De ce un accident nu este pur și simplu în carduri
Există însă o problemă cu această linie de gândire: tocmai nu are sens.
În realitate, reacția pieței obligațiunilor la perspectiva creșterii ratei Fed este probabil să fie graduală. În loc de un accident brusc, dramatic, obligațiunile sunt susceptibile de a suferi o presiune modestă a prețurilor pe o perioadă extinsă. Acest lucru ar trebui să ducă atât la o volatilitate mai mare, cât și la o perioadă extinsă de venituri mai mici, însă șansele unei accidentări directe sunt minime.
Există nu mai puțin de șase motive-cheie:
Crashes pe piețele obligațiunilor sunt rare până când nu există
O privire înapoi prin istoricul de returnare a obligațiunilor de gradul de investiții arată o evidență a stabilității în ultimii 30 de ani. Cel mai apropiat lucru la un accident a avut loc în 1994, când Fed a gestionat gresit politica prin creșterea ratelor prea repede, dar chiar și atunci pierderea a fost de numai 2,9%.
Scepticii vor observa că perioada de 30 de ani care se încheie în prezent încorporează în mare parte o piață a bull-bond, și asta este adevărat. Deci, ce arată o piață de urs? Investitorii își pot aminti că sfârșitul anilor 1970 a fost o perioadă marcată de creșterea inflației - cea mai gravă condiție posibilă pentru piața de obligațiuni.
Obligațiunile au răspuns nefavorabil, dar chiar și în acest caz, pierderile au fost modeste. Potrivit bazei de date ținute de Aswath Damodaran de la Stern School of Business din NYU, nota de trezorerie americană de 10 ani a produs următoarele randamente totale din fiecare an calendaristic din 1977 până în 1980: 1,29%, -0,78%, 0,67% 2,99%.
Acordate, randamentele au fost mai mari decât atunci - ceea ce înseamnă că a existat o pernă de randament mai mare pentru a compensa scăderea prețurilor. Totuși, cifrele arată că niciun accident nu a avut loc chiar și în condițiile nefavorabile de la sfârșitul anilor '70 - și mai mult investitorii au făcut față acestei perioade de slăbiciune cu randamentele puternice care au avut loc în anii următori.
Fed Rata Hikes sunt o problemă cunoscută
Acesta este probabil motivul cel mai important pentru care un accident de piață al obligațiunilor este extrem de puțin probabil. În mod tipic, piețele prezintă doar reacții violente la evoluții surprinzătoare și nu la aspecte bine cunoscute în avans.
Când vine vorba de creșterea ratei Fed, acesta din urmă este cazul. Din 2013, piețele au știut că cel mai probabil scenariu a fost acela că Fed-ul ar începe să facă drumeții la mijlocul anului 2015 . Acest lucru a lăsat investitorilor cu mult timp să se pregătească și elimină elementul de surpriză din ecuație. În timp ce calendarul primului excursie rămâne un factor cheie pentru piețe, nu vă așteptați la o recesiune majoră în săptămânile care au precedat anunțul Fed-ului că acesta mărește ratele sau chiar în ziua anunțului în sine. Piețele pur și simplu nu răspund astfel la evenimentele anticipate până acum.
Piața reacționează deja la schimbarea politicii Fed
Estimarea că Fedul va crește ratele este deja reflectată în prețurile pieței.
Chiar și în condițiile în care obligațiunile pe termen lung s-au desfășurat foarte bine în ultimii ani, randamentul notei de trezorerie americane de doi ani a crescut .
Deoarece nota de doi ani este maturitatea cea mai sensibilă la politica Fed, deconectarea sa de la performanța obligațiunilor pe termen lung indică faptul că investitorii deja poziționează pentru majorarea ratelor. Faptul că investitorii își schimbă portofoliile cu mult în avans reduce foarte mult șansele unui accident, care de obicei apare numai atunci când investitorii încearcă să lovească ușa de ieșire în același timp.
Fed urmărește piețele strâns
De asemenea, este important să rețineți că este în interesul Fed-ului să nu întreprindă nicio acțiune care să conducă la un accident de piață al obligațiunilor. Orice decizie care ar perturba piețele financiare s-ar alimenta în economie, care, la rândul său, ar forța Fed să-și adapteze politica.
Deoarece Fed vrea să evite acest rezultat, evident, face toate eforturile pentru a-și comunica deciziile politice și pentru a pregăti piețele pentru calendarul și amploarea creșterii ratelor dobânzilor. Acest lucru elimină elementul de surpriză, care - după cum sa menționat anterior - reduce șansele unui accident.
Presiunile din străinătate mențin o capacitate de plată
După cum sa discutat aici , piața de obligațiuni din SUA nu funcționează în vid: condițiile economice și performanța pieței obligațiunilor de peste mări au un efect direct asupra pieței noastre. Și chiar acum, încetinirea economică a Europei - și o posibilă scădere într-un teritoriu deflaționist periculos (adică prețurile care se încadrează în loc să crească) - au dus la scăderea randamentelor pe continent. Acest lucru face ca randamentele relativ mai mari ale pieței americane de trezorerie să fie mai atractive și creează o sursă de cerere care să aducă cumpărătorilor dacă randamentul crește rapid. Tranzacția: atâta timp cât Europa se luptă, șansele unui accident de piață de obligațiuni în Statele Unite sunt foarte scăzute.
Investitorii sunt condiționați de o mentalitate "Crash"
Acesta este un factor subevaluat în discuțiile despre piața obligațiunilor. Mulți investitori au avut de suferit de pe piața bursieră în anii 2001-2002 și 2007-2008 și au cunoscut cu mult mai mult vânzarea intensă a pieței obligațiunilor care a avut loc în primăvara anului 2013. Aceste evenimente au stimulat o frică de frică în rândul investitorilor, alimentate de poveștile nesfârșite despre eventualele accidente în stocuri, obligațiuni cu randament ridicat , obligațiuni de gradul de investiții etc.
Realitatea este că un articol intitulat "Mai multe din același" nu va primi nici un cititor, dar unul cu titlul "De ce un accident de piață este iminent!" Cu siguranță va. Investitorii individuali, prin urmare, trebuie să ia discuții despre potențialele calamități de piață cu un bob de sare (foarte mare).
Linia de fund
Adăugați-o și un accident este foarte puțin probabil. O perioadă prelungită de randamente mai scăzute este aproape sigură, volatilitatea mai mare este probabilă și o piață de urși ar putea fi bine în carduri. Cu toate acestea, cotele sunt puternic împotriva tipului de calamitate pe care o veți vedea adesea discutată în presa financiară. Deci, ia în considerare modalități de a poziționa portofoliul dvs. pentru mediul în schimbare, dar nu lasa frica de un accident pe piața de obligațiuni obține mai bine de tine.