Obligațiunile municipale oferă de obicei un avantaj de randament atractiv față de Trezoreriile SUA pentru investitori în paranteze mai mari, dar cât de mult plătiți din punctul de vedere al riscului de a ridica randamentul adăugat? Răspunsul scurt: nu la fel de mult cum crezi.
Riscul implicit este scăzut
Pe baza unui studiu realizat de agenția Moody's cu venit fix, randamentele obligațiunilor municipale compensă suficient investitorii pentru riscurile suplimentare.
În perioada de 42 de ani încheiată cu 2011, 100% din obligațiunile municipale cu rating Aa au livrat investitorilor toate plățile de dobânzi și principale, în timp ce 99,9% din obligațiunile cu rating Aa au făcut acest lucru. (Aaa este cel mai înalt rating posibil, Aa este al doilea cel mai mare). În ansamblu, doar 0,8% din obligațiunile monetare cu grad de investiție clasificate la nivel de investiție au fost defaúate în termen de zece ani de emitere
Obligațiunile de calitate superioară tind să aibă o performanță mai bună decât titlurile cu valoare redusă chiar și în perioadele de primejdie economică, deoarece emitenții subiacenți au o putere financiară suficientă pentru a-și continua plățile chiar și în condiții nefavorabile. Cu toate acestea, emitenții municipali cu valoare redusă au o incidență relativ scăzută de neplată . Începând cu perioada 1970-2011, 7,94% din obligațiunile de obligațiuni de gradul inferior investițional au fost defaúate. (Aaa, Aaa și A sunt considerate a fi gradul de investiție, în timp ce restul nivelurilor sunt sub gradul de investiție sau randament ridicat). În timp ce ratele implicite pentru obligațiunile cu cel mai mic rating (B și inferior) erau mai mari de 20%, aceste obligațiuni cu valoare redusă reprezintă doar o mică parte a pieței monetare.
Pentru piața de obligațiuni municipale în ansamblu - atât pentru investiții cât și pentru randamente ridicate - doar 0,13% din toate emisiunile evaluate au înregistrat defaults în decursul a zece ani în intervalul 1970 - 2011. În această perioadă au existat doar 71 de defecte din cele 9.700 de emisiuni evaluat de Moody's. Rata a crescut într-o oarecare măsură în economia lentă din perioada 2010-2011, cu 5,5 defalcări pe an în această perioadă comparativ cu 2,7 între 1970 și 2009.
Deși obligațiunile municipale își asumă cu siguranță partea lor de riscuri, aceasta este o dovadă amplă că probabilitatea de neplată pe piața muni este foarte scăzută, în ciuda diferitelor defecțiuni de profil care au avut loc în 2012 și 2013. Tranzacția cheie: investitorii în obligațiuni individuale pot reducerea expunerii la neplată prin concentrarea asupra titlurilor de valoare superioară.
Motive pentru rata de default scăzută
Rețineți că prețul unei obligațiuni implicite nu merge neapărat la zero - investitorii se pot aștepta de obicei la un anumit grad de recuperare. Într-un studiu din 2009, firma de investiții Asset Dedication oferă următorul rezumat al probabilității de faliment pe piața municipală: "... există o serie de garanții pe piața obligațiunilor municipale care reduc probabilitatea unor rate de nerambursare ridicate ... Îmbunătățirea reglementării, transparența și supravegherea au adus mai multă structură pe piață. Împrumutul de obligațiuni oferă investitorilor un nivel suplimentar de protecție ... Pe lângă numărul garanțiilor care ajută la îmbunătățirea capacității investitorilor de a evalua obligațiunile municipale, dintr-o perspectivă practică, neplata obligațiunilor ar bloca în mod esențial emitentul de pe piață. Întrucât piața obligațiunilor este cea mai bună sursă de finanțare pentru municipalități, neîndeplinirea obligațiilor nu are sens. "
Rolul riscului ratei dobânzii
În timp ce riscul de neplată este scăzut, obligațiunile municipale sunt supuse riscului de rată a dobânzii sau riscul ca ratele în creștere să conducă la scăderea prețurilor. Acest lucru este valabil în special pentru investitorii în fonduri de obligațiuni și fonduri tranzacționate la bursă (ETF) care investesc în munis. Dacă randamentele trezoreriei cresc (ceea ce înseamnă că prețurile sunt în scădere) , este foarte probabil ca obligațiunile municipale să urmeze exemplul. Investitorii vor vedea, prin urmare, scăderea principală a valorii, chiar dacă valorile implicite rămân scăzute.
Ca urmare, este esențial să vă asigurați că investiția pe care o alegeți este potrivită pentru orizontul dvs. de timp, obiective și toleranță la risc . Atunci când evaluează un fond, trebuie să te uiți cu atenție pentru a vedea cum managerul a jucat pe piețele în jos, ce fel de istorie are și calitatea valorilor mobiliare în care este investit fondul.
Riscul principal
Obligațiunile municipale se confruntă, de asemenea, cu riscul unor titluri nefavorabile, cum ar fi atunci când o implicare de înaltă calitate face titluri. Un prim exemplu de risc general a avut loc la sfârșitul anului 2010, când analistul Meredith Whitney a prezentat 60 de minute și a prezis că slăbirea condițiilor economice ar putea duce la o "revărsare" de neplată în rândul emitenților municipali. "Aveți posibilitatea să vedeți 50 de valori implicite, de la 50 la 100 de valori implicite, mai mult", a spus Whitney. "Aceasta va însemna valori implicite de sute de miliarde de dolari". Această predicție a speriat investitorii și a condus piața municipală cu aproape 6% în săptămânile care au urmat. Când piața a ajuns la sfârșit cu două luni mai târziu, piața mondială a pierdut aproape 10% din valoarea sa din momentul interviului.
În timp ce astfel de evenimente se pot referi la momentul apariției lor, recesiunea piețelor obligațiunilor municipale legate de titlurile de fapt au fost oportunități de cumpărare atractive în timp.
Linia de fund
Riscul ca orice obligațiune municipală individuală cu un rating de credit ridicat să fie nerambursabilă este neglijabilă, deși, desigur, cineva care pune bani într-o emisiune individuală trebuie să facă cercetări ample. Deși este util să știți că valorile implicite sunt rare, este, de asemenea, important să rețineți că alți factori de risc intră în joc.