Obținerea totală a obligațiunilor municipale, 1991-2013
| An | Obligațiuni municipale | Barclays Agg. |
| 1991 | 12.14% | 16.00% |
| 1992 | 8,82% | 7,40% |
| 1993 | 12.28% | 9,75% |
| 1994 | -5.17% | -2.92% |
| 1995 | 17,46% | 18.46% |
| 1996 | 4,43% | 3,64% |
| 1997 | 9.19% | 9,64% |
| 1998 | 6,48% | 8,70% |
| 1999 | -2.06% | -0.82% |
| 2000 | 11,69% | 11.63% |
| 2001 | 5.13% | 8,43% |
| 2002 | 9,60% | 10.26% |
| 2003 | 5,31% | 4.10% |
| 2004 | 4,48% | 4,34% |
| 2005 | 3,51% | 2,43% |
| 2006 | 4,84% | 4,33% |
| 2007 | 3,36% | 6,97% |
| 2008 | -2.48% | 5,24% |
| 2009 | 12.91% | 5,93% |
| 2010 | 2,38% | 6,54% |
| 2011 | 10,70% | 7,84% |
| 2012 | 6,78% | 4,22% |
| 2013 | -2.55% | -2.02% |
Aceste date de întoarcere ajută la ilustrarea modului în care doi factori - riscul ratei dobânzii și riscul de credit - joacă un rol în performanța obligațiunilor municipale. (Aflați mai multe despre riscurile obligațiunilor municipale de aici.)
Riscul ratei dobânzii la obligațiunile municipale
În ceea ce privește riscul de rată a dobânzii, este evident că municipalitățile urmăresc, în general, performanța pieței mai extinse. În cei trei ani calendaristici în care ratele au crescut și indicele agregat Barclays a pierdut teren (1994, 1999 și 2013), municipalitățile au terminat și cu un randament negativ.
Pe cealaltă parte a cărții, munis a obținut un profit pozitiv în 19 din cei 20 de ani în care piața obligațiunilor a terminat anul în teritoriu pozitiv.
Riscul de credit al obligațiunilor municipale
Riscul de credit joacă, de asemenea, un rol în randamentele obligațiunilor municipale. Riscul de creditare este riscul ca o obligațiune să fie implicită (nu reușește să plătească dobânzi sau principale) și încorporează factori mai largi care determină trecerea prognozei implicite.
De exemplu, o încetinire a creșterii economice ridică riscul de neplată, cântărind pe obligațiuni a căror performanță include un aspect al riscului de credit. Deoarece obligațiunile municipale sunt oferite de o gamă largă de emitenți - de la state și orașe mari la orașe mici și entități specifice (cum ar fi aeroporturile și districtele de canalizare) - riscul de credit poate influența, de asemenea, performanța.
Acest lucru este vizibil în rezultatele înregistrate în 2008, când ratele au scăzut, iar piața obligațiunilor a câștigat peste 5%, însă obligațiunile municipale au pierdut teren. Acest lucru reflectă un an caracterizat nu doar de recesiune și aversiune sporită a riscului investitorilor, ci și de colapsul pieței imobiliare. La rândul său, acest lucru a condus la o scădere accentuată a veniturilor fiscale pentru entitățile municipale, alimentând preocupările legate de creșterea potențială a ratei de neplată .
În mod similar, municipalitățile au avut o performanță scăzută în anii caracterizați prin riscul principal: 1994 (falimentul țării Orange), 2010 (predicția lui Meredith Whitney despre un val de defaults) și 2013 (falimentul Detroitului, problemele financiare din Puerto Rico). Impactul acestor evenimente contribuie, de asemenea, la evidențierea faptului că performanța obligațiunilor municipale este mai mult decât simpla direcție a ratelor dobânzilor.
Cu toate acestea, pe termen mai lung, rentabilitatea obligațiunilor municipale a fost destul de apropiată de cea a pieței de investiții .
Începând cu 31 decembrie 2013, rentabilitatea medie anuală totală pe 10 ani a indicelui Barclays Municipal Bond a fost de 4,29%, aproape de rentabilitatea de 4,55% a Agregatului Barclays. Rețineți, totuși, că nu este vorba despre o comparație între mere și mere, deoarece dobânzile la obligațiunile municipale sunt scutite de taxe . Ca rezultat, rentabilitatea totală după impozitare a municipalităților este de fapt mai apropiată de cea a obligațiunilor de gradul de investiție decât pare la prima vedere.
O gândire finală
Se spune adesea că obligațiunile oferă randamente mai mici pentru riscurile potrivite pentru investitorii conservatori și cei care se apropie sau sunt deja în pensie. Dar tabelul de mai sus, cu diferența de 20 de puncte între randamentele cele mai bune pe an și cel mai rău, arată, de asemenea, că obligațiunile nu sunt deloc riscante. Ele sunt mai puțin volatile decât stocurile (probabil), dar ele sunt încă volatile.
Și, ca și în cazul stocurilor, contează foarte mult când începeți să investiți. Bond-urile returnate la începutul anilor 1980 au fost extraordinar de înalte și datorită faptului că agravarea le-a oferit investitorilor de obligațiuni un început care investitorii investitori mai târziu au fost puțin probabil să se potrivească vreodată. În mod similar, investitorii în obligațiuni care au început să investească în zona post-financiară care a început în 2007 au suferit aproape un deceniu de randamente extrem de scăzute. Chiar și eventuala revenire la ratele ridicate ale dobânzii este puțin probabil să compenseze acest început descurajator.