Modul în care rezultatele trecerii mari pot provoca probleme pentru portofoliul dvs.
Jucătorul famen de hochei Wayne Gretzky și-a rezumat secretul succesului, când a spus: "Du-te acolo unde va fi pucul, nu unde este." Atunci când analizează o companie sau un fond mutual , mulți investitori ar face bine să asculte aceleași sfaturi. În schimb, aceștia suferă de ceea ce este cunoscut în afacere ca "urmărirea performanței". De îndată ce văd o clasă sau un sector de active fierbinte, își trag banii din alte investiții și îl revarsă în noul obiect al afecțiunii lor. Rezultatul este mult asemănător cu cineva care urmărește fulgerul - merge acolo unde a lovit și apoi se întreabă de ce continuă să se complice la rate mai mici decât cele medii de rentabilitate ; o tragedie care este exasperată de cheltuielile de fricțiune .
Acesta nu este un lucru minor. Un proiect de cercetare Morningstar a descoperit că, în perioadele în care fondurile mutuale subiacente s-au comprimat la 9%, 10%, 11%, investitorii efectivi din aceste fonduri au făcut doar 2%, 3% și 4% tocmai vremurile greșite, permițându-le emotiilor să le controleze mai degrabă decât să-și ia o perspectivă pe termen lung asupra investiției.
În ceea ce privește consecințele pentru construirea averii , este catastrofic, mai ales după ce ați luat în calcul inflația .
Care este performanța precedentă bună dacă nu poate prezice returnările viitoare?
După cum a subliniat Benjamin Graham, tatăl investiției valoroase, performanța trecută este utilă în calcularea valorii unui stoc , a unei obligațiuni, a unui fond mutual sau a unui alt activ numai în măsura în care indică ce urmează să vină în viitor aceasta se referă la câștigurile proprietarului sau la ratele de acoperire a dobânzii .
De exemplu, este util să cunoaștem modul în care specialiștii în domeniul petrolier au făcut istoric în perioadele de prăbușire a prețurilor la țiței, deoarece acest lucru poate da o oarecare perspectivă asupra modului în care funcționează afacerea. Puteți intra în nuci și șuruburi și puteți vedea ce este același lucru, ce este diferit și cum va influența fluxurile de numerar. Este frumos să fii conștient de faptul că raportul P / E privind stocurile de petrol se va arăta cel mai scăzut atunci când acestea sunt cele mai scumpe ca urmare a unui fenomen cunoscut ca o capcană de valori . Aceasta are o anumită utilitate.
Începând cu începutul anilor 2000, aurul negru se tranzacționa la 10 dolari / baril, iar foarte puțini analiști au prevăzut sfârșitul problemelor sectorului energetic. Începând din 2016, industria se află în situația opusă. Prețurile petrolului s-au prăbușit, analiștii în domeniul energiei spun că ar putea dura până la sfârșitul deceniului sau mai mult, iar stocurile din acest sector au fost afectate cu greu după ani de prosperitate extraordinară. Acest lucru este normal pentru industria petrolieră, dar investitorii adesea nu se comportă așa.
Întrebări care să vă ajute să evitați urmărirea performanțelor anterioare
Cum poate un investitor să protejeze împotriva săriturilor într-un sector fierbinte, fond, stoc sau clasă de active, sedus doar de o performanță bună recentă? Iată câteva întrebări pe care ar trebui să le întrebați, care ar putea oferi protecție suplimentară împotriva deciziilor prea emoționale:
- Ce mă face să cred că câștigurile acestei companii vor fi mai mari în viitor decât sunt în prezent?
- Care sunt riscurile pentru ipoteza mea de câștiguri mai mari? Cât de probabil este ca aceste riscuri teoretice să devină realități reale?
- Care au fost cauzele inițiale ale sub-performanței sau supra-performanței companiei? Dacă a fost în vreun fel legată de contabilitatea agresivă, ceea ce vă asigură că situația a fost rezolvată definitiv și că integritatea a revenit firmei? Dacă ar fi o problemă specifică industriei, ce te face să crezi că economia care merge mai departe va fi diferită? (Schimbările industriei sunt destul de rare, deși se întâmplă - nu este un accident că cele mai bune stocuri deținute de-a lungul ultimelor generații au fost concentrate disproporționat într-o mână de industrii.) O situație temporară de aprovizionare și de cerere ? Costuri de intrare mai mici?
- Acest sector, industrie sau stoc special a cunoscut o creștere rapidă a prețurilor în istoria recentă? Cunoscând principiul că prețul este esențial, face acest lucru atractiv investiția? Aveți perspective de câștiguri mai bune în prețul de securitate atunci când analizați valorile tradiționale, cum ar fi raportul PEG ajustat la dividende ?
- Fac această achiziție sau dispunere pe baza evaluării, achizițiilor sistematice sau a calendarului pieței?
- Dacă a existat o abatere semnificativă față de media în orice sens major - nivelurile de evaluare, nivelurile câștigurilor, randamentul dividendelor sau orice altceva - ceea ce mă face să cred că nu va exista o revenire la mijloc? De unde știu că este cu adevărat "noul normal"? Cum știu că mă uit la o companie de automobile ca urmare a declinului producătorilor de cai și buggy și nu o fabrică de widgeturi care se bucură de o rentabilitate record record în timpul anilor de boom care va scădea, ca de obicei, în timpul recesiunilor?
Cu alte cuvinte, secretul din spatele performanțelor greșite din trecut pentru rezultatele viitoare este acela că știe că, în cea mai mare parte, se reduce la fluxurile de trezorerie subiacente. Dacă înțelegeți cum sunt generate fluxurile de trezorerie, ceea ce le generează, cât de repede se vor dezvolta în viitor și cât de mult este necesar pentru a le genera, puteți să descurcați restul mai des decât nu.