Investiția Lecția 3: Analiza unui bilanț
(O filială este o societate controlată de o altă societate prin deținerea a cel puțin o majoritate a acțiunilor cu drept de vot.)
Începând cu anii 2008 și 2009, Consiliul de Standarde de Contabilitate Financiară (FASB) a introdus o schimbare masivă în ceea ce privește modul în care interesul minoritar a fost clasificat în bilanț prin obligația societăților de a lista interesele minoritare în secțiunea privind capitalul acționarilor, și-a găsit deja casa. Aceasta a reprezentat o schimbare majoră în politica contabilă și înseamnă că, pentru rapoartele anuale și depunerea Formularului 10-K după această dată, va trebui să vă uitați mai departe în bilanț pentru a găsi secțiunea de interes minoritar. Aceasta înseamnă, de asemenea, că trebuie să fii conștient de acest lucru atunci când studiați sau analizați rapoarte anuale mai vechi, deoarece secțiunea de interese minoritare va apărea ca un tip de datorie. În timp ce ambele poziții pot fi justificate (vechea gândire a fost că interesul minoritar a fost "datorat" acționarilor minoritari, noua gândire este că acționarii minoritari nu sunt datorați nimic, ei o dețin, deci este adecvat să o etichetați ca alocarea capitalului), cred că trecerea la secțiunea de capitaluri proprii este o prezentare mai inteligentă a realității economice.
Un exemplu despre cum funcționează interesul minoritar
Cea mai bună modalitate de a demonstra modul în care funcționează interesul minoritar este să evidențieze un exemplu din lumea reală dintr-o companie pe care am folosit-o de mai multe ori în articolele anterioare din această lecție de investiții, Berkshire Hathaway. Poate că cea mai faimoasă companie de holding din Statele Unite, dacă nu din lume, vehiculul de investiții al miliardarului Warren Buffett a făcut ca interesul minoritar să devină o armă strategică cheie în căutarea fără sfârșit a achizițiilor inteligente.
Buffett va găsi o afacere atrăgătoare, deseori deținută de familie sau controlată de o mână de oameni, și apoi va oferi să achiziționeze cel puțin 80% din acțiuni. (Motivul pentru care 80% este important este faptul că aceasta este linia la care normele actuale privind impozitul pe profit din Statele Unite înseamnă că afacerea achiziționată va fi tratată ca o filială pe deplin consolidată, iar holdingul-mamă nu va trebui să plătească impozite pe dividende din această filială). Cu toate acestea, orice participație minoritară rămasă în mâinile acționarilor necontrolând trebuie să se reflecte în situațiile financiare ale Berkshire Hathaway. Aici intră în joc interesul minorităților.
O privire asupra modului în care interesul minoritar al Nebraska Furniture Mart a fost purtat pe bilanțul Berkshire Hathaway
În 1983, mobilierul Nebraska Mart din Omaha, Nebraska, a fost cel mai de succes magazin de mobilier de origine în Statele Unite. Vânzările sale brute anuale au depășit 88,6 milioane de dolari, iar compania nu avea datorii. După ce a observat cât de reușită era afacerea cu mobilă, colegul său nativ, Warren Buffett, sa apropiat de proprietar, Rose Blumkin, și sa oferit să cumpere compania de la ea.
Datorită luptelor cu copii și nepoții ei, Rose a sărit pe șansa de a vinde imperiul pe care la construit din nimic.
A început fără bani, a fugit în Statele Unite pentru a scăpa de naziști și nu a putut să citească sau să scrie engleză chiar după ce a devenit una dintre cele mai bogate femei din statul ei. Tranzacția i-ar permite să rămână responsabilă pentru afacerea pe care o iubește, să continue să dețină o miză semnificativă și să ridice o sumă mare de bani pentru planificarea proprietății. Aproape imediat, sa oferit sa vanda 90% din stocul privat de mobilier Nebraska Mart catre Berkshire Hathaway pentru 55 milioane de dolari.
A doua zi, Buffett intră în magazin și îi dă un cec. Acest lucru a făcut NFM o filială deținută parțial de Berkshire. Întrucât filialele sunt controlate de societatea - mamă , normele contabile permit ca acestea să fie înregistrate în bilanțul societății-mamă. 1 Când Berkshire Hathaway și-a cumpărat pachetul său de 90% din acțiunile Nebraska Furniture Mart, a reușit să adauge activele și datoriile (din nou, din cauza filozofiei lui Blumkin de a nu mai avea datorii) a gigantului de mobilier la propriul echilibru foaie.
Aceasta a reprezentat o problemă. Berkshire Hathaway ar putea acum consolida bilanțul Nebraska Furniture Mart cu propriul bilanț, dar, din punct de vedere tehnic, nu deținea toate Nebraska Furniture Mart. Amintiți-vă, Rose Blumkin a vândut 90% din compania ei. A păstrat celelalte 10%. Asta înseamnă că 10% din activele curente , inventarul , proprietățile, instalațiile și echipamentele , și toate celelalte au aparținut ei.
Pentru a se ajusta acest lucru, Berkshire Hathaway a trebuit să calculeze cota lui Rose din totul și a pus-o sub secțiunea de interes a minorității din bilanț. De vreme ce acest lucru a fost înainte ca regulile contabile 2008 și 2009 să se modifice, atunci, interesul minoritar a fost prezentat ca datorie (datorie) la bilanțul Berkshire Hathaway. Astăzi, dacă vă uitați la bilanțul Berkshire Hathaway, printre multele sale interese minoritare consolidate în secțiunea equity shareholder sunt acțiunile Nebraska Furniture Mart deținute de moștenitorii lui Rose Blumkin. (Aceste zile, Berkshire Hathaway deține 80% din mobilierul din Nebraska Mart, iar familia Blumkin deține 20% ca urmare a deciziei acestuia de a-și exercita opțiunea de a răscumpăra 10% din companie, pe lângă cele 10% pe care le-au păstrat inițial în momentul achiziției .)
Dacă vă uitați la secțiunea de interese minoritare a bilanțului, este puțin probabil ca conducerea să separe firmele specifice în care este menținută interesul minoritar pentru dvs. Pentru aceasta, va trebui să investigați structura juridică a afacerii-mamă, aflând exact cât de mult deține fiecare filială. Veți întâlni uneori o situație în care o afacere tranzacționată la nivel public controlează o parte enormă a unei alte întreprinderi tranzacționate public, poate prin foi de culoare roz. În aceste situații, este posibil de a investi direct în participația minoritară. Poate fi dificil de făcut, în special pentru non-experți, dar prezintă oportunități interesante din când în când.
1.) O societate poate integra bilanțul filialei sale dacă deține 80% sau mai mult. Acesta poate raporta veniturile filialei dacă deține 20% sau mai mult.