Cum o curbă de randament inversat prezice o recesiune

O curbă inversată a randamentului este atunci când randamentele pentru obligațiunile cu durată mai scurtă sunt mai mari decât randamentele obligațiunilor care au o durată mai lungă. De obicei, se întâmplă numai cu randamentele trezoreriei . Atunci când randamentele pe bonurile de trezorerie de o lună, de șase luni sau de un an sunt mai mari decât randamentele la obligațiunile de trezorerie de 10 ani sau 30 de ani.

De ce sunt atât de neobișnuite curbele de randament inversate? Într-o curbă obișnuită a randamentului, facturile pe termen scurt produc mai puțin decât obligațiunile pe termen lung.

Acest lucru se datorează faptului că investitorii se așteaptă la o rentabilitate mai mică atunci când banii lor sunt legați pentru o perioadă mai scurtă. Acestea necesită un randament mai mare pentru a le da mai mult profit pe o investiție pe termen lung.

Ce înseamnă curba inversată a randamentului

O curbă inversată a randamentelor înseamnă că investitorii au puțină încredere în economie. Ei ar prefera să cumpere o notă de trezorerie de zece ani și să-și lege banii timp de zece ani, chiar dacă primesc un randament mai mic. Asta nu are sens logic. Investitorii se așteaptă de obicei la o rentabilitate mai mare a unei investiții pe termen lung.

O curbă inversată a randamentelor înseamnă că investitorii cred că vor face mai mult prin menținerea obligațiunilor pe termen mai lung decât dacă ar cumpăra o factură de trezorerie pe termen scurt. Asta pentru că ar fi trebuit să se întoarcă și să reinvestească acești bani într-un alt proiect de lege. Dacă ei cred că vine o recesiune , se așteaptă ca valoarea facturilor pe termen scurt să scadă odată în anul următor. Asta pentru că Rezerva Federală reduce, de obicei, rata fondurilor de plată atunci când ritmul de creștere economică încetinește.

Creanțele pe termen scurt ale Trezoreriei urmăresc rata fondurilor alocate.

De ce se inversează curba randamentului? Pe măsură ce investitorii se încadrează în titluri de trezorerie pe termen lung, randamentul acestor obligațiuni este mai mic. Asta pentru că acestea sunt în cerere , deci nu au nevoie de un randament atât de ridicat pentru a atrage investitorii. Cererea de facturi de trezorerie pe termen scurt scade, astfel încât trebuie să plătească un randament mai mare pentru a atrage investitorii.

În cele din urmă, randamentul titlurilor pe termen scurt se ridică mai mult decât randamentul obligațiunilor pe termen lung, iar curba randamentului inversează.

În timpul unei creșteri normale, randamentul unei obligațiuni de 30 de ani va fi cu trei puncte mai mare decât o factură de trei luni. Cu toate acestea, dacă investitorii consideră că economia va încetini în următorii ani și apoi va accelera din nou în 10-20 de ani, ar prefera să-și lege banii până atunci, mai degrabă decât să-l reinvestească mai devreme la mai puțin tarife.

Când curba inversată a randamentului a prezis o recesiune

Curba randamentului Trezoreriei sa inversat înainte de recesiunile din 2000, 1991 și 1981. Curba randamentelor a prezis, de asemenea, criza financiară din 2008 cu doi ani mai devreme. Prima inversiune a avut loc la 22 decembrie 2005. Fed, îngrijorat de un bubble al activelor pe piața imobiliară, a majorat rata fondurilor de alimentare din iunie 2004. Până în decembrie, a fost de 4,25 la sută.

Acest lucru a împins randamentul pe factura de doi ani a Trezoreriei la 4,40%. Dar randamentul pe nota Trezoreriei de șapte ani nu a crescut atât de repede, atingând doar 4,39%. Asta a însemnat că investitorii erau dispuși să accepte o rentabilitate mai mică pentru împrumutarea banilor pentru șapte ani decât pentru doi ani. Aceasta a fost prima inversiune.

Până la 30 decembrie, discrepanța era mai gravă.

Proiectul de lege al Trezoreriei de doi ani a revenit cu 4,41%, dar randamentul notei de șapte ani a scăzut la 4,36%. Randamentul de 10 ani al trezoreriei a scăzut la 4,39 la sută, sub randamentul pentru factura de doi ani.

O lună mai târziu (31 ianuarie 2006), Fed a majorat rata fondurilor bancare. Randamentul pe doi ani a crescut la 4,54%. Dar a fost mai mult decât randamentul de șapte ani de 4,49%. Cu toate acestea, Fed a continuat să majoreze rate, atingând 5,25% în iunie 2006. Pentru detalii, consultați Istoricul ratei fondurilor Fed .

La 17 iulie 2006, inversiunea sa înrăutățit din nou, când nota de 10 ani a înregistrat 5.07 la sută, mai puțin decât factura de trei luni la 5.11 la sută. Acest lucru a arătat că investitorii credeau că Fed se îndreaptă în direcția greșită. Pentru mai multe detalii, consultați Criza ipotecară Subprime: Efect și Timeline .

Data Fonduri Fed 3-Mo 2-Yr 7-Yr 10-Yr
22 decembrie 2005 4.25 3,98 4,40 4,39 4,44
30 decembrie 2005 4.25 4,09 4,41 4.36 4,39
31 ianuarie 2006 4.50 4,47 4,54 4,49 4,53
17 iulie 2006 5,25 5.11 5.12 5,04 5,07

Din păcate, Fed a ignorat avertismentul. Ei au crezut că, atâta timp cât randamentele pe termen lung ar fi scăzute, ar asigura suficientă lichiditate în economie pentru a preveni o recesiune. Ei nu au avut dreptate.

Curba randamentului a rămas inversată până în iunie 2007. Pe tot parcursul verii, aceasta a răsturnat înainte și înapoi, între o curbă de randament inversă și plată. În septembrie 2007, Fed a devenit în sfârșit îngrijorat. A redus rata fondurilor la 4,75%. A fost un punct de 1/2, care a fost o scădere semnificativă. Fed intenționa să trimită un semnal agresiv piețelor.

Fed a continuat să reducă rata de zece ori, până când a ajuns la zero până la sfârșitul anului 2008. Curba randamentului nu mai era inversată, dar era prea târziu. Economia a intrat în cea mai gravă recesiune de la Marea Depresiune . Pentru mai multe informații despre calendarul exact al reducerilor, consultați Rata fondurilor curente . Cuvânt la înțelept - nu ignora niciodată o curbă inversată a randamentului.