Analiza unui bilanț
Înainte de a vă deplasa prin exercitarea puterilor noi de analiză fundamentală, trebuie să fiți atenți să înțelegeți limitările bilanțului .
Nu este vorba despre totul, ci doar despre o piesă a unui puzzle mult mai mare. Dacă vroiam să vă vând magazinul local sau magazinul de benzină, aproape că nu ați vrea niciodată să faceți o ofertă bazată exclusiv pe bilanț (o excepție, poate că ar fi dacă ar exista un fel de bun ascuns care să fie atât de valoros ați putea închide afacerea în sine și valoarea de lichidare depășește cu mult prețul dvs. de cumpărare). În schimb, ați lua în considerare profitul generat de afaceri, perspectivele viitoare ale afacerii, concurența locală și o serie de alți factori. Același lucru este valabil ori de câte ori vă uitați la o companie tranzacționată la nivel public - trebuie să luați o decizie ca și cum ați cumpăra o afacere privată. Aceasta ar implica folosirea situației veniturilor și a cheltuielilor, care este în centrul Lecției 4, situația fluxurilor de trezorerie și chiar a unor resurse sectoriale și industriale care vă pot ajuta să înțelegeți mai bine forțele economice la locul de muncă; forțele economice care determină vânzările, costurile și câștigurile.
Lucruri pe care să le căutați când analizați un bilanț
Ceea ce căutați atunci când analizați un bilanț sunt răspunsurile la câteva întrebări; întrebări care vă pot ajuta să înțelegeți tipul de afacere pe care îl obțineți, unele dintre riscurile inerente acelei afaceri și, în anumite privințe, talentul și capacitatea managementului:
- Ce poate spune bilantul despre structura capitalului firmei ? Care sunt riscurile și avantajele utilizării acestei structuri de capital? Cum diferă aceasta de alte companii din aceeași industrie sau sector? De exemplu, având în vedere veniturile constante garantate de consiliile de stabilire a ratelor, utilitățile publice utilizează frecvent cantități mari de datorii alături de capitaluri proprii, în timp ce multe companii de software se bucură de niveluri atât de obscene de rentabilitate, datoria fiind inutilă în timpul fazei de expansiune. Dacă o firmă de software tânără este încărcată cu datorii, ar putea fi un steag roșu. Dacă o utilitate electrică are o mulțime de datorii care vine pentru refinanțare și ratele dobânzilor sunt mult mai mari decât cele pe vechile datorii, costurile vor crește, profiturile vor scădea, iar raportul existent p / e se va încheia fiind mai scumpe decât pare. Pentru a afla mai multe despre capitalul de rol joacă în succesul unei firme, citiți cele 3 tipuri de capital .
- Ce pot spune bilanțul despre imaginea de lichiditate ? Dacă băncile vor fi închise mâine, iar piețele de capital vor intra în capturi, ar putea firma să-și plătească facturile? Înapoi înainte de criza creditelor din 2008-2009, o mulțime de întreprinderi perfect fine s-au îndreptat prea mult spre finanțarea pe termen scurt, cum ar fi hârtia comercială. Asta e rău pentru că, în ciuda comportamentului similar în vremuri bune, hârtia comercială nu este aceeași cu cea a facturilor și a facturilor de trezorerie pe termen scurt. Într-o recesiune, vrei să fii bogat în bani .
- Ce poate spune bilantul despre calitatea intreprinderii? Întreprinderile bune - care vă pot face pe copiii și nepoții bogați - tind să aibă câteva lucruri în comun. Primul dintre acestea este capacitatea de a genera câștiguri ridicate și durabile ale proprietarilor în raport cu valoarea contabilă corporativă (eliminarea activelor necorporale din bilanțul pe care l-am discutat în această lecție) și de un management favorabil acționarilor care acordă prioritate proprietarilor existenți pe termen lung creșterea de dragul de creștere.
- Ce pot spune bilanțul despre istoria firmei? Când vă uitați la secțiunea privind capitalul propriu al acționarilor din bilanț, veți vedea un instantaneu al istoriei companiei sau al parteneriatului. Dacă afacerea este în prezent profitabilă, dar observați deficite enorme ale valorii contabile, acest lucru necesită o examinare suplimentară. Dacă este rezultatul unor preluări substanțiale de acțiuni, ar putea fi într-adevăr un lucru bun, cu condiția ca acestea să nu facă presiuni asupra lichidității. Pe de altă parte, dacă rezultatul reportat are o valoare negativă, înseamnă că au existat pierderi uriașe la un moment dat în trecut. Ar putea să se întoarcă? S-ar putea însemna, de asemenea, utilizarea unei pierderi fiscale care ar putea fi folosită în mod artificial (dar într-un mod foarte real și benefic) crescând profitabilitatea prin reducerea sumei pe care guvernul o are. Odată ce acest activ cu pierderi fiscale este epuizat sau expirat, se vor aplica, din nou, cotele obișnuite de impozitare și ar putea determina scăderea venitului net.
Nu devii prea răsfățat la bilanțul în izolare
Este important să nu se bazeze prea mult numai pe bilanțul contabil, căutând o anumită valoare teoretică perfectă față de execuția reală de operare. Vedeți asta din când în când în companiile de retail. Managementul este preluat de oameni care sunt deranjați ca "contoare de fasole" cu experiență de funcționare puțin sau deloc; care nu înțeleg, intrinsec, experiența clientului și psihologia cumpărătorilor. În schimb, ei devin obsedați de îmbunătățirea indicatorilor financiari din bilanț și din contul de profit și pierdere ; lucruri precum cifra de afaceri a inventarului . Apoi continuă să apese pentru sisteme cum ar fi inventarul "doar la timp", ci doar presează prea mult. Clienții se regăsesc mereu în magazin, deoarece rafturile nu sunt niciodată stocate, iar varietatea a fost redusă substanțial. În ultimii ani, Wal-Mart Stores, cel mai mare comerciant cu amănuntul din lume, a suferit acest lucru. În piața locală din apropierea orașului Kansas City, a fost atât de rău încât nu ați putea fi siguri niciodată că secțiunea de condimente ar avea de fapt anumite condimente! Departe de îmbunătățirea afacerii, pur și simplu am însemnat că eu și alți clienți am oprit patronarea magazinului, în primul rând, mergând la concurenți mai bine aprovizionați.
Aceeași concentrare obsesivă asupra bilanțului și altor situații financiare se întâmplă uneori și în alte industrii. Luați în considerare serviciile bancare. Anumite bănci operează pe un model cu costuri reduse. Ei păstrează niveluri minime de personal și au clădiri acceptabile. Alte bănci folosesc ceea ce este cunoscut ca o abordare "înaltă", cu sucursale prea personaliste și clădiri atractive. Pentru o bancă care și-a construit afacerea pe baza abordării high-touch, ar putea fi dezastruos pe termen lung pentru a încerca să crească fluxul de numerar și profiturile prin reducerea cheltuielilor pentru întreținerea clădirilor, amenajarea teritoriului și gradul de personal, deoarece clienții și clienții au ales-o în nici o mică parte, pentru că nu-și plac drumul printr-un labirint de mașini automate la telefon; mersul pe jos și interacțiunea cu o persoană reală instantaneu; văzând marele, frumosul edificiu de sticlă și marmură care denotă forța. Există milioane de americani bogați care, cu plăcere, ar plăti - și nu - plătesc un preț mai mare unei bănci cu o firmă care are ramuri ascunse, ziduri cu căptușeală din mahon și bancheri privați în care poți ajunge aproape toate orele din zi. Reducerea activelor din bilanț pentru a spori eficiența ar putea foarte bine să conducă contra-intuitiv la scăderea veniturilor care, în final, fac ca activele să fie mai puțin eficiente.