
Scopul acestui tip de politică monetară expansivă este acela de a reduce ratele dobânzilor și de a stimula creșterea economică. Ratele de dobândă mai mici permit băncilor să facă mai multe împrumuturi. Împrumuturile bancare stimulează cererea oferindu-le întreprinderilor să se extindă. Acestea oferă creditelor cumpărătorilor pentru a cumpăra mai multe bunuri și servicii.
Prin creșterea ofertei de bani, QE păstrează valoarea monedei țării scăzută. Acest lucru face din stocurile țării mai atractive pentru investitorii străini. De asemenea, exporturile sunt mai ieftine.
Japonia a fost prima care a folosit QE, din 2001 până în 2006. A fost reluată în 2012, cu alegerea lui Shinzo Abe ca prim-ministru. El a promis reformele pentru economia Japoniei cu programul său cu trei săgeți, "Abenomics".
Rezervele Federale ale Statelor Unite au realizat cel mai de succes efort de QE. A adăugat aproape 2 trilioane de dolari în oferta de bani. Aceasta este cea mai mare extindere de la orice program de stimulare economică din istorie. Drept urmare, datoria din bilanțul Fedului sa dublat de la 2.106 trilioane de dolari în noiembrie 2008 la 4.486 trilioane de dolari în octombrie 2014.
Banca Centrală Europeană a adoptat QE în ianuarie 2015, după șapte ani de măsuri de austeritate . Acesta a fost de acord să cumpere 60 de miliarde de obligațiuni în euro, scăzând valoarea euro și sporind exporturile. A crescut aceste achiziții la 80 de miliarde de euro pe lună. În decembrie 2016, a anunțat că își va reduce achizițiile la 60 de miliarde de euro pe lună în aprilie 2017. Convertirea euro până la dolar arată modul în care euro se îndreaptă spre dolarul american.
Explicarea cantitativă
Cum funcționează relaxarea cantitativă? Fed adaugă credit la conturile de rezervă ale băncilor în schimbul titlurilor garantate cu ipotecă și al trezoreriei . Achizițiile de active sunt efectuate de către biroul de tranzacționare de la New York Federal Reserve Bank.
Obligația de rezervă este suma pe care băncile trebuie să o aibă în fiecare noapte când își închid cărțile. Fedul cere ca băncile să dețină aproximativ 10% din depozite, fie în numerar în seifurile băncilor, fie la banca locală a Rezervei Federale.
Când Fed adaugă un credit, acesta oferă băncilor mai mult decât au nevoie în rezervă. Bancile încearcă apoi să obțină un profit prin împrumutul excedentului către alte bănci. De asemenea, Fed a redus dobânzile băncilor. Aceasta este cunoscută sub numele de rata fondurilor alocate . Este baza tuturor celorlalte rate ale dobânzii.
De asemenea, relaxarea cantitativă stimulează economia într-un alt mod. Guvernul federal licitează cantități mari de trezorerie pentru a plăti o politică fiscală expansionistă. În timp ce Fed cumpara Treasury, creste cererea, pastrand randamentele Trezoreriei mici. Deoarece Trezoreria reprezintă baza tuturor ratelor dobânzilor pe termen lung, aceasta menține prețurile auto, mobile și alte datorii ale consumatorilor accesibile. Același lucru este valabil și pentru obligațiunile corporative , ceea ce face ca afacerile să se extindă mai ieftin. Cel mai important, menține ratele ipotecare pe termen lung, cu dobândă fixă scăzută. Acest lucru este important pentru a sprijini piața imobiliară.
Înainte de recesiune , Fed a ținut între 700 și 800 de miliarde de dolari din notele de trezorerie asupra bilanțului său, variind valoarea pentru a optimiza oferta de bani.
QE1: decembrie 2008 - iunie 2010
La reuniunea Comitetului Federal pentru Piața Deschisă din 25 noiembrie 2008, Fed a anunțat că va cumpăra 800 miliarde de dolari în datorii bancare, note de trezorerie americane și titluri garantate cu ipotecă de la băncile membre.
Fed a început să se relaxeze cantitativ pentru a combate criza financiară din 2008 . Ea a redus deja în mod dramatic rata fondurilor de plată efectiv la zero. Ratele dobânzilor curente sunt întotdeauna un indicator important al direcției economice a națiunii.
Celelalte instrumente de politică monetară au fost, de asemenea, depășite. Rata de actualizare a fost aproape de zero. Fed chiar a plătit dobânzi la rezervele băncilor.
Până în 2010, Fed a cumpărat 175 milioane de dolari în MBS, care fuseseră originare de Fannie Mae , Freddie Mac sau de Federal Bank Loans Home Banks . De asemenea, a cumpărat 1.25 trilioane de dolari în MBS garantate de giganți ipotecare. Inițial, scopul a fost acela de a ajuta băncile să ia aceste MBS subprime în afara bilanțurilor lor. În mai puțin de șase luni, acest program agresiv de achiziții a dublat mai mult deținerile băncii centrale. În perioada martie-octombrie 2009, Fed a cumpărat și Trezoreri pe termen lung de 300 miliarde de dolari, cum ar fi notele de 10 ani .
Fedul a oprit achizițiile în iunie 2010, deoarece economia a crescut din nou. Doar două luni mai târziu, economia a început să falimenteze, astfel că Fed a reînnoit programul. A cumpărat 30 de miliarde de dolari pe lună în trezoreri pe termen lung pentru a-și păstra participațiile la aproximativ 2 trilioane de dolari. Deși au existat unele deficiențe, QE1 a reușit să contribuie la susținerea pieței imobiliare căzute, cu rate ale dobânzii scăzute.
QE2: noiembrie 2010 - iunie 2011
La 3 noiembrie 2010, Fed a anunțat că va spori relaxarea cantitativă, cumpărând 600 miliarde de titluri de trezorerie până la sfârșitul celui de-al doilea trimestru al anului 2011. Respingerea cantitativă a Rezervei Federale 2 și-a concentrat atenția asupra inflației ușoare, .
Operațiunea Twist: septembrie 2011 - decembrie 2012
În septembrie 2011, Fed a lansat operațiunea Twist . Acesta a fost similar cu QE2, cu două excepții. În primul rând, după expirarea facturilor de trezorerie pe termen scurt ale Fed-ului, acesta a cumpărat note pe termen lung. În al doilea rând, Fed și-a intensificat achizițiile de MBS. Ambele "răsturnări" au fost concepute pentru a susține piața imobiliară lentă.
QE3: septembrie 2012 - octombrie 2014
Pe 13 septembrie 2012, Fed a anunțat QE3 . Ea a fost de acord să cumpere 40 miliarde de dolari în MBS și să continue operațiunea Twist, adăugând o lichiditate totală de 85 miliarde de dolari pe lună. Fed a făcut alte trei lucruri pe care nu le-a mai făcut înainte:
- A anunțat că va menține rata fondurilor la zero până în 2015.
- A spus că va continua să cumpere valori mobiliare până când locurile de muncă vor fi îmbunătățite "în mod substanțial".
- Sa angajat să stimuleze economia, nu doar să evite contracția.
QE4: ianuarie 2013 - octombrie 2014
În decembrie 2012, Fed a anunțat că va cumpăra un total de 85 miliarde USD în Treasury și MBS pe termen lung. Ea a încheiat Operațiunea Twist, în schimb doar trecerea peste facturile pe termen scurt. Aceasta și-a clarificat direcția, promițând să păstreze cumpărarea de valori mobiliare până la îndeplinirea uneia din cele două condiții. Fie șomajul va scădea sub 6,5%, fie inflația ar crește peste 2,5%. Întrucât QE4 este într-adevăr doar o extensie a QE3, unii oameni se referă încă la aceasta ca la QE3. Alții o numesc "QE Infinity", deoarece nu avea o dată finală definită. QE4 a permis obținerea unor împrumuturi mai ieftine, a ratelor scăzute ale locuințelor și a unui dolar devalorizat, toate acestea determinând o creștere a cererii și, ca o consecință, a ocupării forței de muncă.
Sfârșitul QE
La 18 decembrie 2013, FOMC a anunțat că va începe să își micșoreze achizițiile, deoarece cele trei obiective economice ale sale au fost îndeplinite.
- Rata șomajului era de 7%.
- Creșterea PIB a fost cuprinsă între 2 și 3 procente.
- Rata de bază a inflației nu a depășit 2%.
FOMC ar păstra rata fondurilor de plată și rata de actualizare între zero și un sfert de puncte până în 2015 și sub 2 procente până în 2016.
Destul de sigur, pe 29 octombrie 2014, FOMC a anunțat că a făcut achiziția finală. Deținerile sale de valori mobiliare s-au dublat de la 2,1 trilioane de dolari la 4,5 miliarde de dolari. Ar continua să înlocuiască aceste titluri de valoare în momentul în care au venit din cauza menținerii participațiilor la aceste niveluri.
Pe 14 iunie 2017, FOMC a anunțat modul în care va începe să-și reducă numărul de exploatații QE. Aceasta va permite ca trezorerele de 6 miliarde de dolari să se maturizeze în fiecare lună, fără a le înlocui. În fiecare lună următoare, va permite încă 6 miliarde de dolari să se maturizeze până la retragerea a 30 de miliarde de dolari pe lună. Fed va urma un proces similar cu cele deținute de titluri garantate cu ipotecă. Se va retrage o sumă suplimentară de 4 miliarde de dolari pe lună, până când va ajunge la un platou de 20 de miliarde de dolari pe lună fiind pensionat. Această schimbare nu va avea loc până când rata fondurilor de plată va ajunge la 2%.
Ameliorarea cantitativă
QE a atins unele dintre obiectivele sale, a ratat pe alții complet și a creat mai multe bule de active . În primul rând, a eliminat creditele ipotecare subprime toxice din bilanțurile băncilor, restabilind încrederea și, prin urmare, operațiunile bancare. În al doilea rând, a contribuit la stabilizarea economiei americane, oferind fonduri și încrederea de a ieși din recesiune. În al treilea rând, a menținut rate ale dobânzii suficient de scăzute pentru a revigora piața imobiliară.
În al patrulea rând, a stimulat creșterea economică, deși probabil nu la fel de mult cum ar fi plăcut Fedul. Asta pentru că nu a atins scopul Fed-ului de a face mai mult credit disponibil. Ea a dat banii băncilor, dar ei s-au așezat pe fonduri în loc să le împrumute. Băncile au utilizat fondurile pentru a-și tripla prețurile acțiunilor prin dividende și preluări de acțiuni. În 2009, ei au avut anul cel mai profitabil vreodată.
Băncile mari și-au consolidat, de asemenea, participațiile. Acum, cel mai mare procent de 0,2% dintre bănci controlează mai mult de 70% din activele bancare.
De aceea, QE nu a provocat o inflație larg răspândită, după cum mulți se temeau. Dacă băncile ar fi împrumutat banii, întreprinderile ar fi crescut operațiunile și ar fi angajat mai mulți muncitori. Acest lucru ar fi alimentat cererea, crescând prețurile. Din moment ce acest lucru nu sa întâmplat, măsurarea inflației Fed, IPC-ul de bază, a rămas sub ținta de 2% a Fed-ului.
În loc de inflație, QE a creat o serie de bule de active. În 2011, comercianții de mărfuri s-au transformat în aur, determinând prețul lor pentru uncie de la 869.75 dolari în 2008 la 1.895 dolari.
În 2012, investitorii s-au îndreptat spre Trezoreri americane, ducând randamentul la nota de 10 ani la un minim de 200 de ani.
În 2013, investitorii au fugit din Trezorerie și pe piața bursieră, conducând Dow-ul cu 24%. Acest lucru a urmat anunțului lui Ben Bernanke din 19 iunie, că Fed se gândea să se reducă. Acest lucru a aruncat investitorii în obligațiuni într-o sindrofă de vânzări panică. Pe măsură ce cererea de obligațiuni a scăzut, ratele dobânzilor au crescut cu 75% în trei luni. În consecință, Fed a ținut cont de actuala tendință până în decembrie, oferind piețelor o șansă de a se calma.
În 2014 și 2015, valoarea dolarului a crescut cu 25%, în timp ce investitorii au creat un balon de active în dolari SUA. Acesta este opusul a ceea ce se presupune că se va întâmpla cu QE. Dar dolarul american este o monedă globală și un refugiu sigur. Investitorii se confruntă cu aceasta, în pofida aprovizionării mari, ceea ce face ca acest domeniu să devină bine, în ciuda faptului că QE nu funcționează conform destinației.
Fed a făcut ceea ce trebuia să facă. A creat credit pentru piețele financiare atunci când lichiditatea a fost sever constrânsă. Dar nu a putut depăși politica fiscală contracțională . Între 2010 și 2014, republicanii Partidului Tea au obținut controlul asupra Camerei Reprezentanților . Ei au insistat asupra reducerilor bugetare atunci când economia nu era încă în picioare. Aceștia au amenințat că nu vor respecta datoria națională în 2011. De asemenea, au inițiat un sechestru de cheltuieli de 10%. Ei au creat o închidere guvernamentală în 2013.
De asemenea, Fed nu a putut obliga băncile să împrumute. Strategia sa de a adăuga bani în sistem a fost ca și cum ar fi împins un șir. Aceasta a generat bule în alte clase de active fără a avea nevoie de fonduri pentru gospodării și întreprinderi.