O introducere de bază a companiilor de holding și modul în care acestea funcționează
Această introducere de bază a fost concepută pentru a vă ajuta să înțelegeți care sunt companiile de holding, de ce ele joacă un rol atât de important în economia modernă și unele lucruri pe care le-ați putea lua în considerare înainte de a investi sau de a forma unul.
Rețineți că acest articol este destinat începătorilor. Dacă sunteți în căutarea unei explicații mai avansate, potrivită pentru indivizii bogați și investitorii profesioniști, am scris despre același subiect pe blogul meu personal în urmă într-un post numit How a Holding Company Works. Acesta intră în mai multe elemente de protecție ale unui holding, cum ar fi capacitatea de a izola proprietățile intelectuale valoroase în așa-numitele "silozuri", printre alte subiecte. Nici acest articol, nici postul respectiv nu sunt recomandări de investiții, ci mai degrabă o prezentare academică menită să vă ajute să înțelegeți structura, scopul și beneficiile deținerii de companii în anumite contexte specifice.
În primul rând, Să începem cu elementele de bază: Ce este o companie de holding?
În general definită, o companie de holding este o companie care nu are nici o activitate, activități sau altă activitate activă în sine.
În schimb, societatea holding deține active.
Aceste active pot fi acțiuni ale altor societăți, societăți cu răspundere limitată , societăți în comandită simplă , fonduri de investiții private, fonduri speculative , acțiuni tranzacționate la bursă, obligațiuni , proprietăți imobiliare , drepturi de cântare, nume de marcă, brevete, mărci comerciale, drepturi de autor sau practic orice altceva care are valoare.
De exemplu, una dintre cele mai respectate stocuri de chip albastru din lume, Johnson & Johnson, este într-adevăr o companie de holding. Adică, firma în sine, în care cumpărați acțiuni atunci când ați achiziționat acțiuni, nu face nimic, în sensul că oamenii cred că o face. În schimb, datorită istoriei sale complexe, Johnson & Johnson deține participații deținute în 265 de companii separate, în același mod în care puteți deține acțiuni ale diferitelor companii printr-un cont de brokeraj . Aceste companii sunt grupate sub trei categorii majore - sănătatea consumatorilor, dispozitivele medicale și medicamentele - însă sunt companii reale, independente, situate în aproape toate țările de pe planetă, angajate de angajați locali, cu conturi bancare proprii, birouri proprii , propriile facilități de producție și multe altele. În partea de sus, acționarii Johnson & Johnson aleg un consiliu de administrație pentru a-și proteja interesele. Acest consiliu, printre alte responsabilități, cum ar fi determinarea politicii dividendelor , angajează directorul executiv. CEO-ul, la rândul său, angajează subordonații direcți. Acest grup de oameni, împreună, are puterea de a determina directorii executivi și directorii-cheie ai companiilor pe care le controlează părintele Johnson & Johnson.
Compania-mamă holding sprijină filialele prin reducerea costului capitalului datorită puterii sale globale. Adică, poate ieși, emite obligațiuni la rate de tip rock-bottom, apoi împrumuta bani pentru filialele proprii la rate pe care filialele nu le puteau obține dacă erau întreprinderi independente. Aceasta reduce cheltuielile cu dobânzile și, la rândul lor, crește atât rentabilitatea capitalului propriu, cât și rentabilitatea activelor .
Apoi, Să mergem printr-o companie de probă Holding
Pentru a înțelege mai bine conceptul de exploatație, imaginați-vă că am decis că am vrut să investim împreună. Noi și membrii familiei noastre creăm o nouă companie numită Blue Sky Holding Company, Inc. Depunem documentele cu secretarul de stat și plătim taxele. Apoi, vom emite 1 milion de actiuni de actiuni la 10 dolari pe actiune, ridicand 10 milioane dolari in numerar in stare proaspata. Alegem un consiliu de directori.
Bordul asta ne angajează pe unul dintre noi ca CEO. Construim un birou.
A doua zi, ne aflăm și începem să investim banii. Noi (ceea ce înseamnă Compania Blue Sky Holding) facem mai multe lucruri:
- Includem o nouă afacere numită Frozen Treats of America, LLC. Acesta este deținut 100% de Blue Sky Holding Company. Noi contribuim 1,500,000 dolari în numerar pentru afaceri, angaja un manager pentru a rula și deschide o franciză Dairy Queen pe care ne așteptăm să câștige 170.000 dolari în profit înainte de impozitare.
- Compania Blue Sky Holding a deschis un cont de brokeraj cu o firmă de brokeraj cu discount, cum ar fi Charles Schwab sau altă instituție majoră. Depunem 3 000 000 dolari în numerar în cont și cumpărăm o colecție de stocuri de cip albastru de înaltă calitate. Ne așteptăm ca aceste acțiuni să genereze anual dividende înainte de impozitare în valoare de 150.000 USD.
- Începem o nouă companie numită Southworth Hospitality, LLC, care este deținută 100% de Blue Sky Holding Company. Contribuim 2 000 000 de dolari în numerar și această nouă filială împrumută 2 000 000 de dolari unei bănci, oferindu-i o structură de capitalizare de 4 000 000 dolari în active, 2 000 000 dolari în pasive și 2 000 000 în valoare contabilă . Utilizăm sumele în numerar de 4.000.000 $ pentru a cumpăra o franciză hotelieră Hampton Inn, pe care ne așteptăm să ne generăm profituri înainte de impozitare de 320.000 de dolari după cheltuieli cu dobânzile și toate celelalte costuri. Datoria nu este garantată de societatea holding, deoarece am decis să ne permitem numai angajamentele de nerecuperare în cazul în care hotelul nu are succes. Asta înseamnă că dacă filiala intră în faliment, suntem doar pe cârlig pentru capitalul pe care l-am investit în ea.
- Cumparam obligatiuni municipale fara impozit in valoare de 2.000.000 de dolari, ceea ce credem ca va genera 100.000 de dolari in venitul anual din dobanzi.
- Utilizăm 500.000 de dolari pentru a cumpăra monede de aur și lingouri de argint.
- Păstrăm ultimele fonduri în valoare de 1.000.000 de dolari în numerar de la banca noastră locală în fonduri instituționale de pe piața monetară care plătesc dobânzi de 6%, generând anual venituri din dobânzi înainte de impozitare de 60.000 $. (Când am scris inițial acest articol cu mulți ani în urmă, eram într-un mediu obișnuit al ratei dobânzii, unde un astfel de lucru nu era dificil. În prezent, nu ați fi putut să câștigați 6%, dar să presupunem că revenirea la normalitate se află în cărți, deoarece există motive să se creadă că Statele Unite nu vor putea să-și mențină în mod nedefinit un mediu al ratei dobânzii zero la zero.)
Ceea ce ar arăta situațiile financiare ale companiei noastre de holding
Bilanțul consolidat al companiei noastre de holding va prezenta active în valoare de 12 milioane USD, datorii în valoare de 2.000.000 USD și o valoare netă de 10.000.000 USD sau valoare contabilă. În afară de un birou, pe care îl ignorăm pentru moment, din motive de simplitate, bilanțul nostru apare astfel:
Compania Blue Sky Holding, Inc. - Bilanțul contabil
- Frozen Treats of America, LLC - 100% de proprietate (1.500.000 de active, fără datorii)
- Southworth Hospitality, LLC - proprietate de 100% (active de 4.000.000 $, datorii de 2.000.000 $, valoare netă de 2.000.000 $)
- Obligațiuni municipale fără impozite (active de 2.000.000 de dolari, fără datorii)
- Blue Chip Acțiuni comune în contul de brokeraj (active de 3.000.000 $, fără datorii)
- Soldul băncii (active de 1.000.000 USD, fără datorii).
- Rezervele de aur și argint (active de 500.000 USD, fără datorii).
Contul de profit al companiei holding va prezenta 800.000 dolari în venituri din exploatare (profit înainte de impozitare). Aceasta ar fi o rentabilitate de 8% a capitalului propriu, deoarece 800.000 de dolari împărțite cu 10.000.000 dolari în valoare netă este de 8%. Ar fi o rentabilitate a activelor de 6,7%, deoarece 800.000 de dolari împărțiți cu active de 12.000.000 de dolari sunt de 6,7%.
Cum să gândiți despre o companie de holding
Imaginați-vă că ați fost CEO-ul companiei noastre fictive Blue Sky Holding Company Inc. Când vă așezați la birou în fiecare dimineață, activați lumina, luați o ceașcă de cafea și mergeți la birou, ce faceți de fapt ?
După cum puteți spune, lucrul care ne face o companie de holding este acela că nu avem un rol de zi cu zi în niciuna dintre investiții! Fiecare este condusă de propria sa echipă de conducere. Cu alte cuvinte, ca o companie de holding, funcția noastră este supravegherea executivă, sprijinul, stabilirea parametrilor de gestionare a riscurilor și punerea oamenilor potriviți în locurile potrivite pentru alinierea la strategia noastră corporativă (dacă avem suficient stoc pentru a controla o investiție, putem incendierea managerilor și înlocuirea acestora la discreția noastră). Atunci când filialele ne plătesc dividende, atunci investim acești bani prin punerea lor în muncă în alte oportunități. Acest lucru înseamnă că putem lua banii dintr-o operațiune cu creștere lentă și o aruncăm în expansiune pentru o filială mai promițătoare.
Cu alte cuvinte, nu veți face conuri de înghețată la franciza noastră Dairy Queen. Aceasta este treaba Frozen Treats of America, LLC, o filială deținută în proporție de 100% cu angajați, manageri, situații financiare , contracte, împrumuturi bancare etc. În schimb, veți urmări CEO-ul acestei companii, asigurați-vă că sau atinge obiectivele pe care consiliul se așteaptă de la dvs., lucrează pentru a le ajuta să atingă aceste obiective și pentru a afla cum să crească în mod constant profiturile, reducând în același timp riscul.
Beneficiile modelului Companiei Holding
Dacă se întâmplă ceva oribil? De exemplu, ce se întâmplă dacă franciza hotelului Hampton Inn a dat faliment? În cazul în care holdingul în sine nu a co-semnat pe datorie, nu este responsabil pentru pierdere. În schimb, am înregistra o pierdere de 2.000.000 de dolari în valoarea netă ca o pierdere de capital pe acțiunile noastre din Southworth Hospitality, LLC.
Modelul holding-ului a protejat celelalte active ale acestei filiale. Nu ne-am pierdut franciza Dairy Queen sau stocurile noastre, sau obligațiunile noastre, soldurile de aur, argint sau bancar. Am pierdut doar banii pe care i-am investit în acea filială.
Astfel se protejează marile corporații. Procter & Gamble, pentru a da o ilustrație în lumea reală, este în mod efectiv o companie de holding, deoarece are filiale diferite în scopuri diferite. Unele filiale dețin numele de marcă, cum ar fi detergentul "Tide". Alte filiale separate în totalitate dețin fabricile de producție care fac din Tide și plătesc companiei care deține numele de marcă o redevență de licențiere. În acest fel, dacă firma este dat în judecată, Procter & Gamble nu ar putea pierde numele de marca Tide. În schimb, fabrica sau distribuitorul ar intra în faliment.
Un alt exemplu excelent este traseul Burlington Northern Santa Fe. Este una dintre cele mai mari cai ferate din lume. Acum mulți ani, Warren Buffett a folosit compania sa deținută, Berkshire Hathaway , pentru a cumpăra toate acțiunile căii ferate, transformându-l într-o filială deținută în întregime. BNSF are datorii de miliarde și miliarde de dolari, care contribuie la finanțarea masivă a bugetului de cheltuieli de capital pentru calea ferată, căile ferate și alte infrastructuri. Nici o datorie nu este garantată de Berkshire Hathaway.